出品｜达摩财经
携程再次交出亮眼成绩单，2025年第三季度净利润竟超过营收，引发市场热议。
11月18日，携程集团（9961.HK）正式发布2025年第三季度财务报告。报告显示，公司三季度实现营业收入183.67亿元，同比增长15.52%；而归母净利润更是高达198.9亿元，同比大涨194.01%，利润额不仅远超同期营收，更在互联网大厂中脱颖而出。
与携程相比，同在三季度，京东归母净利润为53亿，小米为123亿，而百度甚至出现了112亿的亏损。即便是A股市场中的“现金奶牛”贵州茅台，其三季度归母净利润也仅为192亿，略低于携程。
携程如此惊人的利润增长究竟从何而来？三季报揭示了答案：公司当期“其他收入”激增至170.32亿元，而去年同期仅为17.81亿元。携程解释称，这主要得益于处置某些投资所带来的收益。
具体而言，携程处置的资产是印度OTA平台MakeMyTrip（MMYT）的部分股权。今年6月，携程发布公告称，已出售部分MakeMyTrip B类普通股，交易金额介于25亿美元至30亿美元之间。
回顾历史，2016年携程斥资1.6亿美元投资MakeMyTrip，这被视为其国际化战略的重要一步。然而，时过境迁，今年3月底，携程还持有该公司45.30%的投票权，但到了7月，MakeMyTrip完成了对携程持有的3437.22万股股份的回购，携程的投票权比例随之降至16.90%，同时携程创始人梁建章等人也辞去了MakeMyTrip董事职务。
除了出售股权带来的巨额利润外，酒旅业务的强劲表现也是携程业绩增长的重要驱动力。尽管年内携程曾因“强制调价”等问题受到监管部门的约谈，但旅游业的整体复苏仍推动了携程业绩的快速增长。
在酒旅业务的带动下，今年三季度，携程的营收和经营利润增速均略高于市场一致预期。财报发布后，携程股价连续两个交易日上涨。11月19日，公司股价涨1.77%至574.5港元/股，总市值达到3755亿港元，年内累计涨幅为6.92%。不过，值得注意的是，今年9月，梁建章等多位携程高管减持了公司股票。
酒旅业务：携程的增长引擎
在携程的五大业务中，住宿预订与交通票务业务是公司营收的主要支柱。今年三季度，携程住宿预订业务收入为80.47亿元，同比增长18.30%；交通票务业务收入则为63.06亿元，同比增长20.39%。
携程酒旅业务收入的增长，离不开国内外旅游市场的加快复苏。据文化和旅游部数据中心测算，今年国庆、中秋假日期间，全国国内出游人次达到8.88亿，出游总花费8090.06亿元，分别较2024年国庆节假日增长1.23亿人次和1081.89亿元。
在三季报电话会上，携程CEO孙洁也表示，整个夏季和国庆假期期间，旅游消费保持旺盛态势，国内外旅游市场均展现出良好的发展势头。
出境游方面，今年三季度，出境酒店及机票预订同比增长近20%，约为2019年水平的140%。其中，国庆假期出境酒店及机票预订同比增长约30%。在政策利好的推动下，携程的入境游业务也增长迅速，三季度平台入境旅行预订量同比增长超100%，携程也在多个亚太市场成为头部在线旅游平台（OTA）。
为了进一步拓展国外市场，携程也加大了在海外的营销力度。孙洁表示，三季度公司在韩国、泰国、马来西亚等主要市场的大型促销活动达到了该季度的历史新高。未来，公司将通过执行标志性营销活动，以抓住新兴市场趋势。
财报显示，携程三季度的销售及营销费用为41.81亿元，同比增长了23.63%；公司的销售费用率达到22.76%，较上年同期增长1.49个百分点。
值得注意的是，今年第三季度，携程其他业务的收入增长33.87%至16.52亿元，成为五大业务中增速最快的一项。
携程的其他业务主要包括网络广告及金融服务业务。其中，金融服务收入主要来自第三方金融机构的平台服务费以及在信用期内用户应收账款的利息。携程早在2017年就进军金融业务领域，如今，其金融业务已不再局限于C端用户，也开始拓展至B端用户。
据携程金融APP显示，目前其提供的金融服务涵盖信用贷、借钱优选、车主贷、房抵贷、分期旅行、拿去花、生意人贷等多种类型。其中，生意人贷是专为小微业主量身定做的金融产品。
抖音、京东入局，携程面临新挑战
在国内OTA市场中，携程系可谓“一家独大”。交银国际研报数据显示，2024年OTA市场中，携程以56%的GMV市占率稳居榜首。
凭借高市占率这一护城河，携程的盈利能力十分强劲。财报显示，今年上半年，携程的净利润率达到32%，而美团、京东的净利润率则不到5%。
然而，面对如此诱人的市场蛋糕，抖音、京东等互联网龙头也纷纷加码酒旅业务。其中，抖音生活服务早在2022年就已入局酒旅领域。今年7月，抖音再度加码这一赛道，宣布投入亿元级平台补贴，并上线酒店日历房团购、品牌会员体验券包等产品。
目前，已有多家酒店品牌在抖音上开设了矩阵号、职人号。以华住会为例，该集团官号已在抖音上拥有571万粉丝，此外还有诸多“华住会酒店推荐官”账号通过直播等形式推荐酒店团购等产品。
抖音数据显示，今年“双节”期间，多类住宿抖音团购订单量增长超5成。其中，客栈民宿抖音团购销售额同比增长75%，经济型、高档型、舒适型酒店分别增长69%、53%、49%。
京东同样在积极拓展酒旅行业版图。今年6月，京东发布《致全体酒店经营者的一封公开信》，称希望通过新通路的方式为酒店行业提供供应链服务，优化供应链成本，推动酒店业经营成本下降。京东还提及，酒店商家参与“京东酒店PLUS会员计划”，将享受最高三年0佣金的待遇。
然而，与深耕酒旅行业多年的携程相比，抖音、京东这些新入局者想要大展拳脚并非易事。
孙洁在电话会上回应行业竞争问题时表示，携程在技术、AI方面投入巨大，并拥有多款深受消费者喜爱的产品，如一站式解决方案、危急状态下协助客户转移等服务。通过正确的投资，客户会对其服务和产品产生信任。
值得注意的是，虽然携程在消费者端市占率颇高，但对于酒店商家而言，携程的抽成却影响了其盈利水平。今年6月，携程更是因通过“调价助手”强制酒店改价而遭到郑州市监局的约谈，要求其尊重商户自主经营权。
此后，携程也开始改变策略，针对酒店行业提出“反内卷”口号。今年9月，携程集团副总裁肖媛公开表示，携程将为“反内卷”推出两项核心动作：一是重构酒店点评体系，二是优化推荐逻辑。此外，肖媛还表示，要通过AI提效，帮助酒店开拓增量市场。
•END•
联系邮箱：damofinance@163.com
合作微信：damobd，添加请备注公司及来意
猜你喜欢
