自2024年9月24日'并购六条'政策启动实施以来，时间已悄然接近一年。这一政策背景下，资本市场并购重组活跃度显著提升，其作为优化资源配置、服务实体经济的重要功能得到进一步凸显。站在新的发展起点上，多家券商高管对未来并购市场表达了积极预期，同时也指出了当前存在的优化空间。
多位受访券商人士认为，并购市场在审核效率、估值包容性、投后整合及理性交易等方面仍需持续优化。他们建议，需从监管机构、上市公司、投资机构三方协同发力，共同构建更健康的并购生态，推动市场实现可持续发展。
并购重组审核的效率与包容性直接影响企业的并购意愿和市场活力。多名券商人士向记者表示，希望进一步提升审核效率与包容度，为市场注入更多动能。
西南证券总裁杨雨松建议，针对中小型产业整合项目及大市值上市公司并购小标的资产的情况，可设立快速审核通道。通过简化审核材料、缩短审核周期，提升市场效率。他指出，这类项目通常业务协同性强、风险较低，快速审核有助于激发企业并购意愿。
国联民生证券副总裁徐春则提出，监管部门可进一步优化分类审核机制。他认为，对于标的企业的一些非重大内控瑕疵，监管应给予一定包容，通过中介机构的持续督导和交易所在后续整合中逐步完善。'这些瑕疵不会对交易本质造成影响，但能显著提升审核效率。'
在估值包容性方面，徐春呼吁监管部门提供更多案例指引，特别是针对未盈利的'硬科技'资产及业绩承诺灵活性。他表示，明确的案例指引能减少市场不确定性，提升项目预期。
杨雨松还提出，对于非关联方之间的并购交易，建议在估值、对赌等方面更尊重买卖双方的商业谈判结果。他认为，若标的估值方法合理、信息披露充分，监管不应过度干预估值高低；对于未设置业绩对赌的交易，若上市公司充分披露风险且标的具备核心竞争力，则应尊重市场谈判结果。
并购成功与否，不仅取决于交易能否过会，更取决于并购后的整合成效。上市公司作为并购主体，需树立长期战略思维，避免短视行为。
申港证券副总裁吴晶认为，上市公司应从'市值管理'转向'产业赋能'，摒弃追逐热点及概念式并购的短期思维。'上市公司董事会和战略投资部门应基于清晰的产业战略去寻找标的，想清楚'为何买、如何整'。并购后，要将整合计划提升到与交易执行同等重要的高度，设立专门的整合管理办公室，尊重标的公司的创新文化，核心是留住人才、激发协同。'
华福证券总裁助理王俊兴也表达了相似观点。他认为，当前部分上市公司在推进并购重组过程中，存在决策不够科学、定价不够合理、整合操作未通盘考虑等问题。他建议，通过组织面向上市公司高管的专项并购培训，增强其战略决策与合规运作能力，可有效缓解上述问题。
作为并购交易中的重要参与方，私募基金等投资机构在交易谈判、退出机制等方面扮演关键角色。多位业内人士呼吁，机构应更理性看待估值与退出，发挥专业监督作用。
徐春指出，标的企业私募基金投资者需合理管理预期。他表示，在并购交易谈判中，标的企业各股东对收购方估值报价分歧较大、难以达成交易的情况常发生。原因在于，一方面并购估值低于私募基金当时的投资估值，开展并购交易将导致账面亏损；另一方面有时存在多个私募基金投资者，其投资估值、与实控人签署的回购条款等存在差异，导致交易谈判复杂。'尽管财务顾问可通过差异化定价等交易方案平衡各方利益，但总体而言，建议私募基金投资者理性看待当前市场环境，珍惜并购这一退出机制。'
吴晶则从机构投资者角度出发，认为应积极发挥股东的作用，进行专业判断。'对于看似高溢价、跨界大、逻辑不清的并购交易，要敢于质疑和否决，用资本的力量倒逼上市公司提升决策质量，真正发挥市场监督作用。'
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