来源丨深蓝财经
撰文丨杨波
创始人套现14亿后，曾经的A股户外第一品牌探路者（300005.SZ）正面临前所未有的挑战。这家曾经的行业领军者，如今在市场竞争中逐渐失去优势，被后来者不断蚕食市场份额。
创始人连续减持，套现离场意图明显
9月22日，探路者发布的一则简式权益变动报告书引发市场关注。报告显示，公司创始人之一王静在9月15日至22日期间再次减持147.52万股，持股比例从5.17%降至4.99%，正式退出5%以上股东行列。据wind数据统计，此次减持累计金额约1403万元。
虽然单次减持金额不大，但从本月接二连三的减持行动来看，创始人家族套现离场的意图愈发明显。作为中国户外第一股，探路者本应凭借先发优势在中国户外用品市场继续保持领先地位，然而现实却令人唏嘘。
从行业巅峰到业绩低谷：探路者的跌宕历程
探路者的故事始于1999年，创始人盛发强、王静夫妇在北京创立了这个品牌。王静不仅主导了品牌初期的产品研发，还亲手缝制了第一顶帐篷，并提出了品牌LOGO的设计创意。作为专业登山探险家，她曾4次登顶珠峰，为探路者赢得了极高的关注度。
经过10年奋斗，探路者于2009年成功在创业板上市，成为国内首家上市的户外用品企业。上市后，公司借助资本市场的力量，接连拿下顶级合作伙伴，市场表现急速提升。2012年，探路者以14.5%的市场份额超越哥伦比亚、The North Face等国际品牌，首次成为中国户外用品市场占有率第一的品牌。
然而，自2015年开始，探路者经历了从行业巅峰到业绩低谷的剧烈转折。营收从2015年的38.08亿元萎缩至2020年的9.12亿元，暴跌76%；净利润连续三年亏损，市场份额从15%暴跌至不足5%。
多元化失利与品牌定位摇摆：探路者陷入困境
探路者的衰落并非偶然，其多元化战略和品牌定位的摇摆不定是主要原因。
2015年，探路者启动“户外+旅行+体育”多元化战略，以3.5亿元收购易游天下74.5%股权，并投资了绿野网、Asiatravel等平台。然而，这些旅行服务业务持续亏损，拖累业绩。更重要的是，这些业务与户外主业难以协同，导致企业的研发、供应链、市场营销等核心资源被分散。
在品牌定位上，探路者试图同时覆盖专业户外与大众休闲市场，结果却“两头不讨好”。随着户外用品市场行业增速进入平稳期，消费者对产品功能性、科技含量的要求显著提升，探路者的研发开始力不从心。
与此同时，市场竞争愈发激烈。在高端市场，始祖鸟、哥伦比亚等国际品牌凭借技术壁垒占据70%以上的千元级市场份额；在大众市场，骆驼、伯希和等后起之秀通过电商渠道推出高性价比产品，直接冲击探路者的价格体系。
芯片跨界：探路者的新尝试与挑战
面对困局，探路者自2018年起启动“瘦身计划”，剥离旅行、体育业务，聚焦户外主业，但效果有限。2020年，新冠疫情的冲击更是让探路者雪上加霜，实体门店客流锐减，当年营业收入跌至9.12亿元。
就在此时，探路者迎来了一个与自身行业八竿子打不着的“救命星”。2021年，曾任紫光国微董事长、紫光集团联席总裁的李明以3.36亿元受让盛发强、王静夫妇持有的5169.13万股（占总股本5.85%），并通过表决权委托协议，合计控制探路者约13.65%股份，成为新的实控人。
李明完成收购后，迅速推动董事会改选，实现董事会大换血。盛发强、王静不再担任董事，标志着夫妻二人彻底退出管理层。新选入的董事大多具有科技、资本领域背景，显示出公司向科技领域转型的决心。
李明入主后，探路者开始跨界芯片领域。公司先是以2.6亿元收购北京芯能60%股权，随后又先后将韩国G2 Touch、江苏鼎茂等芯片企业纳入麾下，累计投入超6亿元布局半导体赛道。从财务数据看，芯片业务已成为探路者的第二增长极，2024年该业务实现营收2.22亿元，同比增长66.56%。
然而，芯片业务的成长性仍有待观察。今年上半年，芯片业务收入为1.15亿元，仅同比增长了800万元。探路者管理层将之归因于“汇兑损益大幅变动”所致。
户外业务被超越：探路者面临新挑战
在户外业务方面，探路者的表现也不尽如人意。营业收入从2021年的12.42亿元小幅提升至2024年的13.69亿元，主要得益于渠道的优化和新产品的推出，但总体成长性和品牌声量效果一般。
相比之下，新锐品牌伯希和的表现则令人瞩目。2022年到2024年，伯希和收入从3.5亿元增长至17.33亿元，复合年增长率为122.2%。这意味着探路者的户外业务已经被伯希和这个新锐品牌超越。
（图源伯希和招股书，媒体推测：A品牌为骆驼，G品牌为凯乐石，I品牌为本司）
资本市场表现不佳：探路者跑输创业板指数
在资本市场方面，探路者的表现也不尽如人意。虽然有时下最热门的芯片概念加持，但自去年“924”以来的一周年里，探路者的股价表现（约82%）甚至不如创业板指数（约100%）。
（探路者vs创业板指）
为了将户外用品和芯片融合，探路者正尝试推出融合芯片的智能滑雪头盔、下肢外骨骼装备等产品。然而，这究竟是个好听的资本故事，还是真有消费者买单，仍有待市场检验。
结语：探路者的未来何去何从？
探路者，这家曾经的户外龙头，如今正面临着前所未有的挑战。创始人套现离场、业绩波动、市场份额被挤压……一系列问题困扰着这家企业。跨界芯片领域能否成为探路者的新增长点？户外业务如何重振旗鼓？这些问题都有待时间来解答。
（封面系百度AI生成）
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