线缆行业正迎来新一轮发展机遇，受益于海上风电景气修复、AI及通信技术等创新驱动的产业升级。通过多领域布局和技术深耕，头部企业成功规避了单一领域的周期性波动，实现了盈利的稳健增长。目前，多家线缆公司存货与合同负债双增，在手订单充足，为未来发展奠定了坚实基础。
头部企业多领域布局，业绩稳健增长
随着2025年中报业绩的公布，海上风电、通信基建及AI对线缆行业的影响逐渐显现。线缆头部企业各板块业务交替增长，在手订单规模均超过百亿元。亨通光电和中天科技聚焦通信网络与能源互联两大主业，东方电缆则深耕海缆系统、陆缆系统和海洋工程三个板块。
经过多轮特高压、5G建设周期的洗礼，线缆企业在竞争中积累了丰富的技术经验和区位优势。海上风电、海底光纤等新兴场景的出现，进一步提高了行业门槛。部分企业抓住从研发到量产的时间窗口，实现了行业地位的大幅提升。
从市值表现来看，截至2025年8月底，亨通光电、中天科技和东方电缆的市值分别达到500亿元、540亿元和400亿元。而在新能源行情启动前的2020年9月，三家公司的市值仅有280亿元、330亿元和140亿元。过去五年，这些企业的表现超越了众多新能源公司股票。
东方电缆：在手订单近200亿，业绩有望反弹
2025年上半年，东方电缆实现营业收入40.68亿元，同比增长10.31%；实现扣非归母净利润5.48亿元，同比下降9.50%。这主要受到产品结构中附加值较高的海缆系统收入同比下降10.34%的影响。然而，期末该公司合同负债余额为16.74亿元，同比增长473.29%；存货余额为31.17亿元，同比增长66.94%。
经过多年的布局，东方电缆的产品与服务已覆盖海缆系统、陆缆系统、海洋工程，建立了从产品到服务的完整业务链。2025年1-8月，该公司新增中标项目金额近百亿元，陆续中标国家电网、国网浙江电力、南方电网的招标项目，以及华电三山岛海缆、中交三航局嵊泗海上风电项目等。
截至2025年8月12日，东方电缆在手订单约196亿元，其中电力工程与装备线缆50亿元，海底电缆与高压电缆110亿元，海洋装备与工程运维36亿元。充足的订单储备为该公司后续经营持续增长提供了有力保障。国信证券预计，随着2025年下半年三峡青洲、中广核帆石等重大海上风电项目进入交付旺季，该公司业绩有望迎来反弹。
中天科技：海洋板块收入有望翻倍增长
中天科技2025年上半年实现营业收入236.00亿元，同比增长10.19%；实现扣非归母净利润14.68亿元，同比增长10.58%。相比之下，2023年和2024年，该公司已连续两个半年度扣非净利润同比负增长。期末存货余额为78.21亿元，同比增长32.42%；合同负债余额为32.42亿元，同比增长45.59%。
截至2025年7月，中天科技在能源网络领域在手订单约306亿元，其中海洋系列约133亿元，电网建设约155亿元。2025年以来，该公司连续中标南方电网阳江三山岛±500kV直流海缆、中广核阳江帆石二500kV交流海缆等标志性项目。
上半年，中天科技实现境外收入40.31亿元，同比增长4.33%。该公司中标和交付了多个国际海缆项目，包括中东地区的沙特阿拉伯、卡塔尔和阿联酋等油气项目，以及东南亚地区的越南110kV交流海缆项目和南美洲地区的巴西138kV交流海缆项目。
中信建投预计，下半年中天科技此前中标的三峡大丰、国信大丰等海上风电项目将迎来确认。加上油气田项目、海外项目以及海洋工程，预计全年海洋板块收入有望突破70亿元，较上年翻倍增长。
亨通光电：连续三年扣非净利润同比增长
亨通光电2025年上半年实现营业收入320.49亿元，同比增长20.42%；实现扣非归母净利润15.71亿元，同比增长3.69%。这是该公司连续第三个半年度录得扣非净利润同比增长。
上半年，亨通光电中标了中东海缆、国内部分省市的海上风电示范项目，以及东海海上平台电力组网、国华如东光氢储一体化等项目。同时，该公司还中标了国家海上油气应急救援装备购置、中东海洋油气等海洋油气项目。
截至2025年6月，亨通光电在能源互联领域拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等在手订单金额约200亿元，其中海洋通信业务相关在手订单金额约75亿元。
产能快速扩充，海外布局加速
市场、资源、交通等因素是线缆公司布局产能时考虑的重要因素。东方电缆建成投产位于宁波北仑的未来工厂，并撤并原中压产业基地，形成以高压海缆分厂、中压电缆分厂等为核心的东部基地，同时建设以广东阳江为核心的南部产业基地。
该公司自2022年在荷兰鹿特丹设立欧洲全资子公司后，逐步在欧洲实现营销、技术研发、全球供应链开发和售后服务平台的提升。2024年，该公司在中国香港设立国际投资平台，在英国设立全资孙公司，进一步拓展海外市场。
2025年7月，东方电缆参股浙江海风母港项目，该项目计划2030年后形成年产能300万千瓦以上的深远海风电总装保障能力。中天科技则在江苏、广东、山东、浙江等省份布局了五个海缆研发制造基地，并运行德国和中东海缆运维中心。
亨通光电投建的高端铝及铝合金电缆项目基地一期已实现满产，为满足国内新能源线缆的加速需求，正推动二期扩产建设。此外，该公司AI先进光纤材料研发制造中心扩产项目正式投入建设，计划2026年2月竣工。
特种线缆不断突破，AI需求带来新机遇
近年来，中国“双碳”目标推进、新能源市场爆发式增长、新基建投资兴起，为新能源装备电缆、节能环保电缆和特种电缆等产品带来了新的市场机遇。随着国内海风资源开发逐渐向规模化、深远海发展，动态海缆、超高压交流、柔性直流海缆需求持续提升。
另一方面，三大运营商及互联网公司推进算力网络建设，大型数据中心集群和骨干传输网络建设驱动了对高密度、大芯数光缆以及适用于数据中心内部高速互联的特种光纤需求。随着AI需求的放量，特种光纤迎来全新的发展机会。
中天科技构建了涵盖仿真设计、高精度原材料、母棒制备等完整研发体系，在高速光模块赛道采用三种技术路线的全系列400G光模块均已规模量产交付。亨通光电则推进在超低损耗光纤、海洋光纤等高端产品的研发和市场成果转化，其中超低损耗四芯光纤产品已通过海试认证。
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