文：权衡财经iqhcj研究员 钱芬芳
编：许辉
深圳市尚水智能股份有限公司（简称：尚水智能）近日递交创业板上市申请，保荐机构为民生证券。根据招股书披露，公司本次发行前总股本为7,500.00万股，拟公开发行不超过2,500.00万股，发行后总股本不超过10,000.00万股，公开发行比例不低于25.00%。
此次募资总额达5.87亿元，主要用于高精智能装备华南总部制造基地建设、研发中心建设及补充流动资金（1.5亿元）。值得注意的是，公司报告期内交易性金融资产规模达1.6亿元，而同期现金分红总额达2,415.71万元。
尚水智能前身为2012年8月成立的尚水有限，初始注册资本100万元，股权结构为刘小宝60%、黄思洪20%、张曙波20%。2022年12月完成股份制改造。
公司实际控制人为金旭东，其直接持有35.07%股份，并通过尚水商务（持股16.08%）间接控制15.03%表决权，合计控制51.15%股份。金旭东自报告期内始终担任董事长，主导公司生产经营决策。
股东结构方面，江苏博众持股28.09%，员工持股平台尚水商务持股16.08%，比亚迪持股7.69%位列第五大股东。2016年A轮增资中，因未达成业绩承诺，触发股份补偿条款，金旭东等股东于2019年12月向湖南弘高等三方无偿转让2.08%股权。
财务数据显示，报告期各期末交易性金融资产分别为1.505亿元、0元和1,000万元，主要为银行理财产品。2022年、2024年现金分红分别达405.71万元和2,010.00万元。
尚水智能深耕智能装备领域十余年，形成"核心单机+智能控制系统+工艺包"技术体系，产品覆盖新能源电池、新材料、化工、医药等行业。报告期内营业收入分别为3.965亿元、6.006亿元和6.366亿元，净利润分别为9,772.15万元、2.343亿元和1.525亿元。
经营现金流与净利润差额分别为2.956亿元、-3.069亿元和-1.679亿元，显示盈利质量波动。产品价格方面，新能源电池极片装备均价呈上升趋势，新材料装备均价则有所下降。
毛利率表现引人关注，报告期内主营业务毛利率分别为48.10%、57.08%和48.72%。其中新能源电池装备毛利率分别为49.05%、57.17%和48.44%，新材料装备毛利率波动剧烈，从5.26%跃升至32.81%后又降至2.08%。公司解释称，新产品推广初期采取低价策略导致毛利率承压。
与同行业可比公司（先导智能、金银河等）相比，尚水智能毛利率分别高出30.91%、29.54%和25.28%，公司归因于产品类型、技术含量及行业地位差异。
2023年前五大供应商新增拓姆菲阀门、东莞市世辉机械等四家企业，2024年再增广东沁林机械、广州广厚机械两家。主要供应商中，江苏春盛机械2022-2024年采购额达1.103亿元、7,440.71万元和2,839.56万元，但其社保缴纳人数仅3人（2022年）、13人（2023年）和8人（2024年）。
拓姆菲阀门作为2023-2024年第二大供应商，采购额分别为1,611.47万元和1,137.46万元，社保缴纳人数仅11人（2023年）和8人（2024年）。东莞恒一驱动技术2022年作为第三大供应商，采购额1,383.74万元，但当年社保缴纳人数为0。
客户结构方面，尚水智能与比亚迪、亿纬锂能、宁德时代等头部企业建立合作，海外客户包括三星SDI、LGES等。报告期内前五名客户销售占比分别达91.48%、91.76%和89.86%，其中比亚迪贡献收入占比从49.04%升至65.78%，构成重大依赖。
法律纠纷显示，公司曾因买卖合同成为被执行人，并与深圳市赢合科技、河南国能电池等企业存在合同纠纷。
报告期各期末应收款项（含应收票据）账面价值分别为2.001亿元、2.057亿元和3.19亿元，占流动资产比例分别为15.57%、14.49%和21.06%。其中2-3年账龄款项占比7.83%、5.24%和7.11%，3年以上账龄款项占比19.73%、10.59%和14.30%。
存货规模持续扩大，各期末账面价值分别为6.183亿元、8.794亿元和8.853亿元，占流动资产比例达48.13%、61.95%和58.45%。发出商品余额分别为3.787亿元、6.579亿元和6.298亿元，占存货比例超60%。存货周转率仅0.48次、0.34次和0.37次，显著低于行业均值2.25次、1.90次和1.52次。
子公司深圳市尚一智能设备有限公司已于2021年注销，该公司曾因环保违规被处以61万元罚款。
在注册制背景下，IPO企业信息披露质量至关重要。本文基于公开信息整理，旨在提示投资者关注企业潜在风险，不构成投资建议。
猜你喜欢
