美联储即将迎来关键的议息会议，市场普遍预测其降息的概率颇高。目前，最有可能出现的降息幅度是25个基点和50个基点。当然，如果美联储选择维持利率不变，或者出乎意料地宣布降息75个基点，那都将属于超出市场预期的重大举措。不过，结合多家机构的推测，今年9月美联储降息25个基点，似乎已成为大概率事件。
回顾去年9月，美联储曾启动过一轮降息周期，但令人意外的是，在短短三个月左右的时间里，就累计降息了100个基点。此后，美联储一直保持谨慎观望的态度，并未重启降息周期。
然而，在今年8月，非农数据远低于市场预期，且失业率持续高企，这使得美联储在9月份降息并启动新一轮降息周期的可能性大大增加。
针对这一次美联储的降息预期，市场有几个主要的关注点。
首先，美联储究竟会采取预防式降息还是衰退式降息？这两种降息方式在经济背景和影响上存在显著差异。
其次，美联储首次降息的力度会有多大？这将直接影响市场的反应和资产的走势。
最后，美联储此次降息周期会延续多长时间？这关系到投资者对长期资产配置的考量。
预防式降息与衰退式降息，两者之间的区别不容小觑。预防式降息主要发生在经济从过热向衰退阶段过渡的时期，从历史数据分析来看，其持续性通常比较有限，且降息力度不大。而衰退式降息则主要发生在经济显著衰退的阶段，其持续时间较长，且降息力度较大。从历年来美联储的降息动作来看，以衰退式降息为主，预防式降息的发生频率相对较低。
从过去数十年美联储的降息周期分析，降息周期的长度差异显著。最长的降息周期达到了40个月，而最短的则不足两周。从平均降息周期来看，主要集中在12个月至25个月之间。
去年9月美联储的降息周期仅维持了三四个月时间，合计降息了100个基点。与去年相比，今年美联储降息的需求可能会显得更为强烈。按照市场的预测，到了2026年上半年，终端利率可能会跌至3%以内，从而有效缓解美国每年高昂的付息压力。
那么，当美联储开启新一轮的降息周期时，哪些资产会明显受益呢？
首先，从不利影响来看，美联储开启新一轮降息周期可能会导致美元的吸引力下降。结合美国资本外流的压力，这可能会导致美元指数的持续下行。然而，正所谓“一鲸落万物生”，在美元指数下行的影响下，反而会促使黄金、工业金属、房地产、股票等资产的价格回升。
以黄金为例，在大多数情况下，美元与黄金呈现出负相关的关系。即美元跌时黄金涨，美元涨时黄金跌。因此，在美元开启新一轮下跌周期的影响下，黄金无疑会成为直接受益对象。
此外，黄金不仅具备避险的功能，还具备了抵御通胀的特征。随着新一轮降息周期的开启，全球可能会面临通胀回升的风险。对于抵御通胀的黄金而言，这无疑是一个利好消息。
对于股票市场而言，美联储降息可能会引发市场的分化现象。例如，对于成长股上市公司来说，如果美联储开启新一轮降息周期且倾向于预防式降息的性质，那么将会进一步推动其价格的上涨，成长股的估值定价体系也会得到进一步提升。而对于绩优股、蓝筹股而言，则可能更受益于衰退式的降息。
对于新兴市场股市而言，在美联储启动新一轮降息周期之际，它们的受益程度会明显高于其他市场。美元指数的涨跌对新兴市场的影响比较大，主要体现在资本净流向的表现上。当美元加速下跌、美联储步入新一轮降息周期时，将会有部分资金回流至新兴市场之中。这对于流动性敏感的股票市场而言，无疑是一个直接的利好。
随着降息周期的开启和终端利率的逐渐回落至市场预期的水平，高股息率的红利资产也将构成积极的影响。如果上市公司的平均股息率远高于市场的终端利率水平，那么它对资金的吸引力会更强，更容易吸引资金的流入。
对于房地产市场来说，美联储降息会促进房地产市场的回暖，特别是新兴市场房地产的回暖预期更为强烈。对于房企而言，也将成为直接的受益者。特别是对于拥有大量海外债的房企来说，随着海外偿债压力的骤降，房企的经营压力将会得到显著改善，从而加快走出经营困境，实现困境反转。
不过，对于房地产市场而言，周期与趋势对其影响非常明显。美联储降息或许能在短期内提振房地产市场，但影响房地产走向的因素并非只有降息一项，还与多方面影响因素有关。房地产何时走出调整周期，关键还是要看周期拐点何时确立以及新一轮的上涨趋势何时形成。
综上所述，“一鲸落万物生”，美联储即将启动新一轮的降息周期，对大部分资产来说都将从中受益。然而，之前市场的表现已经部分反映出美联储降息的利好预期。因此，一旦美联储的降息力度符合市场预期，那么对市场的利好影响也不会特别明显了。
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