港股突变！三大变数引发市场震荡

时间：2025-10-06 13:01:47　来源：券商中国　作者：券商中国

亚太市场的资金流向出现显著分化！今日（10月6日）适逢中秋节，亚太主要股市迎来开盘，其中日经指数大涨超4%，而此前表现强势的港股市场却突然走弱。香港恒生指数低开0.5%，恒生科技指数低开1.12%，盘中跌幅进一步扩大，并在低位维持震荡态势。

三大变数冲击港股格局

当前港股市场面临多重变量交织影响，其中三大核心因素尤为突出：

变数一：PMI指数回落反映经济景气度调整
标普全球最新数据显示，经季节调整后，香港9月标普采购经理指数（PMI）由8月的50.7降至50.4。虽然仍高于荣枯线，但景气度较上月有所回落。值得关注的是，香港整体经营活动已连续两个月增长，扩张速度创去年12月以来最佳，主要得益于服务业的强劲表现，而制造业、建筑业和零售业则出现负增长。中国物流与采购联合会同期公布的9月全球制造业PMI为49.7%，较上月下降0.2个百分点，连续7个月运行在49%-50%区间，显示全球经济复苏态势保持平稳。

变数二：国际投行评级调整引发个股波动
高盛与摩根大通对港股标的的评级调整形成鲜明对比。高盛上调中芯国际和华虹半导体目标价至117港元，指出中国AI生态扩张为半导体行业带来机遇。而摩根大通将宁德时代H股评级由增持下调至中性，目标价上调13%至600港元，并提示其基石投资者禁售期将于11月19日届满可能带来的抛压。受此影响，宁德时代盘中一度大跌近4%，中芯国际也跌近4%，而华虹半导体则逆势大涨超6%。

变数三：日本政策预期变化扰动全球汇市
巴克莱经济学家指出，在日本自民党党魁选举中高市早苗获胜后，2025年内日本央行再次加息的可能性下降。高市早苗主张仅在工资增长推动的需求拉动型通胀形成后才收紧政策，其鸽派立场可能使日本央行加息时点推迟至明年1月。此预期导致日元兑美元急跌1.5%，迫近150日元关口，美元指数拉升至98上方，离岸人民币跌至7.14下方，成为港股调整的重要外部推手。

盘面表现呈现结构性分化

从板块表现看，数字货币、有色金属涨幅居前，而人工智能、大数据、云计算等科技板块明显落后。个股方面，除宁德时代、阿里巴巴跌近3%外，美图跌超3%，紫金矿业、碧桂园则录得不错涨幅。这种分化格局既反映了外围变量冲击，也体现了资金对不同行业前景的预期差异。

宏观变量与行业动态交织影响

标普全球数据显示，9月香港PMI虽小幅回落，但整体经营活动连续两个月增长，服务业扩张势头强劲。中国物流与采购联合会指出，亚洲制造业PMI连续5个月运行在50%以上，显示区域经济保持稳定扩张。这些宏观数据为港股提供了基本面支撑，但短期市场情绪仍受制于外部变量冲击。

外围变量引发连锁反应

高市早苗当选对市场的影响持续发酵。巴克莱分析认为，其鸽派立场可能使日本央行加息时点推迟，导致日元汇价下跌、美元指数走强。这种汇市波动不仅直接影响港股资金流向，还通过推高美元指数间接施压非美货币资产。离岸人民币跌至7.14下方，进一步加剧了市场对跨境资本流动的担忧。

趋势是否会被打断？四大因素支撑长期走势

尽管短期面临调整压力，但有分析认为打断港股上行趋势需要更强变量，当前影响或仅限于短期：

1. 南向资金持续流入：交银国际数据显示，9月南向资金延续加速流入趋势，年内净流入规模超1.1万亿港元，创历史新高。中国内地宏观政策保持连续性，为港股提供基本面支撑。

2. 外部环境边际改善：中美贸易谈判重启，双方就关税削减、出口管制等议题展开磋商，市场风险偏好稳步提升。9月港股在科技板块轮动上涨推动下延续震荡上行态势。

3. 科技投入持续增长：海内外算力投入持续增加，预计中国内地投资者对港股AI等优质标的的配置需求依然旺盛，为相关板块提供长期动力。

4. 日本政策预期边际偏鸽：高市早苗对货币宽松政策的偏好，可能使日本央行今后边际偏鸽，放缓加息速度。中金公司认为，这或导致弱日元推高美元指数，但同时可能推升风险资产估值水平。