文 | 张佳儒
对于冲刺上市的企业而言，通过发行股份募集资金通常是上市的核心目标。然而，岚图汽车却以一种极为特殊的方式——0融资上市，引发市场广泛关注。这家东风集团旗下高端新能源品牌，计划通过港股介绍上市模式登陆资本市场，既不发行新股，也不向市场融资，成为新能源领域的一股“清流”。
0融资上市：介绍上市模式背后的资本逻辑
近日，岚图汽车正式向港交所递交上市申请，其采用的“介绍上市”模式在港股市场极为罕见。根据公开数据，2024年至2025年前三季度，港股新上市的140家企业中，仅有1家通过介绍方式上市。这种模式的核心特点在于，企业不在上市时发行新股或融资，仅将现有股东持有的证券挂牌交易。
岚图汽车的介绍上市并非孤立案例。2022年，蔚来汽车曾通过介绍方式登陆港股，但因其已在美股上市，属于双重上市，与岚图汽车的“母退子进”模式存在本质差异。为完成介绍上市，岚图汽车采用“股权分派+吸收合并”的特殊操作：母公司东风集团股份向股东分派所持岚图79.67%股权，随后岚图汽车以介绍方式挂牌；同时，要约人以现金对价对东风集团股份剩余业务提出私有化要约，持有剩余业务的东风集团股份将退市。
东风集团股份表示，公司价值长期被低估，新上市平台岚图汽车将拥有独立估值，股东可通过持有岚图汽车股份分享战略转型红利。此外，介绍上市不涉及融资，可大幅缩短上市流程，实现“闪电速度”。从官宣计划到递交申请，岚图汽车仅用40余天便完成筹备，创下新能源车企上市筹备的新纪录。
车型矩阵“偏科”：销量目标完成率不足五成
岚图汽车的资本布局之外，销量表现同样牵动市场神经。根据官方数据，2025年1-9月，岚图汽车累计交付96992辆，同比增长85%，但对照年初设定的20万辆年度销量目标，完成率仅48.5%。若要达成目标，剩余3个月需月均交付超3.3万辆，较9月1.52万辆的单月数据翻倍，挑战显著。
从产品矩阵来看，岚图汽车已覆盖SUV、MPV、轿车三大品类，推出岚图FREE系列、梦想家、追光和知音等车型。然而，销量分布严重不均：2025年前7月，梦想家系列销量40111辆，占比超60%；追光系列仅1768辆，知音系列6575辆，月均销量不足千辆。这种“MPV独大、SUV与轿车乏力”的格局，暴露出其全面卡位战略尚未转化为均衡的销量支撑。
业绩层面，岚图汽车呈现“营收快速增长、亏损持续收窄”的态势。2022年至2024年，营业收入从60.52亿元增至193.60亿元，亏损从15.38亿元收窄至0.90亿元。2024年第四季度，岚图汽车首次实现单季度盈利，至今盈利时间不足一年。2025年前7个月，公司实现营业收入157.81亿元，利润端保持盈利4.34亿元。
战略规划：新车、门店、海外三线发力
为推动销量增长，岚图汽车制定了“新车、门店、海外”三线发力的战略规划。根据申请材料，公司计划未来每年推出1-3款车型，完善产品布局，预计到2026年底将拥有6-9款车型，覆盖主流细分市场。同时，岚图汽车计划加密国内零售网络，于2026年将门店触点拓展至1000家，覆盖超过200个城市。截至2025年7月底，公司拥有407家门店。
海外市场方面，岚图汽车加速拓展欧洲、中东、中亚等区域。2025年前7月，公司向海外市场销售汽车9357辆，占总销量的14%。不过，上述战略的落地不仅需要资金支持，还需依赖品牌影响力、技术研发实力等综合竞争力的提升。因此，港股上市成为岚图汽车实现战略目标的关键一步。
未来展望：上市能否成为转型催化剂？
若岚图汽车能借助上市将战略规划转化为实际销量，不仅能夯实自身市场估值，更可为传统车企高端化转型提供可借鉴的路径。其“0融资上市”模式能否在新能源市场竞争中脱颖而出，车型矩阵“偏科”问题能否通过新品投放解决，均将成为行业观察的重点。
对于岚图汽车的上市进展与市场表现，我们将持续关注。
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