本文来源：时代周报 作者：马欢
在经历数月的市场猜测与美国总统特朗普的持续施压后，美联储终于在9月18日凌晨宣布降息。据新华社报道，美联储将联邦基金利率目标区间下调至4.00%至4.25%之间，这是自2024年12月以来的首次降息。
美联储决策机构联邦公开市场委员会（FOMC）在声明中指出，近期数据显示，美国上半年经济活动增长放缓，就业增长趋弱，通胀率有所上升。基于风险平衡的变化，委员会决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点。
美联储主席鲍威尔
降息消息公布后，全球股市反应不一。美国三大股指中，道琼斯指数收涨0.57%，标普500指数和纳斯达克指数分别收跌0.10%和0.33%。欧洲股市方面，伦敦富时100指数上涨0.14%，法兰克福DAX指数上涨0.13%，巴黎CAC40指数下跌0.40%。日韩股市则双双高开，日经225指数上涨1.36%，韩国综合指数涨幅超过1%。
金价走势先扬后抑。现货黄金价格在利率决议公布后，迅速冲高至3707美元/盎司，创下历史新高，随后震荡回落，截至18日20时，报3700.5美元/盎司。
截至发稿，特朗普尚未对本次降息发表评论。不过，早在9月15日，他曾在社交媒体上表示，降息幅度“必须比想象的要大”。
美联储主席鲍威尔在新闻发布会上强调，美国就业市场的疲软是他和其他政策制定者当前的首要考虑因素。“现在有些人很难找到工作，”鲍威尔表示，降低利率将有助于缓解劳动力市场的困境。
9月5日，美国劳工部公布的数据显示，8月非农就业人数仅增加2.2万人，较7月修正后的7.9万人大幅下降，远低于市场预期。与此同时，美国还下修了此前的就业数据。9月9日，劳工部发布的初步修订数据显示，2024年4月至2025年3月，美国新增就业岗位比最初统计的少91.1万个。
与就业数据疲软形成对比的是，通胀率持续攀升。8月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨2.9%，为今年1月以来最大涨幅，明显高于美联储2%的通胀目标。
东吴证券首席经济学家芦哲指出，降息能够缓解因需求走弱造成的失业率上行，但不能解决劳动力供给不足的问题。“对于通胀来说，关税对美国通胀的影响正在传导，是供给端因素，而降息提振需求，将从需求端推动通胀上行，这可能令尚处在高位的美国通胀更难快速降温至2%的目标水平。”
芦哲认为，美国经济的复苏仍取决于其基本面能否得到有效的改善。“经济危机期间的降息，还需要财政等多方面政策的配合，直到居民和企业部门资产负债表得到实质性修复后，才能看见降息对于需求的提振和经济改善。”
经济学家还指出，降息有助于保护就业市场，但同时会使持有以美元计价的资产吸引力下降，这可能会给美元带来更大压力。华尔街资深分析师埃德·多德警告称，美联储即将开始的降息或将演变为“恐慌降息周期”，类似2007年金融危机爆发时的情形，这样的降息难以阻止资产价值缩水。
尽管降息已定，但目前看来，不太可能令特朗普满意。芦哲表示，特朗普今年早前曾多次公开喊话美联储应立即、大幅降息，表示美联储需要大幅降息200-300基点。但9月美联储才开启今年的首次降息，且降息幅度为常规的25基点。
“从9月会议来看，美联储也没有释放进一步鸽派的信息，鲍威尔表示未来的降息仍是数据依赖，需依据每次会议而定，对未来的利率路径指引较为审慎。”芦哲说。
自上任以来，特朗普因降息问题多次对美联储施压。他在社交媒体上称鲍威尔是“真正的笨蛋”，指责他因长期维持过高利率而阻碍经济。“太晚了！必须降息，立刻！而且要比他原本想的更大幅度，否则房市将会飙升！”特朗普在一则社交媒体贴文中写道，矛头直指鲍威尔。特朗普认为，利率应降至1%。
鲍威尔
特朗普政府对美联储的施压并不仅限于此。他曾威胁要解雇并调查鲍威尔，还试图解雇美联储理事丽莎·库克，甚至因此陷入法律纠纷。由于美联储理事在8月出现短期空缺，特朗普迅速任命了其心腹、此前白宫经济顾问委员会主席米兰进入美联储，以赶上这一次的议息会议。
不出所料，在当天的议息会议上，上任仅一天的米兰投了唯一反对票。他认为，此次降息幅度应该达到50个基点。当然，这个幅度依然低于特朗普的预期。
芦哲指出，仅从今年来看，特朗普对于美联储的“干预”引发了市场对于美联储独立性的担忧。“但迄今为止，由于特朗普派的影响在美联储内部并不大，上述行为尚未对货币政策产生实质性影响。”
美联储已传递了未来政策走势信号。从利率预测中位值来看，今年或将再降息两次，共50个基点，未来两年每年降息一次，各25个基点，2028年不会降息。
但是点阵图显示，美联储内部对降息仍存在巨大分歧。在美联储19位官员中，9位预计今年将再降息两次，2位预计再降息一次，6位认为不会进一步降息。
芦哲表示，如果特朗普持续通过各种方式在美联储内部安插心腹，则其对货币政策的掌控力可能大大加强。由于鲍威尔明年卸任在即，特朗普可以通过提名一个听命于自己的美联储主席，调整美联储理事会的人事结构，尽可能排除库克这类前总统提名的“异己”，同时安插米兰这类的“忠臣”，强化自身在美联储理事会层面的影响力。
目前经济学家们预测，特朗普“钦点”的美联储主席人选有三位：他的首席经济顾问凯文·哈塞特、前美联储理事凯文·沃什以及现任美联储理事沃勒。
“若特朗普的目标达成，则美联储可能自明年中期开启大幅度的降息周期，强化美国二次通胀的风险，同时削弱美元信用。” 芦哲表示。
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