随着二十届四中全会临近，政策信号密集释放，中国资产正站在价值重估的转折点上。这场关乎资产定价权重构的“翻身仗”，不仅将打破长期被动局面，更可能开启未来五年中国资产的价值爆发期。
文丨金融八卦女特约作者：八爷
近期热播剧《没出息》中“本来从容，如今连滚带爬”的台词引发共鸣。这种“潜力未被充分认知”的状态，恰似过去几年中国资产在全球市场的处境——从股市估值长期低位到优质资产价值低估，中国资产一度陷入“基本面扎实却难获认可”的尴尬。
但随着二十届四中全会政策窗口开启，这场价值重估的“攻坚战”已进入倒计时。
全球资本市场估值对比中，中国资产的“价值洼地”特征显著。截至2025年上半年，沪深300指数市盈率仅10倍，而标普500指数达25倍；恒生指数市净率不足1倍，股息率却攀升至4.5%的历史高位。这种估值倒挂并非个例：2024年中国全社会研发经费突破3.6万亿元，稳居全球第二，新能源汽车、光伏产品产能占全球半壁江山，但相关板块估值长期低于国际同行；2025年8月工业企业利润同比转正0.9%，股市反应却持续滞后。更值得关注的是，中国经济基本面与资产估值形成强烈反差——2024年GDP达134.9万亿元，较1978年增长超366倍，年均增速8.8%，远超全球3%的同期水平，2025年预计突破140万亿元，但如此庞大的经济体量未在资产估值中充分体现。
▲图源：东方IC
中国资产价值低估是多重因素叠加的结果。内部看，房地产去泡沫化进程中，行业调整引发的连锁反应冲击市场信心，部分投资者将局部风险放大为系统性担忧。外部看，全球资本在美元强势周期下流向分化，叠加技术封锁等干扰，国际资本对中国资产评估增添“谨慎滤镜”。更关键的是，市场估值逻辑未跟上经济转型步伐——中国已实现新旧动能深度变革，2024年PCT专利申请量达70160件，超美国30%、日本45%，全球创新指数排名从2012年第34位跃升至2025年第10位，但这些创新成果对应的资产价值未被充分挖掘。
在市场纠结于短期波动时，支撑中国资产价值重估的力量已悄然集结。
房地产市场“挤泡沫”进入收尾阶段。重点城市商品房库存去化周期回归合理区间，房企债务风险通过专项债支持存量房收储等政策逐步化解。“房住不炒”定位下，行业从“高杠杆、高周转”转向高品质住房和城市更新并行的新生态——2025年中国城镇化虽进入稳定发展期，但城中村改造、地下管网建设等城市更新行动加速推进，既消除资本市场对系统性风险的担忧，更让沉淀在房地产领域的资金有望回流实体经济和资本市场。同时，房地产发展新模式推动行业资产属性从“重资产负债表”转向“轻资产现金流”，估值逻辑随之升级。
中国经济正从“规模速度型”向“质量效益型”深度转型，2023年战略性新兴产业增加值占GDP比重超13%，全员劳动生产率提升至16.2万元/人，“十四五”时期消费对经济增长的贡献率预计达63%，内需成为增长主动力。这种转型带来价值创造新范式：新能源汽车企业凭借电池技术突破拿下全球60%以上市场份额，光伏企业主导全球产业链标准制定，创新药企自主研发管线数量三年翻倍；传统产业通过高端化、智能化、绿色化升级释放新价值，中国制造业规模连续15年全球第一，80%的传统产业正通过技术改造提升效率，2025年高技术制造业增加值增速明显快于工业增速，现代服务业占比稳步提升，单位GDP能耗持续下降，经济增长的“含金量”提升必然要求资产估值体系升级。
国际资本用脚投票的趋势愈发明显。2025年1月，中国股票和债券吸引外资净流入超100亿美元，其中股票净流入创2024年9月以来新高，富达投资等资管巨头纷纷宣布超配中国资产。这背后是“投资环境确定性+开放红利持续性”的双重吸引力：
更关键的是，中国经济对世界的贡献度持续提升——长期保持30%左右的世界经济增长贡献率，是全球经济“稳定锚”；作为唯一拥有全部工业门类的国家，新冠疫情期间保障全球产业链供应链“中国段”稳定，当前更建成全球最大新能源产业链，推动过去10年全球风电、光伏平均度电成本分别下降超60%、80%。随着全球经济增速分化，增长确定性更强、估值更具吸引力的中国资产，正成为国际资本分散配置的必选项。
从DeepSeek引爆全球AI圈，到《哪吒之魔童闹海》登顶全球动画票房榜，新质生产力的多点突破正在重塑市场预期，绿色低碳与科技创新的“双轮驱动”尤为亮眼。在绿色领域，中国能源转型指数从2020年至2025年上升66位至第12位，建成全球规模最大可再生能源体系，水电、风电、太阳能发电装机均居世界第一，每3度电就有1度是绿电；2025年6月底新能源汽车保有量达3689万辆、充电基础设施近1670万个，均为世界第一，联合国前副秘书长索尔海姆评价“中国是全球绿色转型不可或缺的力量”。
▲图源：东方IC
科技创新领域，数字化与人工智能技术正成为激活全新资产潜力的核心引擎：我国已建成全球规模最大的光纤和移动宽带网络，5G基站数量超370万个，为AI应用提供坚实的数字底座；智能算力规模年增速超70%，支撑了DeepSeek等大模型实现参数规模突破与推理效率提升，更在工业、医疗、金融等领域催生出全新资产形态：
此外，低空经济、人形机器人等新兴领域已有30余个省份出台发展规划，深度求索大模型、国产人形机器人等标志性产品引领全球技术潮流，专利转化率稳步提高，前沿成果加速落地。欧盟委员会2025年7月报告显示，中国创新综合指数较2020年提高31.6个百分点，提升幅度远超美国（15.8个百分点）和欧盟（10.8个百分点），德意志银行甚至用“斯普特尼克时刻”形容这轮价值重估。这种“0到1”的原创突破和“1到100”的产业落地能力，让国际资本重新认识中国资产的科技价值。
人民币国际化的加速推进，正从货币维度为中国资产重估注入核心动力。从基础设施看，人民币跨境支付系统（CIPS）已覆盖全球189个国家和地区，2025年上半年处理业务金额达90.19万亿元，叠加跨境二维码统一网关试运行，跨境结算效率大幅提升，交易成本较传统模式降低30%以上。数字人民币的技术突破更开辟了新路径，其依托区块链实现的点对点即时结算，不仅解决了传统跨境支付效率低、透明度不足的痛点，更增强了境外投资者对人民币资产的信任度。
支付体系的完善直接带动人民币资产吸引力跃升。截至2025年上半年，外资持有境内人民币债券存量超6000亿美元，处于历史高位，同时净增持境内股票和基金101亿美元，扭转了此前两年的净减持态势。这背后是全球资本配置逻辑的深刻转变：在国际货币体系多极化趋势下，人民币资产凭借币值稳定、收益独立的特性，成为分散风险的重要标的，30%的全球央行明确表示将增配人民币资产。从产业端看，大宗商品人民币计价范围的扩大，更让新能源、高端制造等中国优势产业的资产价值摆脱美元周期干扰——要知道，中国已成为150多个国家和地区的主要贸易伙伴，货物贸易总额连续多年全球第一，这种贸易影响力为人民币资产定价提供了坚实支撑，形成更贴合自身竞争力的定价体系。
如果说上述因素是价值重估的“基础盘”，那么四中全会即将释放的政策红利，就是撬动资产升值的“关键杠杆”。
发展新质生产力已成为共识，四中全会预计将进一步明确“科技创新和产业创新深度融合”的实施路径。从政策方向看，人工智能、高端制造、绿色低碳等领域将获得更精准的资源倾斜：基础研究经费占比可能进一步提高——2024年我国研发经费已超3.6万亿元，投入强度接近经合组织国家水平，未来有望向底层技术攻关倾斜；突破“卡脖子”技术的企业将获得税收减免和融资支持，产学研协同创新机制会更加顺畅。这意味着科技成果转化效率将大幅提升，像中芯国际的芯片制造、宁德时代的电池技术等硬科技资产，以及AI算法、量子科技等无形资产的价值，将得到更充分的释放。
面对经济转型期的挑战，货币政策有望迎来更灵活的调整。市场普遍预期，四中全会后我国将适度提高通胀容忍度，为经济修复预留更多空间——这与中国宏观政策“稳中求进、兼顾长短期利益”的一贯逻辑一致，而明显不同于部分西方国家政策的短视化、“翻烧饼”。更重要的是，化债进程将加速推进，通过专项债置换、低息贷款等方式降低地方债务压力，同时引导资金流向实体经济。这一组合拳既能缓解市场对债务风险的担忧，又能降低企业融资成本——要知道，中国宏观政策始终注重“预留政策空间”，既保证力度又避免过度刺激，为股市、债市营造更友好的流动性环境，让资产估值获得稳定的流动性支撑。
内需潜力的充分释放，将为资产价值提供坚实的基本面支撑。预计四中全会将针对性出台三大举措：
曾经“没出息”的中国资产，已经迎来了突破困境、实现价值的最好时机：房地产去泡沫化扫清了风险阴霾，高质量发展夯实了价值基础——中国经济总量占世界经济比重已从2012年的11.3%提升至2024年的17.1%，成为世界经济增长的稳定锚；全球资本带来了增量资金，新质生产力打开了增长空间，人民币国际化重构了定价逻辑……而四中全会的政策红利，更将成这蓬勃发展画卷上的点睛之笔。
当政策的东风吹拂估值的土壤，当创新的种子结出产业的果实，被低估的中国资产必将告别“被动时刻”。对于投资者而言，读懂这场价值重估的逻辑——从“规模驱动”到“创新驱动”的转型、从“传统产业” 到“新质生产力”的跨越、从“货币依附”到“定价自主”的突破，把握四中全会带来的政策机遇，我们就能抓住中国资产“彰显价值”的黄金时期。毕竟，中国经济的跨越与蝶变已得到国际社会认可，“相信中国就是相信明天”，那些曾被低估的潜力，终将在时代浪潮中绽放光芒。中国资产，有出息！
猜你喜欢
