家居行业整合浪潮持续升温，美的集团创始人之子何剑锋通过盈峰集团实施的‘家电+家居’一体化战略正加速落地。继2024年初以88.8亿元入主顾家家居后，这位被业界称为‘美的太子’的资本操盘手再度出手，拟以近20亿元全额认购顾家家居定向增发股份，将持股比例从29.42%提升至37.37%。
2025年10月14日，顾家家居（603816.SH）正式发布公告，其向特定对象发行A股股票的申请已获上海证券交易所受理。这标志着‘美的系’入主顾家家居后的首轮大规模资本运作正式启动。
本次定增方案中，19.15元/股的发行价较公告当日收盘价折让超20%。这一设计既有助于摊薄何剑锋的持股成本，更向市场传递了坚定支持企业发展的信号。定增完成后，盈峰集团对顾家家居的控股权将进一步巩固，为后续战略整合奠定股权基础。
值得注意的是，这已是何剑锋在首次收购浮亏约30%的情况下，仍坚持对顾家家居进行的第二次大额资本投入。这种‘逆势加仓’的决策，折射出其背后深层的战略考量。
何剑锋的资本布局远非财务投资那么简单。盈峰集团虽独立于美的集团运营，但其资本运作路径与美的集团的战略方向高度契合。对顾家家居的持续加注，正是家电巨头与家居龙头深度融合的典型案例。
从产业协同角度看，美的集团已成立智慧家居公司，拓展家具与家居用品销售业务；顾家家居则反向设立家电公司，探索家居与家电的协同增长模式。这种双向布局完美契合智能家居发展趋势，形成‘硬件+场景+服务’的生态闭环。
根据定增方案，近20亿元募资将重点投向家居产品生产线智能化改造、智能家居产品研发、AI及零售数字化转型等项目。这些投资方向清晰指向智能家居和数字化运营领域，为未来与美的集团的协同发展铺平道路。
何剑锋接手顾家家居时，企业正面临严峻挑战。2024年财报显示，公司实现营业收入184.80亿元，同比下降3.81%；归母净利润14.17亿元，同比下降29.38%。这是顾家家居自2016年上市以来首次出现营收和净利润同时下滑。
业绩承压的主要原因包括：境内业务营收同比下降14.4%，以及对红星美凯龙债券计提全额减值2.13亿元。渠道层面，截至2024年末，顾家家居经销和直销门店数量分别为5876家和108家，较2023年末分别减少937家和25家，折射出行业深度调整期的渠道变革压力。
不过，2025年第一季度数据显示，公司营收同比增长10.02%，归母净利润同比增长13.89%，业绩回暖迹象明显，或预示着最困难时期已经过去。
顾家家居面临的挑战具有行业共性。2025年上半年数据显示，定制家居企业整体营收和净利润回落至4年前水平，10家上市公司中有9家出现营收、销售费用、研发费用‘三下滑’，行业‘强者恒强’趋势加剧。
渠道结构呈现明显分化：传统经销渠道承压，而直营渠道和海外市场表现突出。索菲亚直营渠道营收同比上涨27.59%，志邦家居直营渠道营收增幅达200.25%；海外市场方面，索菲亚海外收入同比增长39.49%，业务覆盖23个国家和地区。
产品结构方面，衣柜及配套家具规模已达橱柜的2.4倍。2025年上半年，九大定制家居企业衣柜业务合计营收约118.30亿元，橱柜业务合计约48.97亿元。衣柜平均毛利率为35.80%，显著高于橱柜的27.14%。
在‘美的系’入主后，顾家家居积极推进智能化、数字化转型。募资项目涵盖家居产品生产线智能化改造、功能铁架生产线扩建、智能家居产品研发、AI及零售数字化转型、品牌建设数字化提升等多个领域，旨在优化产能布局、提升数字化运营能力。
券商研究报告对顾家家居前景持乐观态度。中泰证券预测，公司2025-2027年有望实现收入201亿、218亿、235亿元，归母净利润18.5亿、20.2亿、21.9亿元。2025年一季度数据显示，公司内贸功能沙发、床垫及定制零售业务同比增长超30%，会员注册总数突破600万，月活用户增长84%，零售转型成效显著。
随着整合深入推进，顾家家居与美的集团的协同效应将逐步释放。智能家居研发、AI及零售数字化转型等项目的落地，有望为企业开辟新的增长路径。在家居行业从高速增长转向精细化运营的关键期，何剑锋的百亿资本注入不仅关乎顾家家居的未来，更可能重塑整个行业的竞争格局。
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