近期，泡泡玛特因LABUBU系列产品的爆火，再次成为市场焦点。然而，其股价却如过山车般大起大落，引发了广泛关注。从库克、贝克汉姆等国际名人的到访，到LABUBU在社交媒体上的疯狂传播，泡泡玛特似乎正经历着一场前所未有的品牌盛宴。但在这场盛宴背后，其股价的剧烈波动却暴露出了诸多问题。
10月14日，有网友在上海泡泡玛特门店偶遇足球巨星贝克汉姆，并晒出其发布的LABUBU曼联特别款图片。这一事件迅速引发了市场热议，相关词条登上热搜。而就在前一天，苹果CEO库克的中国之行首站也选择了泡泡玛特，与创始人王宁及LABUBU艺术家龙家升进行了深入互动。这一系列国际名人的加持，让泡泡玛特的股价在短期内迎来了强劲反弹。
据数据显示，10月14日至16日，泡泡玛特股价接连两日上涨，累计涨幅达9.81%，市值有所回升。然而，这剂“强心剂”的效果却异常短暂。仅过一天，股价便再次下跌，跌幅达4.51%。截至发稿，泡泡玛特股价较8月末的阶段高点已累计下跌19%，市值蒸发约700亿港元。这是泡泡玛特进军海外、借LABUBU走红实现股价暴涨后，首次出现如此大幅度的下跌。
业内人士分析认为，泡泡玛特股价的剧烈波动，与其近期整体港股承压的大环境不无关系。但更重要的是，其新晋顶流LABUBU的增长动力已显不足，而新押注的IP星星人尚未展现出接棒势头。这种“青黄不接”的局面，让市场开始重新审视泡泡玛特的根基。
事实上，泡泡玛特股价的波动并非首次。早在2022年，其市值就从历史峰值暴跌超90%，缩水至128亿港元。然而，从过往历史看，泡泡玛特的股价下跌往往伴随了未来更大幅度的上涨。这得益于其全产业链能力、稀缺的艺术家资源以及强大的IP运营体系。
但此次情况却有所不同。随着LABUBU热度的逐渐消退，其二手市场价格也出现了暴跌。曾经被热炒的隐藏款和整端产品，如今价格已大幅回落。这种市场情绪的逆转，直接传导至了资本市场。到了9月中旬，泡泡玛特累计跌幅已超20%，市值缩水约1000亿港元。摩根大通甚至将其评级下调至“中性”，进一步加剧了市场抛售情绪。
然而，对于坚定看好泡泡玛特的人来说，股价的跌落却是一次上车的机会。历史上，泡泡玛特曾多次经历股价大起大落，但每次都能在低谷后实现更大幅度的上涨。这得益于其独特的商业模式和强大的IP运营能力。
从IP生命周期的角度看，泡泡玛特的股价波动与IP的兴衰曲线近乎重合。当LABUBU爆火时，其股价也随之飙升；而当LABUBU热度消退时，股价也出现了大幅下跌。这种波动性虽然给投资者带来了风险，但也孕育着巨大的机遇。
面对股价的剧烈波动，泡泡玛特并未坐以待毙。其近期动作频频，试图通过推出新IP星星人来复制LABUBU的破圈神话。在上海、北京、成都等多地，泡泡玛特为星星人举办了快闪店和主题展，并推出了多个系列盲盒产品。同时，其还为星星人推出了专属主题曲《星星人之歌》，成为继LABUBU之后第二个拥有“音乐表达”的IP角色。
然而，星星人的市场表现却并未达到预期。虽然其线上渠道开售时一度秒空，但二手平台上的价格却在大幅上涨后迅速回落。隐藏款的溢价也从峰值的9倍回落至5倍左右，与LABUBU动辄数十倍的溢价仍有较大差距。这表明，星星人尚未能完全接棒LABUBU，成为泡泡玛特的新顶流。
除了星星人外，泡泡玛特还在加快品类扩张的步伐。其旗下珠宝品牌POPOP的足金系列正式发售，以Baby Molly为主题的产品价格不菲。然而，与潮玩发售时大排长龙的景象形成反差的是，POPOP足金系列上市首日并未出现排队抢购的情况。这表明，泡泡玛特在多元化发展方面仍面临诸多挑战。
对于泡泡玛特创始人王宁而言，想要让公司的股价不再像坐过山车一般大起大落，最重要的任务是将LABUBU的偶然爆发转化为一套可复制的IP引爆机制。这需要其摆脱随机性，向历经百年沉淀的奢侈品行业学习。
事实上，泡泡玛特早已在向奢侈品靠拢。其门店进驻核心商圈，与LV等奢侈品为邻；推出MEGA珍藏系列，千元售价+限定编号的设定让产品向奢侈品定价靠拢。同时，在营销层面，无论是Lisa和欧美时尚圈带货，还是成为爱马仕的挂件，都让一款潮玩具备了身份象征的潜质。
但要想将偶然变为必然，泡泡玛特还需要更系统地将这套“类奢侈品”打法贯穿到IP运营的全生命周期。这包括维护不同圈层的时尚Icon和艺术家、通过时尚公关活动进行精准投放、在时尚之都策划文化事件等。只有用奢侈品行业经验重构IP的运营逻辑，用全球化生态的协同效应抵御单一市场的波动风险，泡泡玛特才能真正跨越周期，在资本市场的惊涛中稳坐钓鱼台。
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