在互联网经济覆盖'衣食住行'四大领域的进程中，餐饮外卖因其高度非标准化特性，成为最后一块渗透率仅16%的蓝海市场。'民以食为天'的刚性需求推动下，全球外卖市场在过去十年实现超10倍扩张，当前规模已突破5000亿美元，成为互联网领域罕见的持续增量赛道。
随着DoorDash、美团等区域龙头相继实现盈利，外卖赛道正式晋升为全球科技巨头的战略必争地。除自然增长外，行业正通过两大路径开辟新空间：中东、东南亚等新兴市场渗透率不足30%，即时零售领域则从餐饮向生鲜、药品等品类延伸，形成第二增长曲线。
从区域格局看，中东市场2023年外卖渗透率达24%，预计未来三年保持双位数增长；拉美地区年复合增长率达46%，成为全球增长最快的区域之一。品类拓展方面，美团、Uber等平台均已布局杂货配送，即时零售战场从国内延伸至海外。
竞争格局呈现三级分化：DoorDash、美团等头部企业市值差距未超20%，但均形成对中小品牌的领先优势。中国市场美团、阿里、抖音、京东四强争霸，美国市场则形成Uber Eats与DoorDash的'双寡头'格局，两者分别占据高线与低线市场。
数据来源：锦缎研究院（部分企业为综合业务估算值）
当前战局出现新动向：中美龙头同步加速出海，重点布局东南亚、拉美等格局未定市场。这些区域本土玩家虽具先发优势，但面临Uber Eats、Grab等全球巨头的持续冲击，中国平台则凭借后发优势与组织效率，成为改变竞争格局的关键变量。
外卖市场的复杂性远超表面。区域差异显著：韩国渗透率达25%，是日本的4倍；东欧比西欧高4个百分点；中国独占全球30%份额，美国则仅达平均水平。这种分化催生了地域化生存空间，荷兰Takeaway、巴西iFood等本土平台在各自市场占据主导。
行业本质是'花钱买时间'的特殊消费升级，但消费者边际支付意愿有限导致利润率低迷。全球主流平台EBITDA/GMV普遍低于3%，即使变现率较高的Uber Eats，扣除骑手成本后净利润率也十分有限。中国平台情况更为严峻，美团外卖调整后货币化率仅2%，全行业陷入亏损。
图：海外主要外卖平台竞争格局 资料来源：招商证券
行业壁垒建立在'双边网络效率'与本地化能力之上。DoorDash通过自建履约体系吸引中小商家，市占率接近70%；Uber Eats依托出行运力复用，司机时薪达25美元，形成与DoorDash的双寡头格局。本地化适配成为关键：Grab在东南亚复用摩的司机网络，同时构建'出行+外卖+数字金融'生态，60%交易通过自有支付完成。
随着国内市场趋近饱和，中美企业将战场转向海外。欧洲因劳工政策与人力成本成为共同挑战，东南亚、拉美、中东则因增长潜力成为必争之地。欧美龙头在出海节奏上领先，Uber外卖业务覆盖全球50%市场，DoorDash通过收购Wolt进军欧洲与日本。
中国平台正以特色打法突围：
自建品牌KeeTa率先切入香港与中东市场，凭借'免运+时效'策略打破僵局。在香港，通过'全民免运'活动将配送费从15港元降至0，单量快速增长；在沙特，为90%餐厅提供免费配送，3公里配送压缩至30分钟，推出超时赔付政策。利雅得日均单量已超10万，预计三年内实现50%市占率。
围绕网约车业务展开生态布局，在墨西哥通过'APP内嵌外卖+司机兼职骑手'模式快速崛起，市占率超50%。近期重启巴西'99Food'业务，聚焦二三线城市未被满足的需求，试图复制墨西哥成功经验。
图：Uber外卖市场全球布局 资料来源：Uber公告，华泰证券
中国平台的竞争优势体现在三方面：技术层面，美团AI调度系统与滴滴路径规划能力提升效率；运营层面，地推经验助力快速拓展商家；生态层面，'出行+外卖+金融'协同降低成本。但真正的挑战在于本地化适配：欧洲需遵守骑手权益政策，中东要管理外籍骑手，拉美需整合本地支付工具。
这场5000亿美金的'重资产、低利润、强本地化'竞争，正在检验每个玩家的战略定力。中国企业的出海尝试已迈出关键一步，但要成为真正的本地化品牌，仍需在文化适配与政策合规上持续突破。尽管起步稍晚，但基于东亚企业的运营基因，我们对中国龙头在新兴市场的表现持乐观预期。
（本文数据基于公开资料整理，不构成投资建议）
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