斑马消费 任建新
近日，良品铺子（603719.SH）卖身武汉国资的计划宣告终止，这一消息在资本市场引发广泛关注。诉讼纠纷缠身，加上市场环境变化与量贩零食等新模式的冲击，良品铺子正面临前所未有的经营挑战。
3个月前，良品铺子突然传出控制权转让的消息，武汉国资拟亲自下场，这一举动一度让资本市场感到兴奋。然而，上周五盘后，公司披露公告称，因截至《股份转让协议》约定的最后终止日，生效条件未能全部达成，控股股东宁波汉意及一致行动人良品投资，终止了控制权转让。
与此同时，宁波汉意转让部分股权给网谷创投，以及第二大股东达永有限与长江国贸的股权转让协议也相应终止。这意味着，良品铺子原本计划通过国资控股实现穿越周期、提振市场信心的战略落空。
根据协议，宁波汉意和良品投资原本计划以12.42元/股的价格，向长江国贸转让所持上市公司18.01%和2.99%的股权，对价合计10.46亿元。同时，达永有限也计划以12.34元/股的价格，向长江国贸转让所持良品铺子8.99%的股权，交易对价合计4.45亿元。交易完成后，长江国贸将持有良品铺子29.99%的股权，成为新的控股股东，武汉市国资委也将取代杨红春等人，成为公司的实际控制人。
然而，在这个关键时刻，广州国资企业广州轻工突然杀出，对宁波汉意提起诉讼并申请财产保全，导致宁波汉意所持良品铺子7976.40万股被冻结。原来，今年5月，宁波汉意为化解自身债务，已与广州轻工就转让上市公司股权事宜进行了磋商并签署《协议书》。但由于种种原因，双方未能按约定签署相关股权交易协议，广州轻工因此起诉宁波汉意，要求继续履行协议并支付违约金等。
武汉、广州两地国资争抢良品铺子，从某种程度上体现了这家休闲零食企业的价值。深耕休闲零食行业19年，良品铺子已建立起较强的品牌知名度、相对完善的线下线上渠道以及研发和供应链。
然而，最近几年，市场环境变化、竞争加剧，良品铺子陷入了艰难的逆风局中。中国休闲零食市场规模过万亿，但市场分散，呈现出明显的同质化和低价竞争态势。为了跳出行业同质化竞争，良品铺子在2019年率先树起了“高端零食”的大旗，并逐渐建立起了品牌的高端认知。
然而，消费降级的趋势降临，量贩零食模式以价格优势席卷全国，对休闲零食的市场格局带来了巨大冲击。如何既用品质稳固高端定位，又用价格吸引用户购买，良品铺子陷入了两难境地。
2023年11月，时任良品铺子董事长兼总经理杨银芬曾在内部信中表示：“当前公司正面临创业以来最艰难的挑战……不变，真的有可能失去在牌桌上的资格。”随即，公司宣布实施品牌成立17年以来最大规模的降价，300款产品平均降价22%，最高降幅达到45%。这一举措虽然短期内对公司的利润带来了直接影响，但也体现了公司应对市场变化的决心。
面对量贩零食这一新模式的强力冲击，良品铺子显得招架无力。即便产品大降价，也没有取得太好的效果。2023年，公司的持续增长停止，营业收入同比下降14.76%至80.46亿元，归母净利润大降46.26%至1.80亿元，扣非净利润的降幅更是高达68.82%。
2024年，下降的趋势仍没有止住。该年度，公司实现营业收入71.59亿元，同比下降11.02%，归母净利润大降125.57%，亏损4610万元。今年上半年，公司的经营状况仍有进一步恶化的趋势，营业收入继续下降27.21%，归母净利润亏损高达9355万元，扣非净利润亏损过亿。
因为产品动销不畅，作为良品铺子基本盘的线下门店，已出现了明显收缩趋势。2023年的巅峰时期，其全国线下门店数量为3293家，而到今年6月末，已缩减至2445家。这一变化不仅反映了市场环境的严峻性，也凸显了良品铺子在应对市场变化时的挑战。
在困难时期，良品铺子的核心管理层也频繁变动。2022年9月，杨银芬辞去总经理职务，担任公司副董事长，总经理一职由董事长杨红春兼任。2023年11月，良品铺子董事会换届，杨银芬当选为董事长并聘任为公司总经理。然而，今年3月，杨银芬因为个人原因再次辞去董事长和总经理职务，由程虹继任董事长并代理总经理一职。
程虹是一名学者，现任武汉大学质量发展战略研究院院长，曾在多家上市公司担任独立董事，2022年9月出任良品铺子董事。今年4月，良品铺子创始人杨红春再度出山，重新出任公司总经理。这时，控股股东宁波汉意有了让渡上市公司控制权的打算。
面对卖身告吹、经营两难、业绩持续下滑的困境，良品铺子这场暂时没有看到转机的逆风局，仍需要创始人杨红春等人去破解。未来，良品铺子将如何调整战略、应对市场变化，实现突围求生，值得市场持续关注。
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