近期，人工智能（AI）领域的资本开支规模引发市场热议，部分观点担忧当前投资节奏是否具备可持续性。对此，高盛最新发布的研报给出明确结论：AI资本开支远未达到过热阶段，技术驱动下的投资热潮将在未来十年持续推进。这一判断基于对历史技术周期的对比分析，以及AI技术对生产力提升和算力需求的双重支撑。
10月19日，追风交易台援引高盛报告指出，当前AI相关投资占美国GDP的比例尚不足1%，而历史上铁路、电气化、IT等技术革命的投资高峰期，该比例普遍达到2%-5%。这意味着，尽管近期AI基础设施投资名义金额屡创新高，但从宏观经济占比来看，仍处于技术渗透的早期阶段。
美国国家账户数据显示，2023年以来AI相关支出年化增速较2022年提升2770亿美元。仅2025年，公开美企在AI基础设施上的收入增量就达约3000亿美元。高盛测算，生成式AI全面应用后，将为美国经济创造20万亿美元现值，其中8万亿美元将以资本收益形式流向企业，这一数字显著高于当前及可预见的AI投资总额。
高盛报告强调，AI资本支出的持续性由两大核心因素保障：
据高盛预测，生成式AI全面应用后，美国劳动生产率将在未来十年逐步提升15%。学界和企业实践案例显示，AI应用可带来25%-30%的平均生产力提升，尽管目前仅2.5%的岗位面临自动化风险（主要集中在编程、客服和咨询等领域），但效率优化已覆盖制造、物流、金融等多个行业。
报告指出，AI模型规模年均增长400%，而算力成本年均降幅仅40%。训练查询需求和前沿模型需求年增速分别达350%和125%，能效提升难以抵消需求扩张。高盛明确表示：只要算力需求增长快于成本下降，AI基础设施投资就具备持续动力。
这一判断在近期头部企业动作中得到印证。自9月以来，OpenAI连续宣布多项重大投资：与Oracle达成3000亿美元合作、获英伟达1000亿美元投资、与AMD战略合作部署6GW GPU算力、与Broadcom合作部署10GW定制AI芯片。这些动作凸显行业对算力基础设施的长期需求。
高盛测算显示，生成式AI带来的生产力提升将直接转化为企业收益。即使在最悲观的假设下，美国企业仍可获得5万亿美元资本收益；而在乐观情景中，这一数字可能突破19万亿美元。值得注意的是，上述测算尚未计入海外利润、新兴利润池或通用人工智能（AGI）带来的潜在收益。
报告特别指出，AI投资与历史技术周期存在本质差异：前三次技术革命主要依赖硬件普及，而AI革命同时驱动软件、算法和数据要素的价值重估。这种复合效应使得AI资本支出的回报周期更短、收益覆盖面更广。
对于市场担忧的“投资泡沫”问题，高盛总结称：当前AI资本开支规模既未超出技术承载能力，也未脱离经济基本面支撑。随着生成式AI从实验阶段转向规模化应用，基础设施投资将进入“需求拉动”而非“政策推动”的良性循环。
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