11月4日，A股市场中的杉杉股份（600884.SH）遭遇重创，股价大幅杀跌7.86%，令18万股民措手不及，市场一片哗然。
突发利空：破产重整草案遭否
此次股价暴跌的导火索，源于11月3日晚间杉杉股份发布的一则公告。公告披露，其控股股东杉杉集团及一致行动人提出的破产重整方案，在债权人投票环节未能获得通过。这一结果，无疑给杉杉集团的未来蒙上了一层厚重的阴影。
据了解，在本次投票中，有财产担保债权组、普通债权组和出资人组因债权和股权金额较大，成为主要组别；而职工债权组和税收债权组则因金额较小，被视为次要组别。然而，正是这些主要债权组别，集体否决了杉杉集团的重整草案，使得重整进程遭遇重大阻碍，实际陷入搁浅状态。
重整受阻：或与赛迈科诉讼有关
此次重整草案未获通过，或与赛迈科公司提起的诉讼密切相关。早在10月15日，赛迈科便向宁波市鄞州区法院提起诉讼，指控其原本与江苏新扬子商贸等组成的联合体，在参与杉杉集团重整投资人遴选并成功入围后，却被意外排除在外。
深度剖析：赛迈科为何被拒之门外？
今年6月，杉杉集团管理人发布了投资人招募公告，明确要求意向投资人需具备与杉杉股份产业及规模相适应的经营和管理能力。赛迈科，作为一家专注于特种石墨材料及碳基复合材料研发生产的高科技企业，其业务与杉杉系的核心业务锂电池负极材料具有高度协同性。凭借这一产业优势，赛迈科与江苏新扬子商贸、东方资产管理股份有限公司深圳市分公司组成的联合体，从17家意向方中脱颖而出，成功入围。
然而，令人费解的是，在随后的遴选进展、《重整投资协议》签署细节以及股权分配方案等关键环节，赛迈科却被告知无法参与决策沟通。直到10月1日，杉杉股份发布《关于控股股东及其子公司签署重整投资协议的公告》，赛迈科才惊觉自己并未出现在最终的重整投资人名单中。
资本大佬入主受阻：“民营船王”任元林计划落空
随着赛迈科的出局，“民营船王”任元林入主杉杉股份的计划也随之受阻。江苏新扬子商贸，作为任元林控制的“扬子江系”主体，原本计划在重整成功后成为杉杉股份的实际控制人。任元林，这位擅长资本运作的大佬，此前在A股市场以借重整进入上市公司、火速卖壳或高位逐步减持套现等手段著称。然而，此次接盘杉杉系，却遭遇了意想不到的挫折。
按照原重整草案，联合体需出资32.84亿元。然而，考虑到杉杉股份当前总市值高达274.2亿元，净资产更是达到219.38亿元，这一出资额似乎并不算高。事实上，根据重整投资协议，任元林的新扬子商贸最低只需出资约10亿元即可。这种“小资金撬动大控制”的模式，无疑引发了市场的广泛关注。
债权人担忧：新扬子商贸接手或偏向财务投资
对于新扬子商贸选择接手杉杉股份的动机，供应商债权人张武（化名）表示了担忧。作为与杉杉股份存在业务往来且留有股份的债权人，他十分希望上市公司的业务能在未来持续好转。然而，在他看来，新扬子商贸此次接手更偏向于财务投资。
“新扬子商贸自己本身投的钱不算多，买的股权比例也不多，还不到10%。从这角度看，要么信心不足，要么就是把此次重整投资当作财务性的投资。”张武表示，“反正给我们的信心是不够的。”
业绩持续好转：杉杉股份未来前景如何？
尽管遭遇重整受阻的利空消息，但杉杉股份的业绩却持续好转，股价也涨幅明显。这或许是资本大佬“盯上”杉杉股份的重要原因。作为全球锂电池负极材料与偏光片领域的重要企业，杉杉股份在2025年前三季度交出了一份亮眼的成绩单。
数据显示，公司营业收入达到148.09亿元，同比增长11.48%；净利润更是飙升至2.84亿元，增长1121.72%。其中，第三季度营业收入为49.51亿元，同比增长10.91%；净利润为7628.90万元，增长1253.04%。经营现金流量也明显改善，前三季度经营活动产生的现金流量净额达23.55亿元，同比增长134.69%。
两大业务景气向上：负极材料与偏光片市场前景广阔
杉杉股份的两大主营业务——负极材料与偏光片，均呈现出景气向上的态势。在负极材料方面，据ICC鑫椤资讯数据，2025年锂电市场整体表现超预期。9月份以来，动力与储能市场共同推动行业进入旺季。1月份至9月份，国内锂电负极材料产量为205.96万吨，同比增长35.8%。
而在偏光片方面，随着国内面板厂持续扩产，国产偏光片在中高端面板配套中的占比正在提升。中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅表示，杉杉股份在偏光片领域拥有研发和生产的核心优势，并通过持续的技术创新和工艺升级，已经具备为中高端面板提供配套产品的能力。未来一到两年，偏光片在中高端面板的应用率有望迎来明显提升，杉杉股份将在这一过程中受益，有望进一步扩大市场份额。
在股价方面，自4月至今，杉杉股份自低位最大涨幅一度达到196.30%，充分展现了市场对其未来发展的信心。
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