作者 | 郑理
来源 | 独角金融
在A股市场整体回暖的背景下，2025年主动权益类基金迎来丰收季。数据显示，7262只产品平均回报率达24.8%，超98%的产品实现正收益。然而，市场分化加剧，广发基金旗下6只产品却陷入亏损泥潭，三季度累计亏损超4亿元，引发投资者关注。
具体来看，广发价值优势、广发内需增长A、广发价值优选A、广发睿铭两年持有A、广发稳健优选六个月持有A、广发均衡优选A等6只产品位列主动权益基金亏损榜前7名。其中，广发价值优势以-15.38%的收益率排名倒数第一，跑输业绩比较基准超28个百分点，堪称“三季度最惨基金”。
市场资金集中涌入AI、创新药、人形机器人等成长赛道，而管理上述6只产品的基金经理王明旭却选择逆向布局，重点配置银行、白酒等低估值板块。这一策略与市场风格严重背离，导致产品业绩持续承压。
三季度，王明旭管理的8只基金中，除广发价值稳进混合A/C成立不足一年、广发盛锦混合A/C与段涛共管外，其余6只单独管理的产品均陷入亏损。其中，广发内需增长A自2018年10月管理以来，2025年前三季度净值下跌14.77%，跑输业绩比较基准24个百分点。
广发价值优选A、广发睿铭两年持有期A、广发稳健优选六个月持有A、广发均衡优选A前三季度净值回撤均超10%，跑输业绩比较基准超20个百分点，排名位列倒数第四至第七名。从亏损金额看，广发价值优势混合三季度亏损达1.46亿元，今年以来净值下滑超15%，近6个月、1年、3年、5年收益率均跑输同类平均和沪深300。
图源：天天基金网
其他产品中，广发均衡优选混合A今年以来收益率为-10.16%，三季度亏损1.22亿元；广发稳健优选六个月持有期混合A/C亏损3553万元、2357万元；广发睿铭两年持有期混合A/C亏损2722万元、1627万元；广发内需增长A/C亏损3021.99万元、927.84万元；广发价值优选A/C分别亏损1579.53万元、489.64万元。
独角金融根据6只产品三季报数据整理
王明旭在三季报中表示，基金维持较高权益仓位，但业绩持续落后。为改善净值表现，3季度对组合结构进行调整，卖出估值修复的城商行，增持高端白酒及软件开发、IT服务类公司，并建仓港股快递公司。然而，市场风格偏向成长股，创新药、人工智能板块涨幅分别达24.12%、20.04%，而银行指数下跌8.68%，白酒指数仅微涨8%，导致产品业绩承压。
三季度，王明旭管理的产品前十大重仓股中，贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、五粮液等白酒股占比普遍在5%-8%之间。尽管白酒股在7月初至9月11日有一定涨幅，但后续持续震荡，对产品净值产生负面影响。
图源：罐头图库
王明旭曾任东北证券策略研究员、生命人寿资管中心投资经理，现任广发基金总经理助理、投资管理部总经理，管理规模82.6亿元，较二季度末缩水25亿元。尽管其管理的广发内需增长A最佳任期回报达117.74%，但逆势配置策略让投资者错失牛市红利。
广发基金明星经理刘格菘2019年凭借重仓科技能源股包揽主动权益类基金前三名，管理规模一度达844亿元。然而，随着光伏、锂电池等赛道面临供需失衡，其管理规模缩水至334亿元，较高峰期缩水超60%。目前，刘格菘独立管理广发双擎升级、广发科技先锋，加仓寒武纪、东山精密，减持亿纬锂能、赛力斯等股票。
刘格菘认为，国产算力、机器人等新质生产力方向将实现快速发展，相关公司利润可能呈现“非线性增长”。后续将跟踪更多衍生行业和应用，寻找符合投资框架的行业进行长期投资。
另一名知名基金经理郑澄然也面临类似困境。2021年，郑澄然凭借新能源赛道布局取得超额收益，管理规模最高时接近483亿元。但由于忽视市场变化，仍重仓新能源赛道，业绩逐渐下滑，三季度末管理规模缩水至近139亿元，与高峰期相比缩水超七成。
图源：wind
广发基金成立于2003年8月5日，致力于成为领先的全能资产管理机构。目前，公司共有434只基金，管理规模达1.54万亿元，较二季度末增长6.2%。其中，货币型基金规模6183.82亿元，债券型基金规模3841.61亿元。
ETF产品规模增长显著，自2021年3月末站上千亿台阶后，截至三季度末已增长至2789.15亿元，规模较前一季度增长46%，排在公募机构第6名。
图源：罐头图库
从投研能力看，广发基金混合型基金业绩表现普遍低于行业平均，近1年、2年、3年、5年收益率分别为19.48%、23.23%、15.59%、10.92%，排名第115位。
对于广发基金而言，1.54万亿的整体规模虽居行业前列，但混合型基金业绩短板、明星经理规模缩水等问题亟待解决。王明旭是否会调整策略、刘格菘的新质生产力布局能否见效，仍有待市场检验。在基金业绩分化背景下，投资者需警惕：牛市中并非所有基金都能躺赢，基金经理的赛道抉择、风格适配能力远比过往业绩或公司光环更为重要。
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