在行业整体面临“逆周期”挑战的背景下，厨电企业的经营压力持续加剧。作为行业龙头之一的华帝股份，近日发布的2025年前三季度业绩报告引发市场关注。数据显示，公司前三季度实现营收41.58亿元，同比下降9.13%；净利润为3.56亿元，同比下滑11.9%；扣非净利润3.45亿元，同比下降10.90%，业绩增速明显落后于行业平均水平。
分季度来看，华帝股份第三季度的业绩压力进一步凸显。当季实现营收13.58亿元，同比下滑7.93%；净利润8371.66万元，降幅达19.66%；扣非净利润7904.19万元，同比下降16.98%。尽管公司已形成覆盖油烟机、灶具、热水器等传统厨电，以及集成烹饪中心、洗碗机、蒸烤一体机等新兴品类的完整产品矩阵，并延伸至橱柜、衣柜等家居定制领域，但多元化布局尚未能有效对冲市场下行风险。
从业绩拐点来看，华帝股份的颓势始于2024年下半年。进入2025年后，其营收与净利润下滑幅度持续扩大。根据奥维云网数据，2025年上半年厨电市场零售额同比增长6.1%，零售量增长3.8%，而华帝股份同期营收与净利润降幅均超过9%，显著跑输行业大盘。
与同业公司相比，华帝股份的业绩压力更为突出。以行业龙头老板电器为例，其2025年前三季度实现营收73.12亿元，同比下降1.14%；净利润11.57亿元，同比下降3.73%。第三季度营收与净利润增速分别为1.42%和0.65%，虽同样承压但降幅远低于华帝。
另一家厨电企业万和电气则呈现逆势增长态势。其前三季度实现营收55.24亿元，同比增长5.54%；净利润4.79亿元，同比增长5.57%。第三季度营收与净利润增速分别为1.26%和1.57%，成为三家企业中唯一实现正增长的公司。
尽管业绩增速落后，但华帝股份的毛利率水平仍保持相对竞争力。数据显示，其前三季度毛利率为43.29%，高于万和电气的29.55%，虽低于老板电器的51.80%，但在行业逆周期中仍属稳健。中金公司研报指出，华帝业绩低于预期主要受收入承压及政府补贴减少影响；天风证券则认为，工程渠道与海外贸易下滑是拖累营收的主因，预计国内住宅竣工面积下降17.1%直接冲击工程渠道表现，而海外综合因素导致出口同比下滑。
<对于未来展望，机构观点存在分歧。天风证券预计，随着厨电行业进入存量周期及地产市场企稳，华帝股份经营有望触底回升；国联民生则强调，公司渠道结构优化与合同负债增长（指向线下提货积极性）或成为份额提升的关键，维持“买入”评级。不过，侃见财经统计显示，年内华帝股份股价跌幅近10%，而老板电器跌4.36%、万和电气涨超13%，市场态度已现端倪。
综合来看，华帝股份业绩下滑除受行业需求平淡影响外，自身业务结构问题更为突出。其传统厨电品类面临激烈竞争，而新兴品类尚未形成规模效应；工程渠道依赖度较高，在地产下行周期中承压明显；海外布局受综合因素制约，增长动能不足。未来业绩能否扭转，既需等待行业整体回暖，更依赖自身在产品创新、渠道优化与运营效率提升方面的突破。
猜你喜欢
