中国商报（记者 马文博）今年以来，随着资本市场持续回暖，上市券商纷纷加大两融业务布局力度。10月底，招商证券、华泰证券两家头部机构宣布上调融资融券业务规模上限，此前浙商证券、华林证券、山西证券等也已发布类似公告，行业整体呈现“竞相提额”态势。
业内人士分析指出，券商加码两融业务既是A股市场回稳向好与投资者需求升温的直接体现，也是机构主动把握行业机遇、增强竞争力的战略选择。这一趋势不仅反映了市场信心的修复，更预示着两融业务将成为券商未来业绩增长的重要引擎。
今年以来，A股市场整体呈现稳健上行态势，两融业务规模随之快速扩张。据统计，年内已有多家券商上调两融业务规模上限，其中部分机构甚至在半年内两度提额，以应对市场需求的持续增长。
10月30日晚间，招商证券发布公告称，董事会同意将公司融资融券业务规模上限由1500亿元提升至2500亿元，单次上调幅度达1000亿元。根据其三季度财报，截至9月末，公司净资本约843亿元，上调后的两融规模上限已接近净资本的3倍。同日晚间，华泰证券也宣布，将两融业务总规模上限调整为不超过同期净资本的3倍，并授权管理层根据市场情况灵活调整具体规模。
华林证券的提额动作更为频繁。今年3月27日，该公司董事会审议通过，将融资类业务（包括融资融券、股票质押式回购交易等）总规模上限设定为62亿元；9月9日，再次上调至80亿元。值得注意的是，根据监管规定，券商两融金额不得超过净资本的4倍，目前各机构均未触及这一红线。
市场活跃度的攀升为两融业务扩张提供了坚实基础。数据显示，今年9月，A股新开融资融券账户达20.54万户，环比增长12.24%，同比增长288%，创下单月新高。10月29日，两融余额首次突破2.5万亿元；11月4日，A股两融余额占流通市值的比例达2.57%，连续19个交易日维持在2.5%以上。
中国城市发展研究院投资部副主任袁帅表示：“A股市场的稳健表现是券商加码两融业务的重要前提。当市场趋势向上时，投资者信心增强，交易积极性大幅提升。两融业务作为杠杆工具，能够帮助投资者在上涨行情中放大收益，因此备受青睐。”
“两融余额突破2.5万亿元的历史新高，催生了旺盛的融资需求。券商上调业务规模上限，既是顺应市场趋势的必然选择，也能通过利息收入增厚业绩。”苏商银行特约研究员武泽伟分析称。上市券商三季报数据印证了这一观点：绝大多数机构利息净收入实现增长，多家券商明确将两融业务列为主要贡献因素。例如，国泰海通证券称“融资融券利息收入增加”是利息净收入增长的主因之一；浙商证券则表示，利息净收入增加主要源于融资业务利息收入的提升。
中国社会科学院研究生院特聘导师柏文喜指出，在同质化竞争环境下，额度与利率成为券商争夺高净值客户和机构客户的“显性指标”。“先放额度意味着先锁定保证金和佣金，这对提升市场份额至关重要。”
在两度上调信用业务规模上限后，华林证券宣布，自2025年10月13日起，沪深交易所标的证券融资保证金比例调整至100%，存量融资合约仍按原比例计算。此前，国金证券也已将除北交所以外标的证券的融资保证金比例调至100%。东海证券非银首席分析师陶圣禹表示，上调融资保证金比例，可能是券商在融资需求旺盛、信用业务额度紧张时，平衡业务发展与风险控制的理性选择。
柏文喜提醒，券商在扩张两融业务时，必须坚持“高额度”匹配“高风控”的原则。“只有资本充足、风控前置、合规文化扎实的机构，才能将增量额度转化为持续利润。投资者也应牢记‘杠杆放大收益，也放大风险’，理性使用两融工具。”
武泽伟认为，券商行业竞争已从单纯的价格比拼转向服务升级与生态构建。“这将推动行业向精细化、价值化转型，而两融业务的稳健发展也将为市场注入持续流动性，进一步强化正向预期，形成良性循环。”
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