来源丨深蓝财经
撰文丨杨波
2025年的中国养猪业正经历前所未有的寒冬。猪价持续低迷，龙头企业利润集体暴跌，行业陷入产能过剩与高负债的双重困境。这场危机究竟因何而起？养猪企业又该如何突围？
最新财报显示，牧原股份、温氏股份、新希望六和等养猪龙头在2025年第三季度净利润均出现大幅下滑。更令人震惊的是，10月全国猪价跌破前期低位，创下2019年以来的新低。
今年三季度以来，全国生猪行业进入深度调整期。生猪价格持续下行，上市猪企盈利普遍缩水，部分企业甚至陷入阶段性亏损。据中国养猪网玄田数据，10月生猪（外三元）价格一度跌至10.89元/公斤，不仅创年内新低，更是2019年以来的最低水平。
具体来看，牧原股份10月商品猪销售均价11.55元/公斤，同比下跌32.73%；温氏股份同月毛猪销售均价11.57元/公斤，同比跌幅达34.41%；新希望六和商品猪价格从去年10月的17.37元/公斤跌至今年同期的11.28元/公斤。
企业业绩直接受到冲击。牧原股份第三季度营业收入353.27亿元，同比下降11.48%；净利润42.49亿元，同比降幅达55.98%。温氏股份同期营业收入259.37亿元，减少9.76%；净利润17.81亿元，下降65.02%。
成本端方面，玉米价格同比微涨3.78%，豆粕价格微跌1.26%，整体波动不大。但凭借规模化优势，龙头企业成本控制成效显著：牧原股份养殖完全成本降至5.8元/斤（约11.6元/公斤），温氏股份为6.1-6.2元/斤（约12.2-12.4元/公斤），均低于行业平均的6.43元/斤。反观中小养殖户，因缺乏规模效应和技术支撑，养殖成本普遍在6.5元/斤以上，资金链断裂风险持续加剧。
本轮猪价暴跌的核心原因是供需关系的根本失衡。中国农业科学院研究员朱增勇分析，9-10月猪肉消费市场表现不及预期，而供给端因前期行情判断偏差，8-9月出现生猪恐慌出栏，叠加部分养殖户压栏的大猪集中上市，导致短期市场供给快速增加。
温氏股份坦言，10月以来猪价快速下跌，“全行业已面临阶段性亏损”。面对持续低迷的行情，监管层已多次召集行业会议，出台稳市方案，重点从能繁母猪存栏量动态调控、规范二次育肥行为两方面入手，引导行业理性去产能。
龙头企业已采取减产措施。温氏股份今年关停全国7个猪场；牧原股份三季度末将能繁母猪存栏降至330.5万头。但全国范围看，产能去化进度远不及预期。截至2025年三季度末，全国能繁母猪存栏量仍达4035万头，自2020年11月起就再也没有低于4000万头。作为生猪供给的“晴雨表”，这一数字直接决定未来猪价走势。
农业农村部专家警告，“现阶段盲目扩大养殖规模，极有可能遭遇严重亏损”。中邮证券分析师王琦在11月4日的研报中提示，2024年5月以来的生猪产能增加，将对应2025年四季度及2026年一季度供给持续放量，目前猪价尚不具备大幅反弹的基础。
虽然11月下旬猪肉价格逐步企稳，但仍在低位徘徊。随着第四季度腊肉、香肠等制作需求的集中释放，预计猪肉价格不会再出现大幅下跌。不过，分析机构仍偏向保守。
今年以来，养猪龙头企业纷纷推进降负债、去杠杆工作。牧原股份截至三季度末资产负债率降至55.5%，较2024年底下降3.18个百分点，负债总额较年初减少约98亿元；温氏股份同期资产负债率为49.41%，较2024年末降低3.73个百分点。
作为投资者，需重点警惕高杠杆企业的经营风险。例如，连续多年亏损叠加激进扩张导致有息负债高企的天域生物，最新资产负债率达76.41%；养殖业务持续亏损的新五丰，最新资产负债率为73.22%；天邦食品三季度末资产负债率也超过70%，达70.27%，且第三季度单季归母净利润亏损9248.51万元，债务压力与盈利压力并存。
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