出品｜达摩财经
曾经的驾培行业标杆企业ST东时（东方时尚，603377.SH）正陷入控制权争夺战。因债务违约被债权人申请破产重整后，由复利产业、众诚和合组成的联合体本已锁定重整投资人席位，但网约车公司登途控股通过法拍增持、二级市场买入等方式快速崛起，以11.48%的持股比例成为第二大股东，令这场资本博弈充满变数。
最新公告显示，东方时尚控股股东东方时尚投资所持7.90%股份被司法拍卖，安徽荣智管理咨询合伙企业（有限合伙）以1.69亿元竞得，对应股价约2.99元/股。值得关注的是，安徽荣智的执行事务合伙人正是登途控股集团，此次收购使其持股比例升至11.48%，仅落后国资背景的大兴投资及华能信托联合体0.64个百分点。
登途控股的资本布局始于今年一季度。通过法拍和集中竞价，该公司已累计取得东方时尚3.57%股权，加上此次收购，总持股成本显著低于当前股价。据拍卖平台数据，其一季度两次法拍成交价分别为2.18元/股和2.83元/股，而东方时尚股价在11月最高触及4.63元/股，较去年低位反弹超350%，登途控股已实现账面浮盈。
根据重整计划，东方时尚将新增5亿股股份，总股本增至12.15亿股。若重整顺利完成，复利产业、众诚和合将分别持有10.99%、5.60%股份，原第一大股东大兴投资持股比例降至9.60%，而登途控股持股比例将稀释至6.75%。尽管当前登途控股暂居下风，但其与产业投资人联合体的持股差距已大幅缩小，未来是否参与控制权争夺仍存悬念。
重整投资人需向东方时尚注入6.7亿元资金，并代偿3.87亿元关联方资金占用款。作为条件，复利产业与众诚和合承诺将优质资产置入上市公司，助力其改善业绩。市场此前普遍预期帝测科技可能借壳上市，但登途控股的突然入局，为东方时尚的重组路径增添了不确定性。
复利产业的股东结构颇具看点：闻雁锋（99%）、闻可夫（1%）组成的控股团队中，闻可夫是资产运作老将，曾通过易方新能源参与供销大集（000564.SZ）破产重整，耗资4.4亿元取得4亿股股份；闻雁锋则为法学博士，曾任深圳市公安局经侦局副大队长，现任中国人民大学金融证券诉讼研究所负责人。
众诚和合的实控人张向前与原新三板公司帝测科技创始人同名同源。工商信息显示，众诚和合第二大股东空地立体科技的财务负责人刘新平，同时担任帝测科技财务总监；董事张炯珩则为帝测科技董事。帝测科技拥有测绘甲级资质，曾筹划新三板摘牌后转板上市，但目前尚未启动辅导。
登途控股成立于2021年，以网约车运力资产管理为核心业务，旗下拥有登途科技、登途租赁、登途e站、登途传媒四大板块。截至目前，其租赁业务已覆盖32个城市，投放车辆超1.7万辆；传媒业务在10个城市布局4万块新途屏，签约数突破10万块。公司创始人胡叶超通过海南麒云投资控制75.40%股份，另全资持有贸易公司致渊忠联，该公司2022年曾以5.56亿元采购额成为曹妃甸国控前五大客户。
在11月的收购中，登途控股引入专业投资机构博雅春芽。该机构今年已参与步步高、红太阳等6家上市公司破产重整，在资本运作领域经验丰富。此次通过北京雅盛春芽科技发展中心（有限合伙）间接持股安徽荣智99.88%，显示出登途控股在资本层面的深度布局。
东方时尚的崛起堪称行业典范。创始人徐雄23岁创业，通过重资产模式将业务扩展至全国，2016年成功登陆上交所。上市初期，公司募资8.24亿元投向驾培设施建设，但激进扩张导致负债率两年内从28%飙升至49%。2019年，公司试图通过VR学车业务转型，却沦为实控人侵占资金的工具——三年间向关联方千种幻影采购VR设备超5亿元，实际交付不足，叠加3500万元应收账款保理扣款，累计造成3.87亿元资金占用。
2023年，徐雄因涉嫌操纵证券市场罪被捕，今年7月被判有期徒刑六年六个月，并处罚金1.7亿元。公司治理危机随之爆发：徐雄哥哥徐劲松接任董事长后，今年2月被4名董事联名罢免，推举徐雄前妻孙翔上位。与此同时，徐雄及东方投资持股比例从27.70%降至6.98%，彻底丧失第一大股东地位。
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