新加坡时间2025年11月18日，加密货币挖矿领域的领军企业嘉楠科技（CAN.US）正式发布未经审计的2025年第三季度财务报告（以下简称“财报”）。数据显示，公司第三季度营收实现强劲增长，总营收达1.505亿美元，超出此前指引，同比大幅增长104.4%。其中，自营挖矿业务表现尤为亮眼，收入高达3,055万美元，同比激增241.0%，成为本季度财报的核心亮点。
自营挖矿与算力销售双突破，驱动营收增长
财报显示，嘉楠科技第三季度总销售算力突破10.0 EH/s，创季度历史新高，同比增幅达37.7%，环比增幅达55.6%。这一增长主要得益于亚洲市场需求的旺盛以及北美战略的显著反弹。在自营挖矿领域，公司同样交出亮眼成绩单：第三季度挖矿营收达3,055万美元，单季收入创历史新高，同比增幅达241.0%；期内共挖出267枚比特币（BTC），单币平均收入达114,485美元。此外，公司比特币持仓规模持续扩大，截至季度末持有1,582枚BTC及2,830枚以太坊（ETH），并于10月末进一步增至1,610枚BTC及3,950枚ETH，再创历史新高。
毛利大幅改善，供应链韧性凸显
在盈利能力方面，嘉楠科技第三季度毛利骤升至1,662万美元，与去年同期2,151万美元的毛亏损形成鲜明对比。这一转变主要得益于产品结构的优化以及供应链韧性的提升。公司通过技术创新与成本控制，有效提升了矿机产品的毛利率，同时通过多元化供应链布局，降低了全球市场波动对生产的影响。
管理层解读：一体化战略与北美市场双驱动
针对财报表现，嘉楠科技董事长兼首席执行官张楠赓表示：“在整体市场逆风与地方政策压力下，嘉楠科技第三季度仍交出亮眼答卷。矿机销售与自营挖矿业务均创历史新高，算力销量突破10 EH/s，环比激增55.6%。其中，面向零售及分销渠道的Avalon Home系列矿机贡献营收占比超8%，成为新的增长点。季末在线矿机规模达9.3 EH/s，依托低成本电力与效率提升，当季挖出267枚BTC，单币平均收入114,485美元，一体化挖矿战略的协同效应显著强化。”
张楠赓进一步指出：“随着美国组装合作伙伴产能提升，嘉楠科技斩获北美头部矿工新订单，并加速当地自营算力部署，全球供应链与客户信任度再获验证。同期，公司发布新一代风冷旗舰产品A16XP，算力达300 TH/s，能效比为12.8 J/TH，进一步巩固了我们在高性能ASIC设计领域的领先地位。此外，比特币挖矿与能源管理协同试点已启动，探索电网调峰、闲置天然气发电及住宅热能回收等场景，预示挖矿业务将成为能源与AI基础设施的价值催化剂。”
现金流充裕，战略投资与资本运作加速
财报显示，嘉楠科技第三季度受益于销售回款，季末现金流增至1.192亿美元，整体流动性充裕。资产负债表获创纪录加密库存支撑，约1,582枚BTC及2,830枚ETH带来570万美元未实现公允价值收益。公司趁价格波动于公开市场策略增持100枚BTC，进一步优化资产配置。11月初，嘉楠科技再获包括Brevan Howard、Galaxy Digital、Weiss Asset等在内的知名机构投资者7,200万美元战略投资，资金将用于北美数据中心收购与开发、矿机产能扩张及研发，标志着顶级机构对公司长期市场地位的高度认可。
2025年第三季度核心财务数据概览
- 营收：2025年第三季度总营收1.505亿美元，同比显著增长。其中，产品收入1.186亿美元，自营挖矿收入3,055万美元，同比增幅达241.0%。
- 毛利：第三季度毛利1,662万美元，较去年同期毛亏损2,151万美元实现大幅增长。
- 总运营费用：2025年第三季度总运营费用为4,053万美元。
- 调整后EBITDA：第三季度调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为281万美元盈利，而去年同期为3,414万美元亏损。
- 每股净亏损：2025年第三季度每股美国存托股（ADS）基本和摊薄净亏损均为0.05美元，较去年同期0.27美元显著收窄。
业务展望：第四季度营收预期1.75亿至2.05亿美元
嘉楠科技预计，2025年第四季度总营收将介于1.75亿至2.05亿美元之间，具体数据可能根据短期市场状况及客户动态变化适当调整。公司将持续密切关注全球政策环境与市场发展，并根据未来清晰度与业务能见度适时修订或更新展望。
嘉楠科技2025年第三季度重大动态回顾
- 斩获里程碑式美国订单：2025年10月2日，嘉楠科技公告获得一家美国比特币矿企单笔逾5万台Avalon® A15 Pro矿机采购订单，为近三年最大单一订单，计划2025年四季度交付，进一步巩固技术领导力并印证美国挖矿市场复苏。
- 加拿大“燃气转算力”试点启动：2025年10月13日，公司与Aurora AZ Energy Ltd.合作，于阿尔伯塔省卡尔加里落地试点项目，将井口天然气转化为低成本电力，用于高密度计算及比特币挖矿，部署价值逾200万美元Avalon A15 Pro矿机及模块化数据中心，预计年减排二氧化碳当量约1.2–1.4万吨。
- 新一代Avalon® A16系列矿机发布：2025年10月28日，嘉楠科技正式发布下一代Avalon A16系列，首发旗舰风冷产品A16XP实现300 TH/s算力、12.8 J/TH能效，现已开放预订，将于北美、东亚及东南亚生产基地同步发货。
- 重新符合纳斯达克最低股价要求：2025年10月15日，嘉楠科技收到纳斯达克书面通知，2025年10月1日至15日连续10个交易日公司美国存托股（ADS）收盘价均不低于1美元，已重新符合纳斯达克最低股价规则。
- 股份回购计划进展：2025年5月27日，嘉楠科技宣布将在六个月内回购不超过3,000万美元ADS及/或A类普通股。截至2025年11月18日，公司已回购约508万份ADS，总金额约340万美元。
- 更新“场内 ATM”增发计划：2025年10月24日，嘉楠科技设立新ATM股权发售计划以替代已到期旧计划，旨在拓宽银行关系并增强未来增长财务灵活性。更新后，公司以均价约1.61美元售出约484万份ADS，募资总额约780万美元；公司决定2025年内暂停进一步发售，2026年是否重启将视现金需求、市场状况等因素而定。
- 完成7,200万美元战略投资及注册直接发行：2025年11月4日，嘉楠科技公告获Brevan Howard Asset Management LLP、Galaxy Digital Holdings Ltd.及Weiss Asset Management LLC等机构战略入股，通过注册直接发行的方式于11月7日交割，募资总额7,200万美元，发行价每份ADS（代表15股A类普通股）1.131美元。净收益将用于北美数据中心收购与开发、矿机产能扩张、研发及一般营运，这标志着顶级机构投资者对公司成长策略及长期市场地位的高度认可。
- 优先股转换完成：截至2025年10月，公司此前发行的全部A轮及A-1轮优先股已由买方转换为公司A类普通股。
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