IPO前两位创始股东离场，家电供应链新星能否突围？
作者｜张德宝
编辑｜刘钦文
当你在夏日打开空调享受清凉，或把脏衣服塞进洗衣机时，可能未曾注意到，这些家电运转的核心部件之一——电磁线，正支撑着现代生活的便利。而在这条细分赛道上，一家名为铜陵兢强电子科技股份有限公司（以下简称“兢强科技”）的企业，正以年营收超15亿元的规模冲刺北交所IPO。
11月21日，兢强科技将迎来资本市场“大考”，其能否成功登陆北交所，成为家电供应链领域的新晋上市公司？
作为资本市场的“常客”，兢强科技曾两次挂牌新三板，并一度冲刺深交所主板IPO，但均未成功。此次转战北交所，其募资计划中仍有1亿元用于补充流动资金，折射出企业资金链的紧张态势。更引人关注的是，公司原本由曾东文、刘华、刘勇军三人共同创立，但刘华、刘勇军因经营理念分歧，已于2016年彻底退出，目前实控人为曾东文一人。
兢强科技的主营业务为电磁线的研发、生产与销售，是国内主要的铝基电磁线供应商之一，核心产品为漆包铝线。该材料广泛应用于家用电器、变压器、工业电机、电动工具等领域，其中家电领域占比最高。
根据《招股书》，其客户名单堪称“家电行业全明星阵容”：美的集团、长虹华意、卧龙电驱、苏泊尔、惠而浦、大洋电机、金盘科技、东贝集团、汉宇集团、正泰电器等均为其合作伙伴。其中，美的集团连续多年稳居第一大客户。
图源：罐头图库
数据显示，2022-2025年上半年，兢强科技来自美的集团的收入分别为2亿元、1.72亿元、2.25亿元、1.09亿元，占总营收比重为18.58%、14.13%、14.45%、13.96%。美的集团背后的何享健家族，也因此被称为“家电圈首富”。
在头部客户的支撑下，兢强科技营收规模持续扩张：2022-2025年上半年，营收分别为10.76亿元、12.17亿元、15.59亿元、7.82亿元，净利润为5160.15万元、6259.07万元、7758.38万元、3991.16万元。不过，公司预测2025年营收可能下滑至14.8-16亿元，归母净利润为7500-8500万元，同比增幅为-3.33%至9.56%。
从收入结构看，漆包铝线是绝对主力。2022-2025年上半年，该产品收入分别为9.68亿元、10.87亿元、12.62亿元、5.96亿元，占总营收比例超76%。但价格波动明显：销售均价从2022年的2.74万元/吨降至2023年的2.53万元/吨，2024年回升至2.66万元/吨，2025年上半年为2.72万元/吨。
更值得关注的是，兢强科技的漆包铝线毛利水平低于行业均值。2022-2024年，其单位毛利分别为2535.96元/吨、2458.69元/吨、2887.55元/吨，而同业平均值为2906.21元/吨、3605.76元/吨、3830.19元/吨。
资金链紧张，是兢强科技冲刺IPO的核心挑战之一。2022-2025年上半年，其应收账款余额分别为2.42亿元、2.8亿元、3.6亿元、3.34亿元，占当期营收比例从22.48%攀升至42.71%。这意味着，今年上半年超四成收入尚未收回。
在此背景下，公司经营现金流持续为负：2022-2024年分别为-1.41亿元、-2983.95万元、-1.63亿元。截至2025年6月30日，货币资金为1.59亿元，短期借款却高达2.79亿元，短期资金缺口约1.2亿元。
兢强科技的融资方式高度依赖抵押。根据《招股书》，其抵押房产面积占总面积的97.24%，土地使用权抵押比例达100%，抵押借款总额为1.62亿元。公司坦言：“若无法按时偿还债务，抵押权人可能强制处置资产，影响正常生产经营。”
为拓宽融资渠道，兢强科技多次冲击资本市场：2017年9月首次挂牌新三板，2021年4月终止挂牌后转战深主板，但在2022年9月上会前夜撤回申请；2023年6月重新挂牌新三板，2024年12月6日通过安徽证监局辅导验收，5天后递表北交所。
此次北交所IPO，兢强科技拟募资3.3亿元，其中1亿元用于补充流动资金。而此前冲刺深交所时，其拟募资4.7亿元，2亿元用于补流。资金需求迫切程度可见一斑。
图源：罐头图库
兢强科技的股权结构，折射出创始人团队的剧烈变动。根据《招股书》，实控人曾东文直接持股24.72%，通过员工持股平台禾一投资间接持股8.55%，合计持股33.27%。尽管未达50%，但其长期担任董事长兼总经理，掌握公司实际控制权。
曾东文履历丰富，曾于1984-2003年在铜陵有色金属公司任职，离职后甚至将前东家变为供应商——2025年上半年，铜陵有色股份铜冠铜材有限公司成为兢强科技第三大供应商，采购金额达6429.24万元。
但更引人关注的是创始团队的分裂。2003年，曾东文与刘华、刘勇军共同创立兢强科技，但经营理念分歧导致后者于2016年彻底退出。股权转让中，刘勇军将937.5万元出资额以3515.63万元转让给禾一投资，刘华将部分出资额转让给铜陵欣荣铜基新材料产业发展基金（有限合伙）及曾东文，转让价格均为3.75元/出资额。
此次股权变动后，外部投资者郑钱东、张静、梁康怡、章光华通过禾一投资入股。其中，郑钱东系曾东文妹妹曾宏之丈夫，章光华系副总经理汪东文表哥，汪东文此前曾任铜陵县老观小学教师。通过亲属关系，曾东文进一步巩固了控制权。
对曾东文而言，IPO成功只是第一步。如何化解财务困境、提升毛利水平、证明长期价值，将是其向市场交出的关键答卷。你对兢强科技的IPO前景有何看法？欢迎留言讨论。
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