（鲁政委系兴业银行首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事，陈昊、张无缺参与研究）
资产管理行业观察：信托业转型进行时
本文节选自兴业研究与财联社课题组联合发布的《2025中国资产管理行业观察报告》，作为系列报告的第三篇，重点分析2024年信托业发展态势、业务转型路径及风险处置成效。
一、2024年信托业发展回顾：资产规模创历史新高
2024年作为信托业务“三分类”实施后的首个完整年度，行业资产规模呈现爆发式增长。截至2024年末，信托业资产总额达29.56万亿元，较2023年末增加5.64万亿元，同比增速23.58%，增速较上年提升10.37个百分点。
根据金融监管总局2023年发布的《关于规范信托公司信托业务分类的通知》，信托业务被重新划分为资产服务信托、资产管理信托、公益慈善信托三大类共25个业务品种。2024年起，信托业协会不再披露按功能和资金来源分类的数据。
从新设产品看，2024年全行业累计成立信托产品6.74万只，规模8.32万亿元。其中资产服务信托产品4.73万只（占比70.17%），规模4.48万亿元（占比53.84%）；资产管理信托产品1.96万只（占比29.08%），规模3.83万亿元（占比46.03%）。
作为“三分类”首位业务，资产服务信托细分领域发展迅猛：2024年新设财富管理服务信托4.53万只（规模1.98万亿元）、资产证券化服务信托849只（规模0.74万亿元）、行政管理服务信托1029只（规模1.22万亿元）。
二、资本市场配置提升，传统业务占比下降
响应国务院《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》号召，2024年信托资金加速布局资本市场。截至年末，资金信托投向证券市场的规模达10.27万亿元，较2023年增加3.67万亿元，同比增速55.61%，占资金信托总规模的46.17%（2023年为38.00%）。其中债券投资占比从32.67%提升至41.13%。
与之形成对比的是，传统业务占比持续收缩：投向工商企业的规模3.97万亿元（占比17.83%），基础产业1.60万亿元（占比7.20%），房地产8402亿元（占比3.78%），较2023年末分别下降3.97、1.53和1.82个百分点。
三、风险处置双管齐下：托管与重组并行
2024年信托业通过两种模式加速风险出清：一是问题机构托管模式，如民生信托由中信信托、华融国际信托托管，中航信托与建信信托等签订委托服务协议；二是股权重组模式，华融信托更名兴宝国际信托、四川信托引入蜀道集团，均实现牌照保留和经营恢复。
监管政策对此形成有力支撑。2023年发布的《信托公司监管评级与分级分类监管暂行办法》明确，评级良好的信托公司应承担化解行业风险的社会责任，未来头部机构托管出险公司的模式有望扩大。
四、新规推动高质量转型：聚焦主业强化风控
2025年4月发布的《信托公司管理办法（修订征求意见稿）》从三方面推动行业升级：
1. 业务结构优化：将原5类业务整合为三大类，取消与主业无关的中间业务（如基金发起、保管箱等），强化信托本源定位。
2. 准入门槛提升：最低注册资本由3亿元提高至5亿元，2025年上半年吉林信托等3家机构增资30.83亿元，超2024年全年规模。
3. 风控体系强化：要求信托公司每年提取5%税后利润作为赔偿准备金，资本管理需满足净资本/风险资本≥100%、净资本/净资产≥40%等指标。
五、经营表现分化：头部效应显著
2024年信托业呈现“增收不增利”特征：营业收入940.36亿元（+8.89%），利润总额230.87亿元（-45.52%）。行业利润向头部集中，前10家机构利润占比达64.72%，较2023年提升5.36个百分点。
资产规模分化加剧：57家披露年报的机构中，1万亿元以上机构增至5家，100亿元以下机构增至4家。这种分化或将进一步扩大营收利润差距。
注：净资本=净资产-各类资产风险扣除项-或有负债风险扣除项-其他风险扣除项
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