文 | 张佳儒
2019年，中润光能实际控制人龙大强曾被列入失信被执行人名单，但五年后的2024年胡润全球富豪榜中，龙大强、孟丽叶夫妇以110亿财富登榜。这对夫妇的财富积累，与中润光能的光伏业务扩张密切相关。作为全球第二大光伏电池制造商，中润光能的IPO历程充满戏剧性，从A股折戟到转战港股，其财务压力与估值波动成为市场关注焦点。
中润光能成立于2011年，根据弗若斯特沙利文数据，2024年其光伏电池对外出货量排名全球第二，市场占有率达14.6%。然而，这家行业龙头的IPO之路却异常坎坷。
2023年5月，中润光能创业板IPO申请获深交所受理，12月通过上市委会议审议，距离上市仅一步之遥。但令人意外的是，2024年6月，保荐人海通证券因公司一季度亏损等原因撤回保荐，深交所随即终止审核。这一“过会后撤回”的罕见案例，暴露出中润光能面临的深层挑战。
估值波动是核心问题之一。2023年4月，公司预计市值428.82-524.11亿元；到11月，这一数字骤降至200.36-244.88亿元。最终，发行估值调整为230亿元，较年初下限减少约200亿元，募集资金也从40亿元缩水至23亿元。
尽管IPO受挫，龙大强夫妇仍凭借49.71%的持股（实际控制50.64%）跻身百亿富豪行列。2024年3月，二人以110亿财富位列胡润全球富豪榜第2279名。不过，家族管理中的失信记录也引发关注：龙大强2019年12月被列入失信名单，2021年7月移出；其妻弟孟百顺2019年3月被列入，2020年9月移出。招股书披露，两人未被裁定不适合担任高管。
2025年3月，中润光能首次递表港股，9月15日更新招股书。上半年业绩显示，公司实现营收74.65亿元，同比增长26.5%；利润12.04亿元，同比扭亏为盈。海外市场成为核心收入支柱，占比达63.8%，较2024年同期的25%大幅提升。
然而，财务压力依然显著。截至2025年上半年末，公司流动资产72.07亿元，流动负债87.46亿元，流动比率小于1，显示短期偿债能力承压。为此，港股IPO募资计划明确包含偿还银行借款与补充营运资金，折射出对资金流动性的迫切需求。
募资方向也发生重大调整。3月招股书计划在美国北卡罗来纳州建设海外生产基地，但9月更新版中该项目被删除，改为在江苏徐州新建研发中心，聚焦钙钛矿-HJT叠层电池等前沿技术。尽管如此，公司仍强调海外布局的长期战略，计划通过海外生产基地直接服务客户，拓展销售网络。
估值问题始终是市场关注焦点。港股招股书未披露募资规模及预计估值，但实控人财富变化提供重要线索：2024年3月，龙大强夫妇财富为110亿元；2025年3月缩水至80亿元，排名下滑778位。由于二人持股比例未变，这意味着中润光能整体估值可能下滑。
值得注意的是，2025年度胡润榜单的财富计算截止日期为1月15日，距今已过去8个月，公司最新估值仍有待进一步观察。从A股临门一脚的折戟，到港股市场的再度出发，中润光能的上市之路始终伴随着估值波动与财务压力的考验。在上半年业绩回暖的背景下，其能否一鼓作气实现上市，市场正保持高度关注。
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