9月以来，国内银行业掀起新一轮‘二永债’（二级资本债与永续债）赎回潮。仅9月25日单日，便有交通银行、东营银行、承德银行三家机构完成共计340亿元‘二永债’赎回，标志着本轮赎回潮进入高峰期。
Choice金融终端数据显示，截至9月25日，本月已有15只银行‘二永债’完成赎回，规模达3026亿元，较前8个月月均赎回量激增3.2倍。更值得关注的是，绍兴银行、长春农商行等8家机构已公告将于月底前实施赎回，涉及债券票面利率普遍在4.5%以上，显著高于当前新发债券水平。
本轮赎回潮呈现三大特征：一是时间集中，9月25日单日赎回量占全月21%；二是主体多元，涵盖国有大行、股份制银行及城农商行；三是利率倒挂，被赎回债券平均利率4.65%，较新发债券平均利率2.35%高出近一倍。
具体案例显示，交通银行赎回的300亿元永续债（票面利率4.59%）与东营银行25亿元永续债（票面利率4.80%）均为2020年发行。而承德银行15亿元二级资本债（票面利率4.60%）赎回后，该行资本充足率预计提升0.32个百分点。
据中国货币网公告不完全统计，9月全月实际赎回规模将突破3210亿元，而同期新发‘二永债’仅1442亿元，形成明显的‘缩表’效应。这种资本运作模式，正成为银行业应对利率市场化改革的重要手段。
黑崎资本首席战略官陈兴文指出：‘本轮赎回潮本质上是银行主动适应监管要求的战略调整。通过置换高成本负债，银行资本充足率平均可提升0.2-0.5个百分点，为后续业务扩张预留空间。’
从市场影响看，短期将造成二级资本债供给减少，推动存量债券价格上涨。但长期而言，资金释放后更易流向科技创新、绿色金融等政策支持领域，有助于降低实体经济融资成本。数据显示，9月企业债发行利率较去年同期下降0.8个百分点。
国际金融环境变化亦是重要推手。随着美联储进入降息周期，全球利率中枢下移趋势明确。银行提前赎回高息债券，可避免在低利率环境下承担过高财务成本，这种前瞻性布局在跨国银行中已成普遍实践。
利率差额成为关键驱动因素。被赎回债券平均利率4.65%，而新发债券平均利率仅2.35%，两者相差2.3个百分点。以交通银行为例，赎回300亿元高息债后，每年可节省利息支出超13亿元。
这种资本运作产生多重效应：微观层面，优化资本结构的银行在监管评级中更具优势；中观层面，推动银行业从规模扩张转向质量提升；宏观层面，与全球金融市场动态形成共振，增强中国银行业的国际竞争力。
从发行主体看，城商行、农商行仍是‘二永债’主力军，其存量债券占比达68%。这反映出中小银行在补充资本渠道方面仍存在局限，需要通过创新融资工具突破瓶颈。
排排网财富研究总监刘有华建议：‘除‘二永债’外，中小银行可采取三方面策略：一是引入战略投资者，2025年上半年已有12家城商行完成股权融资；二是发行优先股、可转债等混合资本工具；三是优化信贷结构，通过发展轻资本业务提升内生资本积累能力。’
数据显示，采用多元化资本补充策略的银行，其资本充足率年均提升0.45个百分点，显著高于单一依赖债券融资的机构。这种转型不仅符合《商业银行资本管理办法》要求，更为应对未来利率市场化挑战奠定基础。
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