【编者按】
全球市场正迎来“超级央行周”，市场普遍预期美联储即将开启降息周期，这一预期搅动着全球金融市场的神经。美东时间9月15日，美股三大指数齐涨，标普500与纳指更是创下历史新高。与此同时，16日国际金价也一路飙升。在通胀升温和就业疲软的双重压力下，外界普遍预计美联储将重启降息进程。那么，未来的宽松路径将如何展开？谁在主宰利率决策？这轮降息能走多远？又将如何重塑全球资本流向与资产定价逻辑？
在市场普遍预期美联储即将重启降息之际，美国东部时间9月15日，美股三大指数全线上涨，标普500指数和纳指双双创下历史新高。这一表现无疑为市场注入了一剂强心针。
回顾2024年，美联储在9月开启了降息周期，并在去年最后三次利率会议上累计降息了100个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.25%—4.50%。然而，迈进2025年，美联储已连续五次在利率会议上按兵不动，市场对于降息的期待愈发迫切。
如今，美联储重启降息的号角即将吹响。美国东部时间9月17日，美联储将公布利率会议结果，市场普遍预计至少会降息25个基点，甚至不排除降息50个基点的可能。
然而，需要警惕的是，在美联储内部分歧重重的背景下，本周会议有可能是2019年以来首次出现三票反对的议息会议，甚至可能自1990年以来首次出现四票反对。这一局面无疑为降息路径增添了更多不确定性。
尽管美联储降息几乎没有悬念，但对于未来货币政策的前瞻指引仍迷雾重重。陷入狂欢的资本市场也可能会迎来一场回调风暴，投资者正严阵以待。
在美联储即将重启降息之际，点阵图和经济预测成为市场关注的焦点。法国里昂商学院管理实践教授李徽徽认为，研究点阵图可以关注三件事：一是长期中性利率是否上移；二是看2025年至2026年路径的“偏度”；三是看长期失业率与非加速通货膨胀失业率的相对位置。
李徽徽预计，美联储大概率会把前置信号写入叙述，决定“数据依赖”是否前移；而流动性上，“缩表慢行+走廊工具”将充当隐性前瞻指引，意在维持“充裕准备金”，避免利率被动上跳。
嘉盛集团高级策略师James Stanley则表示，疲软的劳动力市场和相对温和的通胀实际上使得本周美联储几乎确定会降息，这也被视为后续一系列降息的发令枪。然而，如果美联储的表现并不像市场预期的那样鸽派，可能会引发股市回调。
美联储重启降息周期在即，降息已无悬念，但更重要的问题是，这轮降息会走到何方？
李徽徽预计，美联储后期降息将“以频率替代幅度”，更多是25基点的小步降息，换取更低的时点误判成本；另外，名义利率缓慢下探，围绕更高的中性利率区间做“慢坡下行”。他预计，美联储今年或降息3次，明年继续降息3次，这轮降息终端利率会在3%左右。
对于鲍威尔卸任在即，美联储货币政策会在多大程度上受到明年美联储“换届”影响的问题，李徽徽表示，理事会席位与地区票委的轮换会让偏好函数更“增长敏感”，但制度约束更强，所以路径像“慢而密”的校准，而不是“大水漫灌”。
自4月美股短暂触底以来，标普500指数近期再度屡创历史新高。投资者正密切关注美联储决议及其经济预测能否帮助股市维持涨势。
市场已将年底前近三次25个基点的降息预期计入定价，本周美联储大概率会进行首次降息。本月早些时候公布的美国非农就业数据降温，甚至还一度引发了市场对本周可能出现50个基点降息的激进预期。
瑞银全球财富管理全球股票主管Ulrike Hoffmann-Burchardi表示，鉴于科技股获利动能强劲，且美联储即将降息，预计美国股市有进一步上涨的空间。然而，也有分析师警告称，降息后市场可能会出现“卖事实”的风险。
BTIG分析师Jonathan Krinsky警告称，如果本周美联储如预期降息，市场可能出现“卖事实”的抛售反应，这或将引发4月以来的最大跌幅。BMO Family Office首席投资官Carol Schleif也提醒，市场正押注“金发女孩”行情，但如果美联储未给出后续降息的明确暗示，市场可能会感到失望。
美国经济是美股能否在降息周期走高的关键。高盛指出，美股此前之所以大幅上涨，是因为美国经济看似正处于一个和风细雨的良好状态中。然而，在这一背景下，对于美股投资者们来说，也需要警惕潜在的风险。
奥本海默资产管理首席投资策略师John Stoltzfus表示，如果美联储如市场普遍预期的那样仅降息25个基点，那么在股市已因预期创下新高的情况下，市场可能在消息公布后出现一定回调。但只要经济基本面保持韧性，美联储降息后的股市下跌幅度和持续时间都可能是有限的。
展望未来，李徽徽对记者表示，美股“降息+AI”驱动的行情未结束，但将从“指数牛”转为“结构牛”。后市可关注三大机会：AI基础设施实物化、再工业化+自动化、高自由现金流+分红回购资产。但未来也有一系列风险：高估值与高集中度、AI资本支出放缓、电力供给瓶颈等。
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