券商分析师扩容放缓：行业分化与破局之道

券商分析师队伍扩容节奏生变，行业分化与高质量发展成关键词

Choice数据显示，截至2025年9月25日，全国券商分析师总数达5968人，较去年同期增加577人。然而，这一扩容速度较2023-2024年间的1172人增量明显放缓，行业正从规模扩张转向质量竞争。

头部券商持续扩编，中小机构分化加剧

行业头部效应显著，中金公司（345人）、国泰海通（302人）、中信证券（301人）分析师团队规模稳居前三。其中，中信证券近一年增员71人，国泰海通合并后跃居次席；而中金公司虽减少7人，仍保持行业首位。

第二梯队中，兴业证券、华泰证券等8家券商分析师超150人，形成中坚力量。与之形成鲜明对比的是，联储证券、国都证券等12家券商分析师人数不足10人，上海证券、华鑫证券等23家机构团队规模低于50人，行业资源加速向头部集中。

公募费改倒逼转型，AI技术重塑投研范式

排排网财富研究员隋东指出，公募基金行业变革是分析师扩容放缓的核心原因。2024年实施的“费改”政策导致券商分仓佣金收入同比下滑34%，被动型基金扩张进一步降低对主动研究的需求。在此背景下，券商研究所普遍采取成本控制策略，中小机构人才流失严重。

黑崎资本首席战略官陈兴文强调，AI技术正在重构投研生态。自然语言处理（NLP）和知识图谱工具可高效完成数据清洗、财报解读等基础工作，使分析师聚焦于产业逻辑构建。这种“AI+专家”模式与美国90年代卖方研究转型路径高度相似，标志着市场成熟度提升。

差异化竞争成破局关键

面对行业变革，券商研究所呈现三条发展路径：

• 头部券商：依托资本与数据优势，构建“投行+投研+投资”业务闭环。如高盛模式，通过量化情绪系统提升资产配置能力，强化市场话语权。
• 特色券商：聚焦细分领域打造标签。国联证券与民生证券合并后，分仓佣金同比激增139%，华福证券等机构通过深耕区域经济实现突围。
• 中小券商：采用“小团队高产出”策略，结合AI技术深化产业链研究。如华源证券通过精准服务本地机构客户，逐步降低对传统分仓佣金的依赖。

分析师职业转型：深耕产业与掌握AI并重

陈兴文建议，分析师需构建“专业壁垒+技术能力”双核心：一方面，在新能源、专精特新等赛道形成差异化认知；另一方面，熟练运用AI工具提升研究效率。深圳中金华创基金董事长龚涛指出，大券商可凭借品牌优势吸引人才，中小机构则需通过灵活激励机制和上升空间留住核心团队。

数据显示，2025年上半年券商分仓总佣金44.74亿元，同比下降34%。在佣金率“降无可降”的背景下，券商研究所正从价格竞争转向价值创造，这场由AI驱动的投研革命，或将重塑整个行业的竞争格局。