红星资本局9月27日消息，9月26日晚，半夏投资掌门人李蓓在微信公众号发布文章，针对近期市场热议的“老登股”与“小登股”话题，分享了自己的专业见解。
所谓“老登股”，通常指白酒、地产等传统行业的龙头企业；而“小登股”则是指AI、半导体等科技成长板块，这些板块今年以来涨幅显著，估值弹性较大。
李蓓：市场魅力在于非理性，科技热潮可间接参与
李蓓认为，市场并非完全理性，贪婪、恐惧、泡沫和超调等现象时有发生，这恰恰构成了市场的独特魅力。她表示：“如果调整好自己的心态，真正去理解市场，就不会怨恨和嫉妒，因为泡沫是市场内涵的必然部分。”
面对本轮科技股热潮，李蓓坦言自己并非科技专家，不擅长选细分赛道或个股。因此，她选择买入中证500股指期货（IC股指期货），间接参与科技热潮。她给出了四点理由：一是中证500成分股中科技股含量较高；二是成分股涵盖多个细分赛道，指数波动相对较小，持仓体验更佳；三是IC股指期货流动性强；四是IC股指期货年化比中证500指数本身增强约10%，提供了下行保护。
李蓓总结道：“尽管今年市场的结构和风格并不在我擅长的领域，但我还是跑赢了沪深300。”
李蓓，截图自“半夏投资”公众号
李蓓再谈市场心态与科技股策略
时隔3个多月，李蓓再次在“半夏投资”微信公众号发文。此前，她曾表示自己“错过了小微盘，错过了新消费、科技和创新药”。此次，她针对“老登资产”和“小登资产”（即“老登股”“小登股”）发表了看法。
“老登股”通常指60后、70后投资者偏爱的传统板块龙头，如白酒、地产、煤炭等；而“小登股”则指科技成长板块，如AI、半导体、机器人等，这些板块景气度高、估值弹性大，今年以来涨幅显著。
李蓓认为，市场天生就不处于完全理性的秩序中，而是充满波动。她指出：“一些年纪较大、经历过周期、比较理性的投资人，会公开质疑盈利的可持续性、长期市场空间的可靠性以及估值水平的畸高。”但她强调，如果调整好心态，真正理解市场，就不会怨恨和嫉妒，因为泡沫是市场的一部分。
在科技股策略上，李蓓选择通过中证500股指期货间接参与，避免了直接选股的风险。她表示，这种方法既不过度追逐泡沫，也不试图站在其对立面。
红星资本局查询私募排排网发现，半夏投资旗下的产品多数未更新净值。其中有业绩展示的半夏宏观对冲二期、半夏宏观对冲三期、半夏平衡宏观对冲三只产品，均由李蓓管理。截至9月19日，其最新净值分别为2.6732、2.6711、1.7453；后两只基金公布了今年以来收益率，分别为15.95%、23.95%，均跑赢同期沪深300。
截图自私募排排网
“老登股”与“小登股”的分歧：林园称买完后悔
“老登股”一词起源于9月初，当时买方大佬、荒原投资董事长凌鹏发文质疑“中际旭创2027年的利润将超过250亿”的市场预测。对此，国盛证券研究所一名通信行业年轻分析师怒怼凌鹏：“买你的白酒去吧，老登。”
事实上，除了凌鹏、李蓓，多次公开看好白酒的林园投资董事长林园，近期也因买入科技股被网友戏称“忍不住买小登股”。
李蓓在文章中提到，一位著名的“老登投资人”后悔买了科技股，“很痛苦，多少个晚上睡不着觉”，这指的或许正是林园。
截图自“半夏投资”微信公众号
据财联社报道，近期林园在参加财经论坛时，回答了“此前坚称不碰科技股，现在还是买了”的问题。林园称，其近期持有科创板股票实为被动操作，并非主动布局科技股领域，核心原因是上交所科创板新股申购存在市值要求。
林园还表示，投资科创板让他备受煎熬。“搞了以后，对我来说也是很痛苦，我买了以后才后悔，把我折腾得多少个晚上都睡不着觉，因为我买了是不卖的。”
市场行情：科技股与传统股的分化
复盘9月26日的行情，AI算力、CPO、液冷服务器、芯片等为代表的“小登资产”集体大跌，而钢铁、石化、地产等板块“老登资产”实现上涨。
Wind数据显示，截至9月26日收盘，今年沪指累计上涨14.21%，板块分化显著。SW通信设备、SW元件板块年内涨幅高达95.45%、91.96%，而SW铁路公路、SW煤炭开采、SW白酒板块下跌11.32%、7.66%、7.50%，上演“小登股狂欢，老登股落寞”的行情。
中泰证券近期研报指出，当前科技仍为市场主线，且具备结构性的盈利亮点，叠加政策红利覆盖，科技类资产底部仍然牢固；但拥挤度已达高位，万得科技大类指数成交额占全A比例最新值达46.4%，位于自2023年至今的93.3%分位值；临近三季度末，三季报业绩关注度或逐渐抬升，可锚定科技大类中前期滞涨的盈利上修股进行高低切换。
（本文不构成任何投资建议，据此操作风险自担）
红星新闻记者 蒋紫雯
编辑 陶玥阳
审核 高升祥
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