今日A股市场出现显著波动，银行板块早盘加速下跌，其中工商银行股价一度跌幅超过2%，并首次在近一年内跌破半年线——这一技术指标常被投资者视为“牛熊分界线”。与此同时，农业银行、中信银行、中国银行等国有大行盘中跌幅均接近2%，红利ETF也呈现出明显的空头排列趋势，昨日跌破年线后今日继续下行。不过，临近上午收盘时，该指数出现反攻迹象。
国债期货同步走弱，市场逻辑生变
值得注意的是，在银行股下跌的同时，30年期国债期货也走出空头排列，各期限均线均向下发散，整体市场表现疲弱。分析人士指出，这一现象背后存在多重因素：一方面，市场风险偏好提升，资金开始从国债和红利资产中流出；另一方面，美元进入降息周期，叠加国内“反内卷”政策强化通胀上行预期，均不利于国债和红利资产的表现。
工行首破“牛熊分界线”，银行板块持续承压
今日盘中，工商银行股价一度大跌2%，技术上跌破120天“牛熊分界线”，国有大行股价普遍下行。自7月11日以来，银行板块已连续杀跌，目前板块指数处于空头排列状态。截至今日上午最低位，该板块跌幅已超过14%。相比之下，同期科创50、创业板50、沪深300、A500等指数大幅上涨，形成鲜明对比。有投资者调侃称，7月份杀入银行股，无异于“在银行里躲牛市”。
同期，红利板块也遭遇杀跌，自7月份最高位以来，红利指数跌幅已超过7%。该板块此前已跌破半年线，并于昨日跌破年线，今日继续向下。分析人士认为，随着M1增速等关键指标的反弹，市场开始演绎“存款搬家”逻辑，全市场风险偏好明显提升，此前躲在国债和红利资产里的资金可能出现挪移。
市场风格切换，成长股受追捧
从大类逻辑来看，美元降息带来的美元潮汐，加上国内的“反内卷”政策，使得通胀预期开始抬升，进而导致权益市场风格发生明显变化。在此阶段，成长股受到追捧，而红利资产通常会受到压制。这一点在2021年和2014—2015年大牛市当中也有体现。
恐慌是否有必要？机构这样看
在空头排列的趋势当中，投资者有时会选择恐慌性出逃。那么，当前是否有恐慌的必要呢？华龙证券认为，从半年报来看，银行板块呈现分化趋势。国有大行受益于稳定的高股息率和净息差收窄趋缓，净利润向好；而区域性银行则面临消费贷贴息政策及“反内卷”监管带来的利差压力。金融监管总局数据显示，二季度商业银行不良率下降至1.49%，拨备覆盖率提升，但关注类贷款规模扩大，需警惕潜在风险。
银行业在低利率环境下凭借高股息吸引险资和理财资金流入，国有大行因分红稳定具备安全边际，整体负债端有所改善，但资产端收益下行压力犹存。二季度净息差收窄趋势趋缓，国有行净利润向好，而区域性银行受消费贷贴息政策及“反内卷”监管影响，利差承压明显。
分析人士认为，投资红利资产主要取决于投资者个人的投资风格。如果从长远来看，红利资产超过4%的稳定股息率，其实仍是可以守望的资产。而银行股虽然前期涨幅较大，估值也来到了相对高位，但若经济向好，银行的资产质量也会提升。若经济存在压力，风格上仍会偏向银行。因此，面对这些优质资产，做好资金管理，恐慌或许并无必要。
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