在港股市场中，一些企业虽未获得广泛关注，却凭借低成本、高盈利及细分领域的独特优势，悄然成为行业“隐形冠军”。力量发展（01277.HK）正是这样一家企业，其估值优势、盈利韧性及行业地位，使其在能源板块中具备长期投资价值，尤其在市场追求高股息、低估值标的时，吸引力显著提升。
作为一家聚焦煤炭全产业链的港股上市公司，力量发展拥有并运营内蒙古大饭铺煤矿、宁夏永安煤矿及韦一煤矿，业务覆盖煤炭生产、洗选、装载、运输及贸易，形成完整的产业链布局。
近年来，在国家“双碳”目标下，煤炭行业因消费总量控制导致需求下行，叠加新能源替代加速，行业面临严峻挑战。2025年上半年，国内煤价呈现“单边下行、跌幅扩大”趋势，整体价格创近五年新低。受此影响，煤炭行业收入与利润双双下滑，亏损面显著扩大。
据国家统计局数据，上半年全国规模以上煤炭开采和洗选企业实现主营业务收入约12424.7亿元，同比下降21.0%；实现利润总额约1491.6亿元，按可比口径计算，同比下降53.0%。力量发展虽受行业下行拖累，但业绩表现仍优于行业平均水平。数据显示，今年上半年公司实现营收25.10亿元，同比微降0.90%；实现净利润5.62亿元，同比下降48.73%。
尽管行业整体低迷，力量发展仍保持了价格优势。上半年，公司5000大卡低硫环保动力煤售价约为604.6元/吨，高于同期山西大混热值5000大卡动力煤的553.3元/吨，以及山东地区535—560元/吨的价格区间。此外，宁夏焦煤平均售价约为850元/吨，进一步体现了其产品溢价能力。
在成本控制方面，力量发展同样表现出色。大饭铺煤矿生产的低硫高热值优质动力煤，销售价格较市场均价溢价10%，毛利率超60%。该煤矿通过科学合理的生产布局和现代化设备，实现了高效安全的生产能力，并通过信息化和自动化技术提升了生产效率。
在运输环节，力量发展通过合作建设肖家沙墕铁路集运站，与神华准能大准铁路无缝对接，使煤炭运输成本较公路运输降低约80元/吨。同时，通过优化调度，列车周转率提升至47天（行业平均60天），单车皮日均周转次数增加1.2次，进一步摊薄了固定成本。
此外，作为内蒙古国家能源保供核心区域的企业，力量发展享受资源税减免政策（动力煤资源税从价计征3%，低于山西的8%）和优先审批权。2025年，电煤长协基准价维持在675元/吨（5500大卡），力量发展的5000大卡煤种折算价格仍高于生产成本，确保了基本盘的盈利能力。
提到煤炭行业，人们往往首先想到中国神华、中煤能源、兖矿能源等行业头部企业，但了解力量发展的人则将其称为“煤炭行业的茅台”。这一称号源于公司在毛利率、净资产收益率（ROE）及股息率等方面的卓越表现。
根据财报数据，上半年力量发展实现毛利约11.76亿元，毛利率约为46.9%。回顾近年来的毛利率表现，公司基本维持在45%至65%之间。具体来看，2020年至2024年，力量发展毛利率分别为43.30%、64.58%、65.36%、59.70%、55.22%，显著高于行业平均水平。
相比之下，中国神华的毛利率多年维持在30%左右，2020年至2024年分别为30.39%、28.55%、34.22%、32.22%、30.09%；今年上半年则录得毛利率31.67%。中煤能源的毛利率多年维持在15%至20%，2020年至2024年分别为14.44%、16.02%、22.49%、22.38%、20.85%；今年上半年则录得毛利率20.43%。兖矿能源的毛利率水平稍好，常年维持在35%至45%，2020年至2024年分别为20.39%、36.77%、47.73%、38.11%、33.59%；今年上半年则录得毛利率26.38%。
毛利率数据对比直接反映出力量发展在成本控制与产品溢价能力方面的优势。而在ROE方面，力量发展同样表现出色。2020年至2025年上半年，力量发展的ROE分别为32.47%、67.31%、48.87%、30.34%、27.06%、6.85%。同一时期内，中国神华的ROE分别为9.95%、13.82%、18.77%、16.99%、14.97%、6.46%；中煤能源的ROE分别为5.38%、14.05%、16.13%、14.71%、12.28%、4.77%。
高ROE通常意味着企业拥有强大的盈利能力、高效的资本利用率及良好的成长潜力。例如，贵州茅台长期保持超高的ROE，背后是其强大的品牌力、稳定的市场需求及高效的运营管理。而力量发展的ROE几乎与贵州茅台相当，甚至有个别财年超过贵州茅台，进一步凸显了其投资价值。
从估值角度来看，力量发展的市盈率（TTM）为6.01倍，显著低于中国神华的12.18倍、中煤能源的8.00倍及兖矿能源的8.30倍。在股息率方面，力量发展同样展现出强大的吸引力。目前，公司股息率高达10.24%，远高于中国神华的6.43%、中煤能源的4.90%及兖矿能源的10.52%。高股息率不仅为投资者提供了稳定的现金流回报，也进一步凸显了力量发展在能源板块中的长期投资价值。
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