医疗设备行业第三季财报：营收回暖但利润承压，海外市场成增长引擎

时间：2025-11-07 22:13:18　来源：猛犸资本局　作者：猛犸资本局

随着医疗设备采购需求逐步恢复及企业渠道库存清理推进，医疗器械行业在2025年第三季度迎来营收端复苏。国金证券最新研报显示，该季度医疗器械板块收入同比增长2.05%，增速实现由负转正，预计第四季度行业收入增速将进一步提升。然而，归母净利润同比增长仅0.63%，显示行业盈利能力仍未完全恢复。

头部企业营收拐点显现，海外业务成增长引擎

国内医疗器械龙头迈瑞医疗（300760.SZ）在2025年第三季度实现营收90.91亿元，同比增长1.53%，结束连续三个季度的下滑趋势。公司预计第四季度营收增速将进一步加快。联影医疗第三季度营收达28.43亿元，同比增长75.41%；鱼跃医疗营收同比增长9.63%，均显著高于上半年增速。

值得注意的是，头部企业的海外业务表现亮眼。迈瑞医疗第三季度国际业务同比增长11.93%，高于整体增速；联影医疗前三季度海外收入同比增长41.97%，远超国内市场23.70%的增速。心脉医疗前三季度海外收入增速超过65%，成为公司增长的重要动力。

图源：图虫创意

细分板块分化明显：设备回暖，耗材与IVD承压

医疗设备板块逐步走出2023年年中开始的行业整顿影响，第三季度收入同比增长10.65%，毛利率基本企稳。国金证券研报指出，国内医疗设备招标需求自2025年上半年开始恢复，第三季度下行调整期基本结束，预计第四季度招标恢复趋势将更显著。

相比之下，医疗耗材和体外诊断（IVD）领域仍面临压力。第三季度，这两大板块收入同比下滑，低值耗材和IVD领域分别仅有40%和30%的企业实现营收增长。DRG政策推广和医院检验互认措施减少了部分手术需求和检测量，导致相关企业收入承压。以迈瑞医疗为例，其体外诊断产线第三季度收入同比下降2.81%。

利润端尚未“回血”，行业竞争加剧

尽管营收端有所改善，但医疗器械行业盈利能力仍未恢复。第三季度，板块归母净利润同比下降5.07%，毛利率有所下降。多家企业净利润出现负增长：迈瑞医疗同比下降28.83%，心脉医疗下降22.46%，鱼跃医疗第三季度同比下滑35.99%。体量较小的企业面临更大挑战，万东医疗前三季度净利润亏损2720.98万元，澳华内镜亏损5609.25万元。

乐普医疗董秘办相关人士表示，国内医疗器械行业竞争激烈，集采和DRG政策对企业创新能力和成本控制提出更高要求。公司正通过加大研发投入和布局非集采类产品应对挑战，同时积极拓展海外市场。

行业展望：适应与转型成关键

业内人士分析，医疗器械行业正经历结构性调整，头部企业通过海外扩张和以价换量策略稳住基本盘，而中小企业面临更大生存压力。迈瑞医疗在业绩说明会上指出，体外诊断试剂检测量和价格下滑使国内产线面临阶段性挑战，但国际市场双位数增长为公司提供了缓冲空间。

联影医疗强调，海外业务已成为公司增长的重要战略引擎。乐普医疗则计划通过创新可降解材料和国际BD交易提升竞争力。随着医保改革深化和市场竞争加剧，企业战略布局能力将成为决定未来发展的关键因素。