有“新债王”之称的DoubleLine Capital创始人Jeffrey Gundlach近日发出强烈警告：当前美股市场处于其职业生涯中“最不健康”的状态之一，而规模达1.7万亿美元的私人信用市场正通过“垃圾放贷”行为酝酿下一轮金融风暴。他直言，这一现象与2006年次贷危机前夕的投机狂潮高度相似，建议投资者将20%的资产配置为现金以应对潜在崩盘。
在最新播客中，Gundlach指出，私人信用基金通过向散户投资者扩张，创造了“流动性承诺与非流动性资产”的致命错配。他预测：“下一次重大危机将源自私人信用领域，其特征与2006年次级抵押贷款的重新包装如出一辙。”这一观点得到近期市场案例佐证——贝莱德将向家装公司Renovo Home Partners提供的贷款价值从票面全额减记至零，成为风险爆发的早期信号。
私人信用市场风险升级
Gundlach将当前私人信用市场的评级虚高现象，类比为2008年金融危机前次级抵押贷款被授予“AAA”评级的荒诞场景。他强调，私人管理公司对贷款价值的评估存在严重不切实际的问题。近期汽车贷款机构Tricolor Holdings和汽车零部件供应商First Brands Group的破产，进一步印证了其长期担忧。摩根大通CEO Jamie Dimon上月警告称：“经济转向时，‘蟑螂’从来不会单独出现。”
“私人信用资产只有两个价格——100或零，”Gundlach分析道，“看似可以通过交易维持流动性，实则卖出价格会连续跳空下跌，最终归零。”债务行业内部已出现责任推诿，提供贷款的银行将风险转嫁给供应链融资的私人管理公司。
股市投机泡沫显现
Gundlach直言，美股当前状况是其职业生涯中“最不健康”的阶段之一，尤其警示人工智能（AI）和数据中心领域的过度投机。华尔街对科技巨头基础设施支出和AI核心企业估值的谨慎态度日益增强——英伟达股价本月下跌8%，纳斯达克100指数跌幅超3%。
“在狂热市场中追逐动量必须极度谨慎，这正是我们当前的处境，”Gundlach表示，“投机市场总会达到非理性高点，历史规律从未失效。”
投资策略调整建议
尽管发出严厉警告，Gundlach承认直接从私人信用市场危机中获利难度极大。他拒绝做空高收益债券，称该策略“持续亏损”。对于年初力推的黄金配置，他也将建议比例从25%下调至15%，但仍强调黄金应作为多元化投资组合的标准配置。
“金融资产配置需比平时更保守，”Gundlach总结道，“当市场将高风险产品包装成‘安全资产’时，危机往往随之而来。这些产品的真实风险被严重低估。”
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