来源 | 伯虎财经（bohuFN）
作者 | 梦得
当港交所迎来老铺黄金、周六福等黄金品牌扎堆上市时，一家以K金与设计见长的珠宝企业——广东潮宏基实业股份有限公司（简称“潮宏基”），正以“A+H”双轨上市计划引发行业关注。中信证券担任其独家保荐人，标志着这家非典型黄金品牌正式叩响资本市场大门。
从老铺黄金股价一年内暴涨20倍、市值突破1200亿港元，到赤峰黄金、梦金园相继敲钟，再到山金国际启动IPO，黄金珠宝赛道正经历前所未有的资本狂欢。然而，在这场黄金盛宴中，潮宏基却以“K金之王”的差异化标签，走出了一条迥异于同行的路径。
行业数据揭示了黄金消费的绝对主导地位：周大福2024年半年报显示，其黄金首饰及产品收入占比高达79%，珠宝镶嵌、铂金及K金首饰仅占21%。世界黄金协会数据更直观：2022年7月至2024年7月，钻石镶嵌类对零售额的贡献从16%骤降至9%，而黄金首饰占比从59%攀升至66%。
潮宏基却交出了一份“反黄金”的成绩单：2024年其黄金收入占比约45%，时尚珠宝（含K金）同样占据45%。回溯至2021-2022年，黄金首饰收入占比仅28%、33%，与行业龙头形成鲜明对比。这种“叛逆”源于其品牌基因——1996年，创始人廖创宾父子从黄金“掮客”转型，注册“潮宏基”品牌，寓意“潮汕明珠，宏图大展，基业长青”，毅然踏上品牌化与差异化之路。
改革从销售模式开始：潮宏基率先摒弃百货商场代销模式，在东北与江浙地区自费装修品牌专柜，开创行业先河。更关键的是设计战略：通过赞助珠宝设计大赛、挖掘设计师，打造“国风+现代”原创设计体系。当同行聚焦黄金时，潮宏基已瞄准年轻女性市场，推出大量轻奢K金首饰，凭借K金硬度高、易造型的特性，迅速占据时尚珠宝细分市场。
这一战略使其在2010年成为A股首家时尚珠宝上市公司，并长期稳居中国K金珠宝市场规模榜首，甚至超越周大福、老凤祥等传统巨头。然而，成也K金，败也K金。
2010年后，中国黄金消费迎来“婚庆三金”“投资储金”“礼赠消费”三重红利，周大福、老凤祥等凭借黄金主线与渠道网络实现指数级增长。潮宏基因聚焦K金，未能充分分享这波红利，导致营收规模与头部品牌差距显著：2024年其收入不足70亿元，而周大福已突破千亿，老凤祥稳居百亿，潮宏基市占率仅排第九。
渠道短板更为突出：截至2025年6月底，潮宏基门店1542家，而前五大品牌合计拥有2.2万家门店，第五名周六福已开出4106家（主要为加盟店）。规模劣势直接反映在利润上：加盟渠道毛利率仅17%，远低于自营的38%，整体毛利率呈下滑趋势。此外，2025年一季度5.09亿元的FION菲安妮商誉，如同悬在头顶的达摩克利斯之剑。
面对困境，潮宏基启动双轨改革：产品端构建“非遗工艺+创意设计+IP联名”矩阵，“臻金·梵华”“故宫文化”等系列热销，推动2025年上半年时尚珠宝收入增长20%，黄金收入增长24%；渠道端加速“自营转加盟”，截至2025年6月底加盟店达1340家，较年初净增72家，加盟收入同比增长36%，成为增长主引擎。
潮宏基的“特别”既是机遇，也是枷锁。在黄金赛道，其渠道与市占率远落后于周大福、老凤祥；在时尚珠宝领域，虽毛利较高，但受审美趋势与消费周期影响大，年轻化定位又难以建立品牌溢价。这种“黄金与时尚之间的尴尬”，使其在消费爆发期常错失红利。
赴港上市被视为破局关键：一方面借助资本市场提升品牌势能，另一方面融资加速渠道扩张，试图在双赛道间找到平衡。但更深层的战略意图指向海外——欧美与东南亚年轻群体对设计感轻奢珠宝接受度高，与潮宏基定位高度契合。港股上市将成为其链接国际资本与海外渠道的跳板。
真正的挑战在于：能否将“设计审美”转化为规模化增长引擎。若成功，潮宏基或将在黄金赛道外开辟新路径；若失败，IPO仅是故事的开端。正如行业分析师所言：“在同质化严重的珠宝市场，差异化是生存法则，但规模化才是终极考验。”
参考来源：
1、周大福：2025中期报告
2、思瀚产业研究院：黄金珠宝行业供给创新与需求升级带来复苏增长机遇
3、投资家：时尚珠宝巨头，又要IPO了
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