9月25日，资本市场迎来一场引人注目的“新老交替”现象，“老登”概念突然爆火出圈。这一热词的起源，可追溯至9月5日前后，当时买方大佬凌鹏针对市场预测中际旭创2027年利润将超过250亿的观点进行点评，他提出灵魂疑问：一家零部件制造业公司真能达到如此高的年利润？并对线性外推的合理性表示质疑。
凌鹏的质疑引发了国盛通信某分析师的强烈反应，该分析师直接在朋友圈怒怼：“买你的白酒去吧，老登。”这一回应瞬间让“老登”一词火遍网络，不仅“老登”火了，股民们还据此将资本市场划分为小登、中登和老登三个阵营。
股民们还将凌鹏和国信某分析师的对话编成了有趣的段子：
小登不语，只一味猛干
老登不干，只一味输出
你笑老登不懂预期差
老登笑你不懂负债端
通过输出筛选的客户
才是他想得到的客户
那么，老登、小登、中登分别代表了哪些行业呢？老登以白酒、银行、地产等传统行业为代表；中登涵盖医药、军工、光伏、新能源等新兴与传统结合的行业；而小登则聚焦AI、云计算、半导体、算力、机器人等前沿科技领域。
随着“老登”概念的出圈，算力、半导体、机器人、电子等行业股票轮番上涨，不少网友在社区平台调侃：“今天又是老登破防的一天；老登又一次惨败。”
近期资本市场有两件大事备受关注。一是8月底，GPU概念的寒武纪股价一度超越茅台，引发全网热议，彼时“茅台魔咒”甚嚣尘上。知名经济学家管清友也表示：“魔咒这事，你最好还是相信。不接受反驳，也不解释。”截至目前，老登代表的茅台依然在小登代表的寒武纪上方。
另一件事发生在9月25日，宁德时代市值正式超越贵州茅台，见证了又一历史时刻。截至港股收盘，宁德时代A + H总市值达18066亿元，而贵州茅台市值为18020亿元。这意味着中登代表的宁王正式超越老登代表的茅台登顶。
对此，社区平台有人点评：“宁德时代的市值正式超过贵州茅台。中国制造中最牛逼的企业市值超过了中国消费企业中最牛逼的企业，一代新人替旧人。”
不同于寒武纪股价的短暂超越，宁德时代市值的超越更具历史意义，它意味着中国硬科技制造业超过了中国传统消费业，是中国资本市场定位的巨大改变。
有业内人士表示，宁德时代市值追上贵州茅台，并非一般意义上的股价波动，而在一定程度上预示着以新能源、硬科技为核心的“新经济”力量，正在资本舞台上挑战以消费和传统制造为代表的“传统势力”。
金石杂谈统计了目前市值超500亿，924行情以来（截至9月23日一周年数据）涨幅top20榜单股票，清一色是小登股，包括机器人上纬新材、PCB龙头胜宏、芯片设计芯原股份、游戏st华通、GPU寒武纪、机器人卧龙电驱、炒股软件指南针、通信设备长飞光纤、算力新易盛、液冷英维克等等。
再来看924以来市值超500亿的跌幅top20榜单，几乎都是老登们所在的电力、交通、煤炭、地产、纺织等行业。
东方财富还整理出了今年以来小登、中登、老登代表个股及涨跌幅情况，可以看出，老登们完美躲过了牛市。
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