《投资者网》引力丨张静懿
2025年9月，广东潮宏基实业股份有限公司（潮宏基，002345.SZ）正式向港交所递交主板上市申请。这家在A股上市15年、市值约135亿元的时尚珠宝企业，试图通过A+H双资本平台实现规模扩张。然而，在黄金资产热潮背后，其财务数据暴露出增收不增利、品牌溢价不足等隐忧，此次港股IPO究竟是战略升级还是被动应对？
潮宏基的港股征程恰逢黄金市场爆发期。2025年国际金价年内涨幅近40%，国内头部金店饰品报价4月突破千元/克，9月进一步升至1020元以上。老铺黄金股价一度飙升至千港元，周六福登陆港交所后市值突破200亿港元，赤峰黄金、山金国际等企业纷纷启动H股计划。据世界黄金协会数据，中国18至34岁年轻消费者贡献了超过三分之一的金饰零售额，黄金投资属性全面回归。
在此背景下，潮宏基的上市意图清晰：通过募集资金拓展海外销售网络、设立香港办事处、新建生产基地及开设3家高端旗舰店。但对比同行，其1542家门店规模远低于周大生5230家、老凤祥6022家；主力产品价格多在千元区间，难以对标老铺黄金万元级定价；资本市场叙事能力也弱于周六福的加盟帝国模式。
潮宏基的崛起始于潮汕父子的创业故事。创始人廖木枝1946年生于广东潮阳，早年从事黄金代加工业务。其子廖创宾1989年辍学后，通过承接加工订单赚取原料差价。1990年代港台加工厂冲击下，廖氏父子于1996年注册汕头潮鸿基有限公司，1997年推出CHJ潮宏基品牌，主攻K金与镶嵌类产品。
转型关键在于1999年建立的自有加工厂和设计团队，以及2000年率先引入的三色金工艺。2003年孵化副线品牌VENTI梵迪，2009年成立花丝镶嵌工作室传承非遗工艺。2010年登陆深交所后，公司曾以14.1亿元收购女包品牌FION菲安妮，但截至2025年4月仍存在6.58亿元商誉减值准备。2018年起重新聚焦珠宝主业，提出文化+设计双轮驱动战略。
招股书显示，潮宏基构建了CHJ潮宏基、VENTI梵迪、潮宏基|Soufflé、CHJ·ZHEN臻及培育钻石品牌Cëvol的多品牌矩阵。2022-2025年上半年营收从43.64亿元增至40.62亿元，但净利润波动显著：2022年1.99亿元，2023年升至3.30亿元，2024年回落至1.69亿元，2025年上半年回升至3.33亿元。
核心矛盾在于毛利率持续下滑，从2022年的30.18%降至2024年的22.6%。时尚珠宝品类毛利率从34.5%降至26.8%，销售结构变化尤为明显：加盟店占比从2022年15.6%升至2025年上半年54.6%，而自营店毛利率高达31.57%。产品结构上，黄金类产品收入占比从2006年不足10%提升至2024年的45.2%，反映消费者保值需求增强。
当前港交所黄金企业上市潮中，老铺黄金凭借古法工艺市值超1200亿港元，周六福依靠4000家门店形成规模壁垒。潮宏基的竞争优势在于非遗花丝技艺的文化底蕴，但需面对三大挑战：门店规模差距、品牌溢价不足、资本市场叙事能力薄弱。
更关键的是黄金热的周期性风险。9月12日现货黄金触及3674.27美元/盎司历史新高，但历史经验表明，金价回调可能导致终端动销迅速降温。对于廖创宾而言，港股上市是迈向全球化时尚珠宝集团的关键一步，但能否解决盈利波动、品牌升级等根本问题，将决定其能否在这场资本竞赛中突围。
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