经济观察报记者 张晓晖
近日，分众传媒信息技术股份有限公司（002027.SZ，以下简称“分众传媒”）宣布将收购成都新潮传媒集团股份有限公司（以下简称“新潮传媒”）100%股权，交易价格达83亿元。这一动作不仅引发资本市场关注，更因新潮传媒持有内蒙古西贝餐饮集团有限公司（以下简称“西贝”）1%股份，间接将传媒行业大佬江南春推上西贝股东名单。
分众传媒收购新潮传媒，江南春成西贝间接股东
2025年8月6日晚间，分众传媒发布公告称，拟通过发行股份及支付现金方式，收购张继学、重庆京东、百度在线等50个交易对手持有的新潮传媒全部股权。交易完成后，新潮传媒将成为分众传媒全资子公司。由于新潮传媒目前持有西贝1%股份，这意味着分众传媒实际控制人江南春将间接成为西贝股东。
经济观察报记者从分众传媒处获悉，截至2025年9月18日，该收购案尚未完成股权过户手续。
西贝股权结构深度解析：贾国龙掌控超80%股权
西贝餐饮集团董事长贾国龙与网络博主罗永浩关于预制菜的争议，曾引发资本市场对西贝的高度关注。这位60后企业家大二退学创业，20岁出头成为万元户，从内蒙古小饭馆起步，凭借羊肉、莜面在北京餐饮市场站稳脚跟，其终极目标是打造上市公司。
目前，西贝连锁品牌“西贝莜面村”已遍布全国商业中心，成为经营20余年的中国地方菜知名品牌。工商资料显示，西贝成立于2017年10月10日，注册资本8990.29万元，设有11名高管（8名董事、3名监事）。
股权结构方面，西贝实际控制人贾国龙通过直接和间接方式持有超80%股权。具体股东构成如下：
员工激励与股权预留：34个有限合伙企业背后的布局
财税行业人士指出，西贝股权架构体现三大特点：
1. 创始人控制权稳固：贾国龙通过直接持股（29.59%）和西贝管理（40.61%）间接持股，合计控制超70%股权，同时通过员工持股平台实现风险隔离。
2. 员工激励体系完善：设立34个有限合伙企业作为员工持股平台，以呼和浩特市人生喜悦企业管理中心（有限合伙）为例，其34名合伙人中除北京西贝外，其余33家均以“千城万店”“工匠精神”“把爱传出去”等命名，体现企业文化价值观。这种普通合伙人控制、有限合伙人分红的模式，既保障创始人控制权，又让核心员工共享利益。
3. 股权预留灵活：北京千城、北京万店两个有限合伙企业目前由贾国龙持有，为未来人才引进和投资者进入预留空间，保持股权结构可持续性。
三家外部投资机构背景揭秘
股权穿透后发现，杭州静衡仍为贾国龙实际控制企业，而青岛静衡、北京静衡和新潮传媒为外部投资机构。
青岛静衡实际控制人谢卫山是北海君智咨询董事长，其团队研发的君智竞争战略系统近三年助力飞鹤、波司登、雅迪等九家行业龙头实现增长。
北京静衡实控人刘勇燕为西贝董事，1976年生，硕士学历，毕业于英国格林威治大学金融与会计专业，曾任中邮创业基金管理有限公司基金经理，2013年起任北京静衡董事长。
新潮传媒作为最后一家外部投资机构，于2025年1月21日成为西贝股东。其创始人张继学背后站着京东、百度等明星企业。此次分众传媒全资收购新潮传媒，一旦交易完成，将通过新潮传媒间接持有西贝1%股份。
上市猜想：复杂股权架构或为资本化铺路
针对西贝34个有限合伙企业的特殊架构，财税人士分析认为，这类数量繁多且命名富含企业文化的合伙人企业，可能是为上市做准备。经济观察报记者曾致电西贝工商资料所留联系方式询问股权安排是否与上市相关，但截至发稿未获回应。
作者：张晓晖
资本市场部记者，从事新闻行业超过12年，专注于时政、公司新闻报道，擅长采访、调查、取证和突破。2006年起在经济观察报华东新闻中心（上海）工作，2008年派驻重庆，负责西南地区新闻报道，常驻重庆。
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