财联社9月19日讯（编辑 刘蕊）2025年以来，中国离岸及在岸股票市场表现强劲，市值累计增长3万亿美元。其中沪深300指数年内涨幅达14.7%，恒生指数更以32.5%的涨幅领跑全球主要股指。这一数据背后，中国资本市场正经历结构性变革，高盛最新研报揭示了其背后的深层逻辑。
在全球投资者密切关注中国资产配置价值的当下，中国股市的持续上行空间成为焦点议题。高盛研究部首席中国股票策略师刘劲津团队在最新报告中明确指出，估值修复与流动性改善双重驱动下，中国资本市场有望迎来新一轮繁荣周期。该机构维持对A股和H股的"增持"评级，预计12个月内分别存在8%和3%的上行空间，并建议在市场回调时积极布局。
高盛集团官网截图
对于本轮行情的核心驱动力，高盛分析认为"再通胀"预期与人工智能产业革命构成双重引擎。但更值得关注的是，估值体系重构与流动性充裕形成的正向循环。数据显示，全球股市约70%的涨幅源于市盈率重估，这一规律在中国市场同样显著。作为全球"流动性盛宴"的后来者，中国资本市场虽启动较晚，但后续增长潜力不容小觑。
该机构特别强调，流动性充裕是所有牛市的基础前提。当前A股市场呈现的"慢牛"特征，相较于历史周期显得更为稳健。从估值维度看，大型股指数市盈率仍处于历史中位水平，意味着上涨过程中的流动性期权价值仍具吸引力。高盛调整后的投资者情绪指标当前读数为1.3，显示市场存在整理需求但尚未出现趋势逆转信号。
针对市场参与主体结构，高盛数据揭示机构投资者已成为核心推动力量。尽管存在散户驱动的市场认知，但实际资金流向显示，中外机构投资者贡献了本轮上涨的主要增量资金。若境内机构持股比例从当前14%提升至新兴市场平均水平（50%）或发达市场水平（59%），潜在增仓规模将达32-40万亿元人民币。
家庭部门资金配置的调整同样值得关注。当前中国家庭持有160万亿元储蓄存款和330万亿元房地产资产，这部分资金的渐进式再配置将持续为市场提供流动性支持。高盛强调，这种转变将是长期而持续的过程，不会出现短期集中入市的情况。
在行业配置方面，高盛明确看好四大投资方向：由腾讯、阿里巴巴、小米等组成的"民营十巨头"组合，人工智能产业链，抗周期性行业，以及高股息策略。其中"Prominent 10"阵营除上述企业外，还涵盖比亚迪、美团、网易、美的集团、恒瑞医药、携程和安踏体育等各领域龙头。
该机构认为，这些标的不仅具备稳健的基本面支撑，更在流动性充裕环境中展现出独特的估值弹性。特别是在全球货币政策转向宽松的背景下，优质成长股与高股息资产的组合配置价值愈发凸显。
（财联社 刘蕊）
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