9月22日，“中国水果连锁零售第一股”百果园集团（02411.HK）股价开盘后持续走高，全天维持20%以上涨幅，最终报收1.75港元，单日上涨20.69%。此次股价异动与9月21日晚披露的配售股份公告直接相关。
根据公告，百果园已与配售代理签订协议，通过“配售新H股”方式融资，计划发行2.8亿股，配售价为每股1.17港元。与9月19日收盘价1.45港元相比，配售价折让约19.31%，预计募资总额约3.27亿港元，净额约3.25亿港元。
左宇 摄
此次配售股份占公告日H股总数的19.2%，占公司总股本的18.2%。若配售完成，新股将占扩大后H股总数的16.1%，总股本的15.4%。百果园表示，配售将增强流动性、优化资本结构，并为成为全球领先的果业生态科技型公司奠定基础。
但从资金用途看，募资核心方向为偿债：约61.5%（2亿港元）用于支付贸易应付款项，30.8%（1亿港元）偿还银行贷款，剩余7.7%（0.25亿港元）用于营运资金。公司透露，款项预计于2026年6月30日前全部使用。
值得注意的是，这是百果园上市后首次通过配售新H股募资。2023年1月16日上市时，公司全球发售募资净额约4.74亿港元，截至2025年6月30日仅剩0.19亿港元未动用，上半年已消耗2.37亿港元。
业绩压力是百果园筹资的直接诱因。2023年营收达113.91亿元后，2024年降至102.73亿元，同比下滑9.81%，且首次出现亏损，归母净利润-3.86亿元。2025年上半年，营收同比降21.78%至43.76亿元，亏损扩大至-3.42亿元，几乎亏掉去年全年利润。
作为以线下门店为主的水果零售商，百果园门店网络持续收缩：2023年末门店总数6093家，2024年底降至5127家（净减966家，闭店率16%），2025年上半年进一步缩减至4386家（半年净减741家，闭店率27%）。不过，公司半年报强调已完成门店网络优化，后续将不再大规模关店。
孙婉秋 摄
门店收缩直接拖累收入。2025年上半年，零售门店产品销售收入30.92亿元，同比下降23.34%。更严峻的是，营收降幅（21.2%）远超销售成本降幅（16.4%），导致毛利率从11.1%降至4.9%。同时，管理费用因股份奖励计划同比增长28.2%至2.16亿元，销售费用仅降13.3%至2.57亿元，最终导致上半年亏损3.42亿元。
持续亏损引发债务压力加剧。百果园资本负债比率从2024年底的89.3%攀升至2025年上半年的103.5%。截至6月末，公司非即期银行借款2.67亿元、短期银行借款22.83亿元，而现金及等价物合计22.52亿元，仍无法覆盖短期借款。
尽管此次配股募资3.25亿港元可部分缓解短期压力，但长期资金缺口仍需依赖经营改善。从现金流看，上半年经营活动现金净额1.23亿元（同比腰斩），投资活动现金净额降至1.91亿元，融资活动现金净额仅0.08亿元。
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