卤味龙头绝味食品陷财务造假漩涡：五年隐匿7亿收入遭监管重罚
作者 | 风翎
编辑丨于婞
来源 | 野马财经
卤制品行业龙头绝味食品（603517.SH）因持续五年财务造假被实施其他风险警示（ST），引发资本市场高度关注。与常规虚增利润的造假手段不同，这家坐拥万店规模的"鸭脖大王"通过系统性隐瞒加盟门店装修收入，累计少报营收超7.24亿元，成为2025年证监会"财务造假综合惩防体系"全面落地后的典型反面案例。
监管重拳：850万罚单揭开五年财务黑幕
2025年9月19日，湖南证监局发布《行政处罚事先告知书》，揭露绝味食品在2017-2021年期间通过未确认加盟门店装修业务收入的方式，连续五年少计营业收入。具体数据显示，各年度少计营收占公开披露比例分别为：2017年5.48%、2018年3.79%、2019年2.20%、2020年2.39%、2021年1.64%，形成持续存在的财务问题曲线。
处罚决定显示，湖南证监局对绝味食品责令改正并处以400万元罚款，时任董事长戴文军被罚200万元，时任财务总监彭才刚、董秘彭刚毅分别被罚150万元和100万元，合计处罚金额达850万元。受此影响，公司股票于9月22日停牌一天，9月23日起股票简称变更为"ST绝味"，日涨跌幅限制调整为5%。
香颂资本董事沈萌分析指出，企业少报收入通常存在两种动机：纯粹财务造假或人为调节业绩。结合绝味食品案例，隐匿收入更可能是为配合二级市场操作进行的业绩平滑，这种逆向财务操作在资本市场极为罕见。
扩张失控：万店规模下的财务失控危机
调查揭示，绝味食品的财务违规与加盟模式扩张密切相关。2017-2021年正是其门店数量从8000家激增至14000家的高峰期，年均新增门店超千家。按照行业惯例，加盟门店装修收入应与特许经营费同步确认，但绝味通过长期挂账或延迟确认的方式，将这部分收入转化为"财务蓄水池"。
这种操作在短期内形成了"业绩粉饰"效应。数据显示，2017-2021年间公司披露的净利润年均复合增长率保持在15%以上，而若全额确认隐匿收入，部分年份业绩增速将出现显著波动。更严峻的是，2024年6月至2025年6月期间，绝味门店数量净减少4244家，降幅达28.3%，暴露出加盟体系管理的深层危机。
从财务指标看，2025年上半年公司销售毛利率虽仅从30.29%微降至29.92%，但销售净利率却从8.51%大幅下滑至5.85%。在门店锐减近三成的情况下，维持合规管理团队直接挤压了利润空间，与周黑鸭等直营模式企业形成鲜明对比。
合规阵痛：行业转型的必然代价
此次处罚并非孤立事件。2023年湖南证监局就曾指出绝味存在四项违规：未及时披露股权投资转让协议、关联方共同投资未披露、关联交易违规、员工账户占用营业款。更早的2013-2018年间，公司通过员工个人账户收取2107.07万元款项，暴露出系统性内控缺陷。
在证监会2025年"快、准、狠打击违法违规"的监管方针下，绝味食品的历史问题被重新审视。当前卤制品市场正经历从"跑马圈地"到"精耕细作"的转型，头部企业竞争焦点转向运营质量，合规能力成为新的竞争壁垒。消费者对低盐、低脂、低糖产品的需求升级，更要求企业建立透明的供应链管理和规范的财务运作。
破局之路：短期整改与长期转型并举
面对ST带来的经营压力，绝味食品需实施"三稳策略"：稳定股东信心、稳定加盟体系、稳定消费市场。具体措施包括设立专项基金补偿投资者、明确装修收入确认标准、出台门店补贴政策、开展食品安全承诺活动等。中期财报显示，2025年上半年公司仍实现1.75亿元净利润，为整改提供缓冲空间。
长期转型需构建"合规+效益"新平衡：建立数字化监控平台实现收入实时确认，设立首席合规官强化部门独立性，将合规指标纳入管理层绩效考核。这些措施虽会增加管理成本，但能有效降低违规风险，提升公司估值水平。
当"ST绝味"出现在交易系统时，这场合规危机正成为行业高质量发展的转折点。唯有坚守食品安全与财务规范双底线企业，方能在未来竞争中占据先机。您如何看待绝味食品的财务违规事件？欢迎在评论区分享观点。
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