近日，美联储如期宣布降息25个基点，这一举措被市场普遍视为典型的“风险管理式降息”。然而，由于经济预测与降息路径之间形成了显著反差，此次降息行动也略显“尴尬”。
据追风交易台最新消息，巴克莱分析师在最新报告中指出，此次美联储会议的经济预测可以被概括为“尴尬”。原因在于，FOMC（联邦公开市场委员会）在会上调了GDP增长预期、下调了失业率预测，但与此同时，却释放出了比6月更为宽松的利率政策信号。
点阵图显示，委员会预计今年将降息三次，共计75个基点，2026年和2027年各降息一次。这一路径相较于6月的预测，多降了25个基点。尽管经济前景有所改善，但就业市场的下行风险依然促使美联储采取了风险管理式的降息策略。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上特别强调，就业增长的显著放缓和失业率的上升是推动此次降息的关键因素。
值得一提的是，新任理事Stephen Miran在此次会议上投票支持降息50个基点，成为了唯一的反对票。点阵图中出现的一个异常低的利率预测点，暗示着某位委员认为今年应降息150个基点，分析师强烈怀疑这一观点来自Miran。这表明，委员会在降息幅度上仍然存在严重分歧，六位委员倾向于今年仅降息一次，而多数委员则支持三次降息。
巴克莱银行维持了对美联储在10月和12月各降息25个基点的预期，并预计2026年将暂停降息，直至通胀压力得到缓解。随后，该行预计美联储将在2026年3月和6月各降息25个基点。
巴克莱指出，美联储最新发布的经济预测摘要（SEP）呈现出了一个令人困惑的组合：经济前景实际上更加乐观，但利率路径却更加宽松。具体来说，FOMC将2025-2027年的实际GDP增长预期进行了上调，其中2025年和2026年分别上调至1.6%和1.8%。同时，失业率预测也更加乐观，2026-2027年的预测值均下调了0.1个百分点，至4.4%和4.3%。
更值得关注的是通胀预测的变化。FOMC将2026年的通胀预期上调了0.2个百分点，至2.6%，这很可能反映了关税政策对价格水平的持续影响。核心PCE通胀预计将从8月的0.21%月增长率加速至9-12月的0.27%。
然而，尽管经济和通胀前景都更加强劲，但点阵图显示的利率路径却比6月的预测低了25个基点。中位数预测显示，今年将降息三次，至3.6%，2026年和2027年各降息一次。这种组合在传统的泰勒规则框架下显得“尴尬”，因为通常更强劲的经济前景应该对应更高的利率路径。
巴克莱表示，美联储选择更宽松政策的核心逻辑在于就业市场的急剧恶化。鲍威尔主席在发布会上强调，这是一次“风险管理式降息”，主要因为就业增长显著放缓且失业率上升。关键数据显示，截至8月的三个月平均就业增长仅为29000人，远低于截至5月的99000人。
鲍威尔特别提到，由于移民限制和劳动力老龄化，劳动力增长已经放缓。就业增长的盈亏平衡点可能已经降至0-50000人之间，远低于此前的预期。这一判断对投资者来说极为重要，因为它意味着如果未来几个月就业增长保持在这一区间，且其他劳动力市场指标未恶化，美联储可能会暂停降息。
FOMC内部对政策路径仍然存在重大分歧。点阵图显示了一个明显的双峰分布：六名参与者倾向于今年仅降息一次（即不再降息），而支持降息两次的仅有两人。值得注意的是，新任理事米兰（Miran）的点位预计在2.875%，暗示其支持今年降息150个基点，这与特朗普政府快速降息的主张一致。
尽管点阵图传递出了相对鸽派的信号，但鲍威尔在新闻发布会上却采取了更加鹰派的立场。他刻意淡化了点阵图的重要性，强调这只是19个人独立预测的集合，并非委员会的计划或决定，政策并非预设路径。
在通胀问题上，鲍威尔提到商品价格通胀已经有所上升，可能反映了关税的影响。他预计相关价格压力将在今年剩余时间和明年继续累积。但他重申，FOMC的责任是确保一次性价格水平上升不会演变为持续的通胀问题。
对于政治压力和美联储独立性问题，鲍威尔坚定回应称，基于数据做出决策“深深植根于我们的文化中”，绝不考虑其他因素。这一表态对于在政治不确定性环境下的投资者信心来说至关重要。
综上，巴克莱维持其基线预期，即美联储将在10月和12月各降息25个基点。这一预期主要基于就业增长的持续疲软、失业率的小幅上升以及对就业下行风险的担忧。风险倾向于推迟降息，特别是如果2026年初的通胀数据继续显示强劲价格上涨的话。
对于2026年，巴克莱预计美联储将暂停降息，直至看到月度通胀数据缓解的迹象，并确信通胀正回归2%的目标轨道。在美联储的双重使命（最大就业和稳定物价）不再冲突的情况下，预计2026年3月和6月各降息25个基点，使年底的联邦基金利率目标区间降至3.00%-3.25%，接近中性水平。
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