可灵AI在2025年第三季度营业收入超过3亿元，预计全年收入将达到1.4亿美元（约10亿元人民币），较年初制定的6000万美元目标提升超过100%，商业化进程显著加速。
文/每日财报 风车车
在短视频行业，快手的标签正从“老铁”转向“AI”。随着市场需求的释放与国家战略的赋能，人工智能已进入规模化发展的黄金阶段。中国AI企业加速布局，快手最新发布的2025年第三季度财报，成为AI业务规模化落地的典型案例。从可灵AI商业化到AI驱动的营销与电商提效，快手的AI战略正从技术投入转向价值兑现。
AI是趋势，但快手的路径有何不同？答案藏在财报的细节里。
快手Q3财报呈现两大特征：稳健增长与基础夯实。业绩与市场信心共振，标志着其长期布局的战略红利进入集中兑付期。
从2025年11月发布的第三季度业绩报告看，快手各项核心指标均保持稳健增长。总营收同比增长14.2%至356亿元，核心商业收入（含线上营销服务与电商服务）同比增长19.2%，成为拉动业绩的核心动力。这一增速显著跑赢整体营收，反映出AI战略对业务结构的优化效果。
盈利能力方面，快手本季度实现经营利润53亿元，同比增长69.9%；经调整净利润50亿元，同比增长26.3%，经调整净利率提升至14%。毛利率维持在54.7%，同比微增0.4个百分点，反映出高附加值业务占比的提升。现金流层面，经营现金流净额保持在50亿至60亿元区间，截至三季度末，公司现金及等价物约123亿元，加上短期投资后总现金储备超200亿元，为技术研发与业务扩张提供了充足保障。
在互联网行业，财报的亮眼表现离不开用户规模与粘性的支撑。快手的用户数据为其商业变现奠定了坚实基础。
第三季度，快手应用平均日活跃用户数达4.16亿，连续三个季度创历史新高；平均月活跃用户增至7.31亿，用户基数持续扩大。社区互动氛围进一步增强，双关用户（日常互相关注并产生互动的用户群体）的日均私信渗透率同比提升超3%，用户日均使用时长达到126.8分钟。平台流量稳定性与用户忠诚度持续巩固，为商业价值的释放提供了土壤。
凭借独特的社区生态与用户关系链，快手在短视频竞争中构建了差异化竞争力，为后续增长奠定了基础。
业绩发布前夕，多家机构已释放乐观预期。花旗、大和证券、杰富瑞等机构纷纷上调目标价，其中杰富瑞将目标价提升至106港元，星展指出快手是中国互联网中最具AI变现潜力的标的之一，当前2026年12倍左右的P/E估值显著低于其增长路径。
《每日财报》观察到，快手Q3业绩的稳健增长，核心驱动力来自AI技术在全业务链路的深度渗透。从内容理解到推荐分发，从投放决策到商家经营，AI技术推动了细分业务的均衡发展，优化了多元变现结构。
公开资料显示，线上营销服务作为第一大收入来源，本季度实现收入201亿元，同比增长14%，收入占比约55.8%；直播业务收入96亿元，占比约29.3%；以电商佣金和可灵AI为主的其他业务收入占比约14.9%，成为增长最快的板块之一。
AI带来的业务驱动增长是行业共识，但差异在于：是短期捞取增量红利，还是打造长期主义能力？快手的选择是后者。
快手通过搭建贯穿内容、营销、电商全链路的AI底层基础设施，实现了从内容理解、推荐分发到投放决策、商家经营等关键环节的全面提效。技术投入转化为业务增长与效率提升的案例，在电商、营销等核心场景中屡见不鲜。
例如，电商业务的增长动能来自AI技术的深度赋能。第三季度，快手电商GMV同比增长15.2%至3850亿元，其中泛货架电商GMV占比超过32%，成为与内容场并驾齐驱的第二增长曲线。在电商搜索环节，端到端生成式检索架构OneSearch打破传统逻辑，能够更精准地理解用户意图并匹配商品，带动商城搜索订单量提升近5%；OneRec在电商场景的应用，为商城信息流带来GMV高单位数增长。
在内容分发与用户体验优化方面，端到端生成式推荐大模型OneRec发挥了核心作用。该模型能够更精准地挖掘用户兴趣与内容之间的关联，在提升内容匹配效率的同时，显著降低计算成本。用户停留时长与活跃度自然提升，平台运营成本得以优化，形成了商业效率与用户体验的良性循环。这一技术不仅在内容生态中成熟应用，还持续向商业场景拓展，为全平台效率提升提供了底层支撑。
线上营销服务的增长，离不开AI技术对投放效率的优化。生成式强化学习出价模型G4RL通过学习海量广告主投放行为和用户反馈，实现了营销竞价从单步决策向长程规划的转变，有效提升了广告主投放ROI。OneRec与G4RL共同为国内线上营销服务收入带来了约4%—5%的增量，成为广告业务增长的重要推手。
释放AI生产力的关键，在于快手对工具化产品矩阵的打造。这些工具不仅服务用户，更赋能商家。
产品侧，外循环的UAX全自动投放产品消耗渗透率已超过70%，帮助中小客户实现高效增量触达；内循环的全站推广产品在素材供给、优质素材追投等维度持续升级，提升了电商商家的曝光与转化效率。此外，AIGC视频素材、数字人等工具降低了营销素材制作门槛和成本，本季度由AIGC营销素材带来的线上营销消耗金额已超过30亿元，成为广告业务新的增长亮点。
对商家而言，AI工具的普及显著降低了经营门槛、提升了运营效率。AI图生视频功能可让商家一键生成符合调性的短视频并发布，目前已服务超商家。“双十一”大促期间，很多商家通过该功能发布挂车AI图生视频，带动日均GMV持续增长。
AI技术的内化应用，不仅实现了各业务板块的单点突破，更形成了协同效应，推动快手从“流量平台”向“效率平台”转型。数据显示，AI技术对广告转化效率、电商运营效率、内容分发效率的提升均已形成量化成果，成为公司核心竞争力的重要组成部分。
AI的本质是持续迭代的技术演化过程，投入与长期主义是推动其从初现效应走向规模化的关键。对快手而言，AI在核心业务中的内化应用是“增效引擎”，而可灵AI的技术突破与商业化落地，则标志着其从“内容平台”向“AI商业生态”转型的深度跨越。
长期以来，快手在AI领域的持续投入，不仅重塑了核心业务的增长逻辑，更培育出了具有全球竞争力的AI产品。自2024年6月发布以来，可灵AI累计完成超30次迭代，全球用户规模突破4500万，累计生成超2亿个视频和4亿张图片，为2万余家企业客户提供API服务，覆盖广告营销、影视动画、游戏制作等多元行业。
第三季度，可灵AI营业收入超过3亿元。快手科技首席财务官金秉在业绩会上披露，其年度营收目标已从年初制定的6000万美元（约4.3亿元人民币）提升至1.4亿美元（约10亿元人民币），商业化进程显著加速。
快手负责人表示，在可灵收入增长与AI业务整体进展超预期的背景下，公司正在不断追加算力投入。鉴于用户对视频生成模型的需求持续增强，快手已多次扩充可灵在推理侧的算力；同时随着模型加速迭代，公司也开始提升训练算力，以保持可灵在技术上的前沿性和竞争力。
他进一步指出，除可灵本身外，公司在其他AI业务赋能方面也同步增加了相关资本开支。综合来看，公司预计2025年集团整体Capex支出将较去年实现中高双位数的同比增长。
在费用端，快手近期在AI技术人才的吸引与保留上增加了一定投入，但这部分费用整体仍然相对可控。尽管Capex与部分费用投入有所增加，快手依旧可以很好平衡投入与效率之间的关系。
短期来看，AI技术对核心业务的效率提升仍有持续释放空间，可灵AI的商业化加速将为公司带来新的收入增量；长期来看，快手在视频生成领域的技术壁垒、全球化的创作者生态，以及AI与多元业务场景的深度融合能力，将构成其长期竞争优势。
随着AI工具在业务链路的渗透率持续提升，以及可灵AI商业化的进一步推进，快手的“AI战略兑现期”将释放更大增长能量。
即便市场竞争加剧、业内不少AI商业化进展不及预期、销售费用率高企等潜在风险仍需关注，但总体而言，快手已成功走出一条“技术投入－效率提升－业绩增长”的良性循环道路，将新快手塑造为AI为基础的平台，大概率也是确定性事件。
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