来源丨深蓝财经
撰文丨王鑫
风格切换从来不是一句口号，而是真金白银的投票结果。当‘老登’概念股遭遇群嘲，当价值投资代表林园也‘被动’买入科技股，A股市场的底层逻辑是否正在发生根本性转变？
‘坚决不碰科技股’的林园，最终还是向市场规则妥协了。
在凤凰网财经论坛上，这位深圳市林园投资董事长被主持人尖锐提问：‘您此前多次表示‘坚决不碰科技股’，为何现在还是买入了？’尽管他解释这是‘被动配置’，仅为满足科创板打新市值要求，甚至坦言‘买了就后悔，折腾得睡不着觉’，但这一行为本身已极具象征意义。
图片来源：凤凰网财经报道截图
作为A股价值投资的标志性人物，林园常年满仓操作，专注投资‘成瘾性、垄断性’的消费与医药龙头。他的投资哲学简单而坚定：只投那些‘不被世界改变’的公司。在他看来，科技股变化太快、确定性太低，始终不属于他的能力圈范围。
然而市场规则在2024年10月发生了关键变化。私募基金等专业机构投资者参与科创板网下打新，必须持有至少600万元的科创板流通市值。这一规定迫使林园不得不调整策略，‘这不是我主动拥抱变化，而是变化找上了我。’
与此同时，中国政法大学商学院教授刘纪鹏在新浪财经专访中直言：‘中国的发展也要靠高科技，你就不能再老买白酒了吧。’他呼吁传统投资者认清大势，资本市场必须拥抱高科技，‘美国的七姊妹里可没有白酒。’不过他也承认，投资高科技必然伴随高风险，建议投资者在高科技领域内部精挑细选，理性参与。
两位专家的观点形成鲜明对比：一个是被动适应市场规则，一个是主动呼吁产业转型，却共同指向同一个趋势——资金正从传统消费、金融、地产等‘老登’板块，向科技、高端制造、新能源等‘新经济’领域加速迁徙。
寒武纪股价一度超越茅台，宁德时代市值登顶A股，这些市场现象背后，是资金对‘新故事’的狂热追逐。科技股是否存在泡沫？答案显然是肯定的。但林园指出：‘泡沫是经济发展过程中的必然产物，适当的泡沫有利于经济社会的进步与发展。’AI革命、能源转型、算力基建等领域需要资本前置投入，需要市场给予高估值来激励创新，‘没有泡沫，就没有创新溢价。’
反观白酒板块，作为‘老登股’的典型代表，其商业模式具有显著优势：成瘾性消费、高毛利率、稳定现金流、极高品牌壁垒。过去二十多年，白酒板块为投资者创造了丰厚回报，即便近期阶段性跑输市场，其长期投资价值并未消失。
有网友评论一针见血：‘振兴中国靠科技，我举双手赞成。但投资归投资，我们是来市场赚钱的，别动不动就道德绑架。’这句话道出了投资本质：资源配置不应成为情怀站队。投资者可以因为看好科技未来而买入，也可以因为信任白酒盈利模式而持有，两者并不矛盾。
真正的投资智慧在于认知变现。那些没有自己能力圈，无脑跟随市场标签进行投资的‘伪老登’，才真正缺乏理性思考能力。就像林园虽然被动配置了科技股，但依然坚守‘买了不卖’的长期主义，继续在消费和医药领域寻找确定性，这种‘痛苦’恰恰体现了他对能力圈的清晰认知。
另一个值得关注的现象是基金经理群体的‘年轻化’趋势。财联社数据显示，截至9月24日，公募基金经理总数突破4000人，其中投资年限低于3年的多达1491人，占比超过三分之一；而12年以上的资深基金经理仅有224人，占比不足6%。
这批新生代基金经理没有历史包袱，对新兴行业敏感度高，操作灵活。今年以来收益超100%的主动权益基金中，近三分之二由投资年限不足5年的基金经理管理。他们敢于给AI、半导体、机器人等高估值赛道定价，也愿意为‘新故事’买单，这正是科技股能够持续上涨的重要推动力。
相比之下，电力、交通、煤炭、地产等传统行业虽然估值处于历史低位，却鲜有资金关注。不是这些行业没有投资价值，而是在当前市场叙事中，它们缺乏足够的‘想象力’。刘纪鹏教授指出：‘股市不仅是经济晴雨表，更是发展发动机。’这句话揭示了当前市场的核心逻辑——资本市场正在主动引导资源流向国家战略支持的领域。
这场深刻变局表明：A股市场正在从‘旧经济’主导转向‘新经济’驱动。这并不意味着白酒、银行、地产等传统行业失去价值，而是说明过去一年中，资本市场的超额收益更多来自代表技术进步、产业升级的领域。
对于投资者而言，不必陷入非此即彼的二元对立。白酒有白酒的稳健，科技有科技的弹性。资产涨跌背后，最大的风险不是选错赛道，而是拒绝理解市场周期的本质。
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