本文来源：时代周报 作者：谢斯临
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近日，联想控股（03396.HK）迎来重大人事调整，引发市场广泛关注。
11月17日晚间，联想控股发布公告称，公司执行董事及CEO李蓬已向董事会递交辞呈，正式辞去相关职务。与此同时，董事会决议委任联想控股前瞻技术研究院院长于浩为公司新任CEO，接棒李蓬。
11月18日晚间，针对李蓬的离职原因及去向，联想控股方面向时代周报记者透露，李蓬因个人职业规划提出离任，公司董事会充分尊重其决定。未来，李蓬将不再担任联想控股其他职务，但会协助公司在部分下属公司董事会中发挥作用。
联想控股的历史可追溯至1984年，当时中国科学院计算技术研究所投资20万元，由柳传志等11名科研人员响应“科技成果产业化”号召创办。经过40年的发展，联想控股已成长为一家根植中国、服务国内市场并兼具国际化业务的产业运营与投资集团。
2019年年底，传奇企业家柳传志卸任，时任联想控股总裁朱立南也一同离开。随后，宁旻、李蓬组成的“新人组合”正式接班，走向舞台中央。2020年初，宁旻接替柳传志成为新任董事长，李蓬则被委任为CEO。
然而，在李蓬担任CEO的近6年时间里，联想控股的业绩持续承压。2025年上半年，公司归母净利润约为6.99亿元，与李蓬上任前2019年中期的26.65亿元相比，降幅超过73.77%。如何扭转盈利颓势、构建可持续的盈利增长模式，成为管理层亟待解决的核心问题。
业务包袱缠身，多元化战略面临考验
联想控股旗下拥有多个产业公司，除公众熟知的联想集团外，还包括联泓集团、佳沃集团、卢森堡国际银行等。此外，公司还直接或间接投资了富瀚微（300613.SZ）、拉卡拉（300773.SZ）、东航物流（601156.SH）等上市公司，以及君联资本、联想之星、弘毅投资等基金管理公司，还有正奇能科、君创租赁等非上市公司。
其中，联想集团仍是联想控股营收和利润的绝对主力。2025年上半年，联想集团实现营收2571.51亿元，同比增长24%，在总营收中的占比由2024年上半年的89.13%上升至91.21%。然而，这也进一步加剧了联想控股的业务集中度问题。
除联想集团外，其他业务板块表现均不理想。以佳沃集团为例，上半年实现营收159.89亿元，规模仅次于联想集团。但近年来，该业务板块成为拖累联想控股整体业绩的沉重包袱。作为联想控股在A股大农业板块布局的重要一子，佳沃集团旗下的*ST佳沃（300268.SZ）已数次面临退市风险。
2023年底，*ST佳沃因资不抵债，面临退市摘牌风险。危急关头，联想控股通过佳沃集团及其香港子公司豁免了近18亿元的债务，才得以保壳。
然而，好景不长。今年年初，*ST佳沃再度因年度经审计的期末净资产为负值，被实施退市风险警示。联想控股只得继续为其输血，以1元价格收购*ST佳沃旗下负资产，以此改善其财务状况，缓解退市风险。据公告，交易完成后，归属于联想控股权益持有人净资产减少约3.7亿元。
持续输血后，*ST佳沃仍未成功脱困。这家以三文鱼为核心的优质蛋白海产品养殖、加工及销售公司，在2020年至2024年的5年时间里连续亏损，合计亏损额达41.88亿元。今年前三季度，*ST佳沃亏损额为4.23亿元，虽有所缩窄，但仍未摆脱亏损泥潭，继续拖累联想控股的整体盈利表现。
佳沃集团之外，其他附属公司表现也欠佳。联泓集团从事新材料产品研发、生产与销售，虽未亏损，但2025年上半年归母净利润仅为600万元，较2024年同期大幅下滑92%；李蓬亲自带队并购的卢森堡国际银行，营收规模近两年持续下降。今年上半年，该行实现营收28.93亿元，2023年、2024年分别为30.76亿元和28.99亿元。
此外，联想控股旗下的产业孵化与投资业务也未能实现扭亏。2025年上半年，该业务亏损3.86亿元，较去年同期的4.51亿元有所收窄，但仍未扭转2022年以来的亏损态势。
在诸多业务包袱缠身之下，联想控股的多元化战略正面临严峻考验，净利润规模大幅缩水，盈利重振之路阻力重重。
加速AI转向，新任CEO肩负重任
在深度科技研究院院长张孝荣看来，联想控股CEO人选的更换，旨在扭转盈利疲软的现状，并加速推动战略转型。张孝荣向时代周报记者分析表示，具有战投背景的李蓬，虽通过财务驱动与投后管理模式稳住了基本盘，但难以培育高利润增长点，公司净利润距历史高点相去甚远。
“通过换帅，公司战略有望从‘投资赋能’的资产管理模式，转向以前沿技术研发与产业化为核心驱动力的新增长模式，以应对市场期待。”张孝荣说。
这一点，从新任CEO的人选中可见一斑。于浩拥有极强的技术背景，先后在哈尔滨工业大学获得电气工程学士学位、电力系统及其自动化博士学位，并曾在多家知名跨国企业负责研发工作，推动工业视觉、物联网、大数据处理、区块链、虚拟现实/增强现实等创新技术在国内环保、能源及高端制造领域的产业化落地。
联想控股对其评价称，于浩是一位在科研领域成果丰硕的技术专家，也是一位在产业运营领域经验丰富的企业管理者。
“他在科技研发和推动企业创新领域有着多年深厚积淀，与联想控股聚焦科技创新的理念高度契合。公司董事会相信他在新的岗位上将发挥出更大价值，为公司发展带来新动能。”联想控股方面表示。
张孝荣认为，新任CEO强大的技术背景表明联想控股将全力押注人工智能等前沿领域。“显然，联想控股希望借助新技术重构各业务板块竞争力，深度参与AI浪潮，实现从资产管理模式向技术产品创新模式的转变。”
近年来，科技创新已成为联想控股聚焦的战略方向之一。在2025年半年报中，联想控股特别提到，公司将继续加大在人工智能领域的布局和应用推广，致力于构建充满活力和创新力的AI+应用生态圈，累计投资AI企业超过270家，是目前在AI投资领域体系最完整、企业数目最多、持续时间最长的投资机构之一。
然而，市场对此似乎并不看好。公告发出后次日，联想控股收报每股9.41港元，跌幅达3.59%。11月19日，联想控股股价仍在下降，截至当日收盘，股价为每股9.34港元，跌幅约0.74%。
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