出品｜达摩财经
中国零食量贩行业正经历新一轮扩张浪潮。行业龙头万辰集团（300972.SZ）与鸣鸣很忙在县域市场加速跑马圈地的同时，双双向港交所递交上市申请，为持续扩张储备资本弹药。这场资本与规模的双重博弈，正在重塑休闲零食行业的竞争格局。
2024年9月23日，零食量贩品牌"好想来"母公司万辰集团正式递交港交所上市申请，联席保荐人为中金公司、招银国际。这家四年前登陆深交所的企业，曾以食用菌业务为主业，2022年通过收购来优品、好想来、陆小馋、吖滴吖滴等品牌，迅速完成向零食量贩行业的转型。截至2024年6月末，整合后的好想来品牌门店数量已突破1.5万家，覆盖全国主要县域市场。
财务数据显示，万辰集团转型成效显著。2022年至2024年，公司营收从5.49亿元跃升至323.29亿元，归母净利润由0.48亿元增至2.94亿元。2024年上半年，公司实现营收225.83亿元，同比增长106.89%；归母净利润4.72亿元，同比激增50358.80%。资本市场对此反应热烈，公司股价自2023年8月低点累计上涨737.80%，最新总市值约323亿元。
万辰集团的主要竞争对手鸣鸣很忙，于2024年4月底递交港交所招股书。这家由"零食很忙"与"赵一鸣"合并而成的企业，截至2024年9月门店数量已突破2万家，扩张速度超越蜜雪冰城——从1万家到2万家，鸣鸣很忙仅用15个月，而蜜雪冰城耗时超过18个月。
业绩方面，鸣鸣很忙2022年至2024年营收分别为42.86亿元、102.95亿元、393.44亿元；归母净利润从0.71亿元增至8.34亿元。其通过直接对接工厂、自建物流等模式压缩成本，实现快速扩张，但激烈竞争也导致毛利率承压，2024年毛利率仅为7.6%，归母净利率2.1%。
两家企业均采用"零加盟费"政策吸引加盟商，好想来推出"五0政策"（0加盟费、0管理费、0培训费、0服务费、装修0利润）及0配送费优惠；鸣鸣很忙则提供3.6万元开店补贴及大招牌补贴。随着优质点位争夺白热化，双方甚至推出针对性补贴：零食很忙对"万辰系"高销门店100米内补贴年租金，好想来则对"很忙系"200米内门店促销活动给予补贴。
招股书显示，鸣鸣很忙计划将募资用于供应链升级、门店改造、品牌推广及数字化建设；万辰集团则拟拓展门店网络、丰富产品种类、提升数字化能力。两家企业均希望通过资本助力，在县域市场构建更深的竞争壁垒。
在递表港交所前夕，万辰集团完成权力交接。2024年3月，原董事长王健坤因被监察委员会留置调查而辞任，其姐姐王丽卿接任董事长，儿子王泽宁出任总经理。此次人事变动后，王氏家族通过王丽卿、王泽宁、林该春（王健坤妻子）、陈文柱（表弟）等亲属，继续稳固对公司的控制权。
新任总经理王泽宁在零食量贩领域经验丰富，兼任南京万兴、南京万品等子公司总经理。随着其升任，原"来优品"联合创始人杨俊也升任集团副总经理，显示公司正加速向零食核心业务聚焦。
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