10月10日，A股煤炭板块表现亮眼，涨幅位居行业前列。截至当日收盘，宝泰隆（601011.SH）、大有能源（600403.SH）双双涨停，陕西黑猫（601015.SH）涨幅达4.49%，板块整体活跃度显著提升。
消息面上，随着北方大范围降温，冬季供暖季即将来临，下游电煤补库需求逐步释放。业内人士分析指出，第四季度煤炭价格存在上行空间，供需格局变化或成为板块反弹的核心驱动力。
自第三季度以来，国内煤炭供给端受安全监管趋严、超产核查力度加大等因素影响，产量增速持续放缓。中信证券研究显示，第四季度上述制约供给释放的因素仍将存在，叠加冬季用煤高峰，供需矛盾或进一步凸显。
国家能源局此前部署的煤矿生产核查工作，重点严查超能力生产行为，旨在遏制“以量补价”的内卷式竞争，推动煤炭供应平稳有序。数据显示，2025年1-8月国内规模以上工业原煤产量达31.7亿吨，同比增长2.8%，但增速较上半年已明显放缓。
需求端方面，短期水电发力或对火电耗煤增速形成压制，10-11月煤炭供给预计偏宽松。但进入12月冬季旺季后，供给缺口可能再度显现。机构预测，考虑结构性错配因素，第四季度行业整体供需或维持基本平衡。
今年7-8月，我国月度全社会用电量连续突破万亿千瓦时，市场对下半年用电量增长预期较高。当前煤价仍处于相对低位，对火电企业成本控制形成利好。随着11月需求旺季到来，安全生产考核巡查或推动煤价回升，业内预计年底煤价有望涨至900元/吨以上。
中信证券分析指出，煤炭板块第三季度业绩已随煤价回暖环比提升，第四季度在旺季需求支撑下，煤价整体或进一步上涨。若供给收缩政策执行力度加强，煤价涨幅可能超预期。数据显示，样本煤炭上市公司2025年第三季度净利润平均环比增长约18%，前三季度同比降幅约27%，其中焦煤、无烟煤企业业绩弹性更大，但动力煤板块仍为利润贡献主力。
机构普遍认为，在政策环境改善、煤价预期上调、业绩修复的三重驱动下，煤炭板块第四季度反弹概率显著提升。投资策略上，建议重点关注两类企业：一是动力煤红利龙头，二是低估值且业绩弹性突出的标的。
以恒源煤电（600971.SH）为例，公司主营煤炭开采、洗选加工及销售，煤种覆盖贫瘦煤、1/3焦煤、气肥煤等。今年8月，公司公告注销连年亏损的火电子公司，此举将有效减少亏损，优化盈利结构。开源证券认为，随着非煤业务出清，煤炭主业盈利弹性将在煤价回升阶段充分释放。
山煤国际（600546.SH）则通过拓展销售渠道提升竞争力。2025年上半年，公司重点突破江苏、湖北、湖南等增量市场，并深化省内及河南区域终端客户开发，销售网络进一步完善。
从近期市场表现看，煤炭板块连续两个交易日拉升，累计涨幅近5%。截至10月10日收盘，宝泰隆、大有能源涨停，陕西黑猫涨4.49%。中信证券表示，目前板块政策、煤价及业绩预期均呈改善态势，未来随市场风格轮动或政策催化，有望持续跑赢大盘。
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